Points clés :
La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a déclaré que le niveau actuel des taux d'intérêt de la banque centrale ne freine plus la hausse des prix, ouvrant la voie à des hausses de taux plus tard cette année.
La présidente de la Federal Reserve Bank de Dallas, Lorie Logan, a averti que des hausses de taux d'intérêt pourraient être nécessaires plus tard cette année, affirmant que la fourchette cible actuelle de la Fed, comprise entre 3,5 % et 3,75 %, ne semble plus contenir l'inflation. Le taux des fonds fédéraux est inchangé depuis que la banque centrale a procédé à une baisse d'un quart de point en septembre 2025, son dernier mouvement dans un cycle dont on attendait auparavant qu'il se poursuive à la baisse.
« Je suis de plus en plus préoccupée par le fait que des taux d'intérêt plus élevés pourraient être nécessaires plus tard cette année pour restaurer pleinement la stabilité des prix », a déclaré Logan mercredi lors d'un discours à El Paso, au Texas, selon le texte publié de ses remarques.
Un tableau de bord des indicateurs d'inflation montre globalement que les tendances des prix restent supérieures à l'objectif de 2 % de la Fed, a indiqué Logan, l'inflation semblant se diriger vers la « fourchette moyenne de 2 % ». Les marchés à terme ont considérablement revu leurs prévisions, reflétant désormais une probabilité de 55 % que la Fed relève ses taux d'ici décembre, contre seulement 9 % il y a un mois, selon les données de CME FedWatch.
Ce virage hawkish de la part d'un responsable en exercice de la Fed marque un revirement brutal par rapport au cycle de baisse des taux que les marchés anticipaient lorsque le président Kevin Warsh a pris ses fonctions l'an dernier. Si elle se concrétise, une hausse des taux resserrerait les conditions financières sur les actions, les obligations et les devises, la prochaine réunion du FOMC en juin servant de test crucial pour déterminer si le consensus du comité est en train de changer.
Logan a été l'un des trois responsables à avoir émis une dissidence en avril contre le langage de la déclaration de politique suggérant que de nouvelles baisses restent la prochaine action probable de la banque centrale. La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, qui a également émis une dissidence aux côtés de Logan, a présenté un argument similaire mardi, déclarant qu'« il pourrait bientôt être approprié d'agir » si les tendances récentes de l'inflation persistent.
Ce changement reflète une confluence de pressions. Un rapport sur l'inflation d'avril est ressorti plus élevé que prévu, les coûts de l'énergie ont augmenté dans le contexte du conflit iranien, et les données du marché du travail ont surpris à la hausse — autant de facteurs qui ont érodé la confiance dans le fait que les pressions sur les prix reviennent durablement vers l'objectif.
Un point de vue concurrent sur l'inflation
Logan a directement contesté le taux d'inflation PCE médian tronqué — un indicateur que Warsh a fréquemment cité comme preuve que l'inflation sous-jacente reste modérée. Cette mesure peut être trompeuse lorsque la combinaison des hausses et des baisses de prix évolue rapidement dans l'ensemble de l'économie, a soutenu Logan.
La dernière fois qu'un responsable de la Fed a émis un avertissement aussi direct sur d'éventuelles hausses de taux, c'était en 2023, lorsque l'ancien président de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, avait signalé des risques de hausse avant que la banque centrale ne maintienne finalement ses taux stables tout au long d'un cycle de resserrement prolongé. Le S&P 500 a chuté de 1,4 % au cours de la semaine suivant ce discours, tandis que les rendements des obligations d'État à deux ans ont augmenté de 12 points de base.
Quelle est la prochaine étape
Les marchés se concentreront désormais sur les prochaines déclarations de Warsh et du président de la Fed de New York, John Williams, pour tout signal supplémentaire. La prochaine décision de politique du FOMC est prévue pour juin, et le compte rendu de la réunion d'avril — qui a fait apparaître trois dissidences — sera analysé pour y trouver des preuves d'un virage hawkish plus large.
Si les données d'inflation continuent d'être élevées, la probabilité intégrée dans les marchés à terme pourrait encore augmenter. Une hausse des taux avant la fin de l'année marquerait la première augmentation depuis que la Fed a commencé à baisser ses taux fin 2024, inversant une trajectoire de politique dont on attendait largement la poursuite.
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