Những điểm chính:
Đề xuất của Larry Kudlow về việc sử dụng Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược như một công cụ để gây ảnh hưởng đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tạo ra một mối liên kết chưa từng có giữa kho dự trữ năng lượng của Mỹ và các quyết định về lãi suất, trao cho Nhà Trắng một cơ chế mới để chống lại cuộc chiến chống lạm phát của ngân hàng trung ương.
Cựu cố vấn kinh tế của Trump, Larry Kudlow, đã đề xuất sử dụng Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược để ổn định các quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, kết nối chính sách năng lượng với chính sách tiền tệ khi lạm phát đạt 4,2% trong tháng 5, mức đọc cao nhất trong ba năm. Ý tưởng này sẽ trao cho chính quyền Trump một công cụ trực tiếp để gây ảnh hưởng đến chi phí vay bằng cách quản lý nguồn cung dầu và theo đó là giá xăng — một thành phần chính của kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng.
"Sử dụng kho dự trữ chiến lược như một công cụ chính sách tiền tệ sẽ cho phép nhánh hành pháp quản lý một đầu vào quan trọng trong tính toán lạm phát của Fed," Kudlow, người từng giữ chức giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia dưới thời Tổng thống Donald Trump, cho biết. Đề xuất được đưa ra khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh đối mặt với áp lực ngày càng tăng từ Nhà Trắng để cắt giảm lãi suất, trong khi dữ liệu lạm phát lại đẩy theo hướng ngược lại.
Chỉ số Giá Tiêu dùng đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, tăng tốc từ mức 3,8% trong tháng 4 và đảo ngược phần lớn tiến trình đạt được hướng tới mục tiêu 2% của Fed. Sự gián đoạn nguồn cung dầu và bất ổn ở Trung Đông đã đẩy giá dầu thô lên cao, làm tăng chi phí xăng dầu và vận tải trong toàn bộ chuỗi cung ứng. Trong khi đó, dự trữ dầu mỏ chiến lược của Mỹ đã giảm xuống mức chưa từng thấy kể từ thời chính quyền Reagan, hạn chế khả năng đệm của chính phủ trước các cú sốc nguồn cung, theo các nhà phân tích năng lượng.
Cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed vào ngày 16-17 tháng 6 được dự đoán rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất, mặc dù lạm phát dai dẳng trên mục tiêu làm tăng khả năng có ít nhất một lần tăng lãi suất vào cuối năm. Hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm hiện định giá 62% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 6, với phần còn lại nghiêng về thắt chặt hơn là cắt giảm như Trump đã yêu cầu. Lần thay đổi lãi suất gần nhất là cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2024, đưa lãi suất quỹ liên bang xuống 4,75% đến 5%.
Đề xuất của Kudlow sẽ vũ khí hóa khoảng 375 triệu thùng còn lại trong Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược như một đối trọng với tính độc lập của Fed. Bằng cách giải phóng dầu thô ra thị trường, chính quyền có thể đẩy giá xăng xuống — một thước đo nhạy cảm về chính trị, tác động trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng và theo đó là tính toán chính sách của Fed. Lần gần đây nhất SPR được khai thác ở quy mô lớn là vào năm 2022, khi chính quyền Biden giải phóng 180 triệu thùng để chống lại sự tăng giá sau cuộc xâm lược Ukraine, tạm thời hạ giá WTI crude xuống khoảng 15%.
Kế hoạch này phải đối mặt với những rào cản vận hành đáng kể. SPR cần nhiều tuần để giải phóng dầu thô với khối lượng có ý nghĩa, khiến nó trở thành một công cụ thô sơ để tinh chỉnh chính sách tiền tệ. Hơn nữa, việc rút dự trữ xuống dưới 300 triệu thùng có thể khiến Mỹ dễ bị tổn thương trước các trường hợp khẩn cấp thực sự về nguồn cung, đặc biệt khi tăng trưởng sản xuất trong nước chậm lại và OPEC duy trì kỷ luật sản xuất.
Đối với thị trường, đề xuất này đưa ra một tầng bất ổn mới vào cả kỳ vọng về dầu thô và lãi suất. Dầu thô WTI có thể chứng kiến sự biến động gia tăng nếu các nhà giao dịch bắt đầu định giá khả năng giải phóng SPR vì động cơ chính trị. S&P 500, vốn đã tăng trong năm nay một phần nhờ kỳ vọng cắt giảm lãi suất, sẽ phải đối mặt với những thách thức nếu Fed buộc phải tăng lãi suất thay vào đó — hoặc nếu canh bạc dự trữ dầu bị coi là làm suy yếu uy tín của ngân hàng trung ương.
Câu hỏi lớn hơn là liệu Fed dưới thời Warsh có chấp nhận những gì có thể được coi là can thiệp tài khóa vào chính sách tiền tệ hay không. Lần cuối cùng Nhà Trắng công khai gây áp lực lên Fed về lãi suất, trong nhiệm kỳ đầu của Trump, Chủ tịch Fed khi đó là Jerome Powell đã giữ vững lập trường, giữ nguyên lãi suất trong suốt phần lớn năm 2019 bất chấp các cuộc tấn công công khai liên tiếp. Warsh, từng là thống đốc Fed, không có dấu hiệu nào cho thấy ông sẽ dễ dãi hơn.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
