Öne Çıkanlar:
2026 yılının başında Invesco Yarı İletken ETF'ine yapılan 10.000 dolarlık bir bahis, Mayıs sonu itibarıyla 20.496 dolar değerine ulaştı — bu, herhangi bir büyük Wall Street endeks fonunun getirisinin iki katından fazla.
Çoğu aktif fon yöneticisinin kaçındığı yarı iletken ticareti, yapay zeka sermaye harcamalarının megakap GPU tasarımcılarından bellek üreticilerine ve ekipman tedarikçilerine yayılmasıyla beş ayda %105 getiri sağladı.
"Eşit ağırlıklı yapı, fonu piyasanın bu kesimleri hareketlenmeye başladığında bellek ve sermaye ekipmanı hisselerine yatırım yapmaya zorladı," dedi Edgen'de yarı iletken analisti Rachel Kim. "Mekanizma şans eseri değil, yapısal."
Borsa verilerine göre, PSI 2026'ya 78,86 dolardan başladı ve 26 Mayıs'ta 161,63 dolardan kapandı. Aynı dönemde S&P 500 %10,07 getiri sağlarken, piyasa değeri ağırlıklı iShares Yarı İletken ETF'i %89,42 kazandırdı. PSI'nın eşit ağırlıklı yapısı, Nvidia'da yalnızca %3,86 pozisyon taşırken, en büyük ağırlıklarını Micron Technology, Lam Research ve Intel'de yoğunlaştırdı — yani yükselen bellek yongası fiyatlandırması ve artan gofret fabrikasyon ekipman harcamalarından faydalanan isimler.
Mayıs sonunda gelen yatırımcılar için soru, mevcut fiyatlarda bu yapının hala cazip olup olmadığı. PSI, geçen hafta %13 ve geçen ay %19,85 yükselerek önemli bir ileriye dönük iyimserliği fiyatlamış durumda. Morningstar'ın Küresel Yeni Nesil Yapay Zeka Endeksi, 2023'ten bu yana gerçeğe uygun değerinin %74 ila %114'ü arasında seyrederek, şu anda bu değerin üzerinde bulunuyor.
PSI Neden Her Büyük Endeksi Geride Bıraktı
Fonun avantajı tek bir yapısal tercihe dayanıyor. PSI, Dynamic Semiconductor Intellidex Endeksi aracılığıyla takip edilen yaklaşık 30 yarı iletken şirketini eşit ağırlıklandırırken, SOXX ve VanEck Yarı İletken ETF'i gibi piyasa değeri ağırlıklı rakipler, en büyük iki veya üç isimde yoğunlaşıyor. Bu, PSI'nın Nvidia'da yalnızca %3,86'lık bir pozisyon taşıması anlamına geliyordu — 2025'te bir handikap ama piyasanın ödüllerinin bellek yongalarına ve yarı iletken sermaye ekipmanlarına kaydığı 2026'da bir avantaj.
PSI'nın en büyük holdingi olan Micron Technology, sözleşmeli DRAM ve NAND fiyatlamasındaki toparlanmadan yararlandı. Lam Research ve diğer gofret fabrikasyon ekipman üreticileri, JPMorgan'ın 2026 görünümünde teknoloji sektörü kazanç büyümesinin birincil itici gücü olarak tanımladığı hiper ölçekli sermaye harcama yükseltmelerinden faydalandı. Bir diğer büyük ağırlık olan Intel, yurt içi çip üretim hamlesi ve yeniden yerelleşme rüzgarlarından kazandı. Daha küçük bir holding olan Tower Semiconductor ise savunma radar sözleşmeleri ve tedarik zinciri yer değiştirme çalışmalarının etkisiyle 12 aylık bazda %444 yükseldi.
Daha geniş bağlam, Goldman Sachs'ın 20 Mayıs tarihli bir araştırma notunda ölçtüğü bir rotasyondur. Büyük ölçekli aktif yatırım fonları, yarı iletken ağırlıklarını ilk çeyrekte 25 baz puan artırarak artı 49 baz puana çıkarırken, yazılım ağırlıklarını eksi 36 baz puana düşürdü — en az 2012'den bu yana en geniş yarı iletkenlerin yazılıma karşı eğilimi. Ancak fonlar yapay zeka altyapı temasına yönelse de, Goldman'a göre büyük ölçekli yatırım fonlarının yalnızca %29'u yılbaşından bu yana endekslerinden daha iyi performans gösteriyor; bu, %37'lik tarihsel ortalamanın oldukça altında.
Mevcut Fiyatlarda Ne Değişiyor
PSI'nın %0,56'lık gider oranı ve yaklaşık 1,29 milyar dolarlık yönetim altındaki varlıkları, kategorisi için sıradan seviyelerdedir. 1,58'lik betası, hem yükselişi hem de düşüşü daha geniş piyasaya kıyasla amplifiye ettiği anlamına gelir. Daha uzun vadede fon, son bir yılda %217,23, beş yılda %298,59 ve on yılda %1.793,3 getiri sağladı — tümü kaldıraçsız.
2026 çıkışını üreten koşullar büyük ölçüde bozulmadan duruyor. Gofret fabrikasyon ekipman harcamalarının hala büyümesi bekleniyor. Bellek fiyatlaması henüz geri dönmedi. PineBridge'in görünümü, elektrik altyapı kısıtlamalarına bağlı olarak önümüzdeki dört ila beş yıl için veri merkezi ekipmanlarında yaklaşık %25 yıllık büyüme öngörüyor. Yeniden yerelleşme hikayesinin arkasında hala yıllarca sürecek sermaye harcaması var.
Bu noktadan itibaren izlenmesi gereken üç gösterge var. İlk olarak, en büyük ABD bellek üreticisinden gelen sözleşmeli DRAM ve NAND fiyatlaması; çünkü bu, PSI'nın en büyük tek ağırlığını belirliyor. İkinci olarak, hiper ölçekleyicilerden ve TSMC'den gelen üç aylık sermaye harcama rehberliği; çünkü bu harcamalar, büyük gofret fabrikasyon ekipman üreticilerinin sipariş defterini oluşturuyor. Üçüncü olarak, Philadelphia Yarı İletken Endeksi; çünkü SOXX geri çekilirse, PSI'nın daha yüksek betası daha sert bir düşüş anlamına gelecek.
Dürüst okuma şudur: PSI'nın 2026 performansı, mevcut rejime uygun olan yapısal bir mekanizma aracılığıyla kazanıldı. Fon tam olarak yapmak için inşa edildiği şeyi yaptı. Aynı ölçekte tekrarlanmayacak kısım ise giriş fiyatı. Yatırımcılar hala mekanizmaya sahip olabilir. Ancak 2 Ocak'taki değerlemeye artık sahip olamazlar.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
