联想集团跌5.8%：内存成本飙升盖过世界杯AI合作利好

联想与国际足联(FIFA)里程碑式的AI合作伙伴关系未能保护其股价免受5.8%的抛售冲击，原因是高管警告内存成本出现"前所未有"的上涨。

联想集团(00992.HK)股价在6月25日下跌5.8%，此前该公司举行了投资者日。会上，管理层将公司定位为国际足联世界杯(FIFA World Cup)的官方AI技术合作伙伴，但同时警告称，内存组件成本飙升正给利润率带来日益严峻的挑战。

"内存市场的变化是前所未有的，"联想执行副总裁兼智能设备集团总裁Luca Rossi表示。"虽然我们锁定了充足的供应，但我们无法完全避免成本上升带来的影响。"

卖空交易额达到8.851亿港元，占总成交额的26.8%——是该股典型卖空比率的两倍多。美银将目标价上调至26.5港元，理由是联想服务器业务出现好转，但该评级上调未能阻止抛售压力。

联想AI叙事与其成本现实之间的张力，折射出2026年PC与服务器制造商面临的共同挑战：AI数据中心需求及供应受限推动DRAM和NAND价格上涨，正当企业大手笔押注AI布局之时，利润空间正被压缩。Rossi表示，联想多元化的地域布局和供应链能力提供了一定的缓冲，但利润率走向仍是投资者关注的关键变量。

内存成本重塑PC供应链

根据行业数据，内存市场已进入结构性上升周期，截至2026年中，DRAM合约价格连续季度环比上涨15%至20%。对于从三星电子、SK海力士和美光科技等供应商采购内存的联想而言，成本压力同时冲击其PC和服务器业务。占营收大头的智能设备集团面临的直接风险最大。

世界杯合作伙伴关系将联想定位为该赛事的科技与计算基础设施支柱。董事长兼首席执行官杨元庆表示，联想正通过其AI能力"直接参与赛事规则的制定与运行"。该交易提供了长期叙事催化剂，但对缓解近期的利润率阻力作用有限。

联想股价目前的交易价格约为远期盈利的12倍，这一估值低于恒生指数整体水平，反映出市场对利润率复苏持怀疑态度。由于内存成本预计至少在2026年下半年之前维持高位，利润率扩张的路径将取决于定价能力以及向利润率更高的AI服务器销售的结构性转变——这两者都需要几个季度才能见效。美银给出的26.5港元目标价意味着较当前水平约有20%的上行空间，但26.8%的卖空比率表明，许多投资者并不看好近期复苏。

本文仅供参考，不构成投资建议。