Lucid股價崩跌50% 電動車製造商面臨破產或出售困境

Lucid Group Inc. 股價暴跌逾 50%，此前有報導指出，這家電動車製造商正在探討包括潛在破產申請或私有化在內的選項，標誌著這家曾被譽為 Tesla Inc. 可信對手的公司遭遇戲劇性的逆轉。

「電動車製造的資本密集特性壓垮了 Lucid 的資產負債表，若無大規模資金注入或策略性買家，其獨立生存的道路極其狹窄，」專注於電動車供應鏈的分析師 Lucas Herrera 表示。「該公司在過去兩個財政年度內燒掉了超過 28 億美元的現金，而年交車輛卻不到 10,000 輛。」

股價暴跌使這家總部位於加州紐瓦克的公司市值蒸發數十億美元。該公司於 2021 年透過 SPAC 合併上市，估值一度超過 400 億美元。在巔峰時期，Lucid 的市值曾接近 900 億美元——甚至超越當時的 Ford Motor Co.——這股熱情來自於其 Air 轎車，該車型單次充電續航里程達 520 英里，為所有量產電動車之最。如今，該公司市值已縮水至約 30 億美元，反映電動車製造的殘酷現實：Lucid 在 2024 年生產了 9,029 輛汽車，而其亞利桑那州工廠的年產能為 155,000 輛，意味著產能利用率不到 6%。

現金燒錢問題

Lucid 的財務惡化在 2024 年及 2025 年初加速。該公司 2024 財政年度淨虧損 27 億美元，營收為 5.95 億美元，毛利率為負 132%。根據申報文件，Lucid 每賣出一輛車的製造成本約為其售價的三倍。該公司在最近一季末持有 13 億美元的現金及等價物，低於兩年前的 41 億美元，按目前的燒錢速度推算，現金跑道約為六個季度——前提是情況不再惡化。

據彭博社報導，該公司已聘請重組顧問，顯示管理層正在為包括法庭內重組在內的各種情境做準備。Lucid 的最大股東——沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF），持有該公司約 60% 的股份——自 2018 年以來已向 Lucid 注入超過 50 億美元。PIF 是否願意提供額外資金，或者寧可讓公司進行重組，仍是債權人與股東關注的核心問題。

這對電動車產業意味著什麼

Lucid 的崩盤將成為自 2024 年 Fisker Inc. 申請第 11 章破產以來，電動車新創領域最引人注目的失敗案例。其影響遠超單一公司。包括 Aptiv Plc 和 BorgWarner Inc. 在內的供應商面臨應收帳款減記的風險，而亞利桑那州工廠——該廠建造時獲得了 13 億美元的州及地方激勵措施——可能陷入閒置。對電動車產業而言，Lucid 的困境凸顯出少數盈利的電動車製造商（Tesla 和 BYD Co.）與其他大多數每賣一輛車都在虧錢的業者之間的差距正在擴大。

另一家備受矚目的電動車新創公司 Rivian Automotive Inc. 表現較好，因為它與 Volkswagen AG 達成了一項價值高達 50 億美元的合資協議，但其 2024 年仍報告淨虧損 47 億美元。這一對比凸顯出一個結構性現實：大規模製造電動車要麼需要有雄厚財力的母公司支持，要麼需要達到大多數新創公司在其初始資本基礎內無法實現的產量。

Lucid 股價目前約為前瞻營收的 0.5 倍，反映出市場預期股東權益可能在重組中化為烏有。如果該公司尋求出售，潛在買家可能包括尋求電動車技術的中東主權財富基金，或是尋找豪華電動車平台的傳統汽車製造商——不過，任何交易對 Lucid 股權的估值都可能較其當前市場價格有大幅折讓。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。