Marvell 因與 Google 晶片協議相關認股權證飆漲 12%

Marvell Technology 在盤前交易中飆漲 12%，此前該公司披露與 Google 簽訂了一項開發客製化半導體產品的具約束力協議，進一步深化這家晶片製造商在超大規模 AI 矽晶片市場的布局。

該協議於 7 月 29 日簽訂，並已在監管申報文件中披露。Marvell 於 8 月 18 日向 Google 發行認股權證，允許其購買最多 5,897 萬股股票，行權價為每股 206.58 美元，其中大部分認股權證將隨著 Google 從 Marvell 客製化矽晶片中產生營收而逐步歸屬。Google 購買並部署的晶片越多，其能以鎖定價格購買的股票就越多。

這份與 Google 的認股權證規模遠超 Marvell 於 2024 年 12 月與 Amazon Web Services 達成的類似安排——後者涵蓋 418 萬股，行權價為每股 87.77 美元，其中約 390 萬股根據截至 2030 年 1 月的營收逐步歸屬。新認股權證的股數規模是前者的 14 倍以上。據報導，Google 正與 Marvell 進行深入討論，擬共同開發兩款新型 AI 晶片：一款記憶體處理單元，設計用於與 Google 現有的張量處理單元（TPU）協同運作；以及一款專為推論任務打造的客製化 TPU。

Marvell 現已與三大雲端基礎設施供應商中的兩家建立了基於認股權證的合作夥伴關係，同時也向 Microsoft 供應客製化 ASIC，使其成為少數與三大超大規模巨頭均保持深厚關係的半導體公司之一。與 Google 關係的深化可能使客製化 AI 晶片的市占率從 Broadcom 手中轉移——該公司股價在 4 月合作討論首次被報導時出現下跌。

認股權證機制將 Google 持股與晶片營收掛鉤

認股權證結構在 Google 採用 Marvell 矽晶片與 Google 在該公司的股權之間建立了直接的財務連結。無論市場價格當時處於何種水平，Google 都有權以 206.58 美元的價格購買 Marvell 股票，但前提是其客製化晶片部署能為 Marvell 產生營收。

此布局的廣度至關重要，因為雲端供應商正日益自行設計晶片，以減少對主導 AI 加速器市場的 Nvidia GPU 的依賴。Marvell 股價在 4 月中旬合作討論首次被報導時上漲約 6%，而 Broadcom 股價則因該消息下跌。

客製化矽晶片競爭升溫，與 Broadcom、Nvidia 正面交鋒

這項交易加劇了客製化 AI 晶片市場的競爭，而 Broadcom 一直是向超大規模供應商提供客製化 ASIC 的主導商業供應商。Google 深化與 Marvell 合作的決定，顯示這家搜尋巨頭正在使其客製化矽晶片供應鏈多元化。對 Nvidia 而言，超大規模業者自行打造晶片的更廣泛趨勢，對其資料中心 GPU 主導地位構成長期結構性挑戰，儘管 Nvidia 的 CUDA 軟體平台仍是一道重要的護城河。

一個值得關注的細節：目前尚未出現與這份認股權證協議確切數字相符的 8-K 表格或公開 SEC 申報文件。投資者應密切關注 Marvell 的監管申報文件以獲取正式文件，其中將包含完整的歸屬時程表及與認股權證掛鉤的任何績效里程碑。

Marvell 股價在公告前約在 206 美元附近交易，如今市場已將 Google 關係帶來的重大上漲空間納入定價。該公司能否將認股權證轉化為持續的營收成長，將決定 12% 的盤前漲幅能否延續。作為 Marvell 在客製化 ASIC 設計競標中的直接競爭對手，Broadcom 仍是隨著超大規模業者晶片採購決策在 2027 年前逐步明朗而最值得關注的主要對手。

本文僅供參考，不構成投資建議。