Micron Technology'nin geliri, yapay zeka kaynaklı bellek çipi talebinin en az 2027'ye kadar arzı aşmasıyla %346 artarak rekor seviye olan 41,5 milyar dolara ulaştı; şirket, uzun vadeli müşteri anlaşmalarıyla 100 milyar dolar garantili minimum geliri kilitlemiş durumda.
Micron Technology Inc., yapay zeka kaynaklı bellek çipi talebinin arz kısıtlamalarını 2027'nin ötesine taşıması ve hisse senedinin geçtiğimiz yıl içinde yedi kattan fazla değer kazanmasıyla, 16 çok yıllı müşteri anlaşması kapsamında 100 milyar dolar garantili minimum geliri kilitlemiş durumda.
"Bu stratejik müşteri anlaşmaları, fiyatlama dinamiklerini değiştiriyor ve çeyrek sonu müzakerelerindeki oynaklığı azaltarak önceki döngülere kıyasla daha istikrarlı uzun vadeli marjları destekliyor," dedi Cantor Fitzgerald analisti C.J. Muse. Muse, bu hafta Micron için fiyat hedefini 1.500 dolardan 2.000 dolara yükseltti; bu, Pazartesi günkü kapanışa göre %75 yukarı yönlü potansiyel ve 2 trilyon doların üzerinde bir piyasa değeri anlamına geliyor.
Merkezi Idaho, Boise'da bulunan bellek uzmanı, 28 Mayıs'ta sona eren mali üçüncü çeyrekte 41,5 milyar dolar gelir bildirdi; bu, yıllık bazda %346 artış anlamına gelirken, düzeltilmiş hisse başına kazanç 24,67 dolar ile on üç kat artış gösterdi. DRAM geliri 31,3 milyar dolara (%343 artış) ulaşırken, NAND 9,9 milyar dolar ile rekor kırdı (%361 artış). Ortalama satış fiyatları DRAM'de %60'ın biraz üzerinde, NAND'de ise %80'lerin ortalarında sıçrarken, bit sevkiyatları yalnızca tek haneli yüzdelerde büyüdü; bu da yükselişin hacimden değil fiyatlama gücünden kaynaklandığını gösteriyor. Yönetim, mali dördüncü çeyrek için 50 milyar dolar gelir ve 31 dolar düzeltilmiş HBK öngördü; her iki rakam da piyasa beklentilerinin üzerinde.
Arz-talep dengesizliği hafifleme belirtisi göstermiyor. Micron, veri merkezlerindeki yapay zeka iş yükleri, üst düzey kişisel bilgisayarlar, akıllı telefonlar, araçlar ve robotik tarafından yönlendirilen hem DRAM hem de NAND için sıkı koşulların takvim 2027'nin ötesine kadar sürmesini bekliyor. Şirket, 2026 mali yılında sermaye harcamalarını bir önceki yılın neredeyse iki katına çıkararak 27 milyar dolara yükseltiyor ve yalnızca dördüncü çeyrekte üç aylık harcamaların 10 milyar doları aşması bekleniyor. 2027 mali yılı sermaye harcamaları, Micron'un Singapur, New York, Idaho ve Japonya'da yeni üretim tesisleri inşa etmesiyle 40 milyar doları aşma yolunda ilerliyor. Rakipler de aynı yolu izliyor: SK Hynix, beş yıl içinde gofret kapasitesini iki katına çıkarmayı planlarken, Samsung, Güney Kore'de üretimi genişletmek için on yıl içinde 648 milyar dolar taahhüt etti.
Stratejik Müşteri Anlaşmaları kazanç hesaplamalarını değiştiriyor
16 SCA'dan 14'ü, Micron'un DRAM ve NAND üretiminin önemli bir kısmını 2030'a kadar kapsayan al-yada-öde (take-or-pay) sözleşmeleri. Yönetim, bu anlaşmalara gömülü taban fiyatın tek başına, şirketin önceki herhangi bir sektör döngüsündeki en yüksek üç aylık marjlarının üzerinde brüt marj oluşturacağını söyledi. Sözleşmeler, müşterilerden güvence depozitosu talep ediyor ve hem hacmi hem de fiyatlamayı beş yıl boyunca sabitliyor; bu da tarihsel olarak bellek endüstrisini tanımlayan döngüselliği azaltıyor.
Bu değişim riskler taşıyor. Seeking Alpha yazarı Tech Stock Pros, yukarı yönlü potansiyelin bit sevkiyatı büyümesinden değil, daha yüksek ortalama satış fiyatlarından geldiğini ve marj genişlemesinin halihazırda yavaşladığını savundu — Micron, üçüncü çeyrekte sıralı brüt marj genişlemesini %1,4 olarak öngörürken bu oran ikinci çeyrekte %6,1'di. SK Hynix'in bazı HBM üretim kapasitesini DRAM'a geri tahsis etme kararı, yıl sonuna kadar kıtlıkları hafifletebilir ve potansiyel olarak Micron'un fiyatlama gücünü zayıflatabilir.
Yine de Wall Street genel olarak yükseliş yönlü olmaya devam ediyor. Analistlerin %88'i Micron'u 'al' veya 'güçlü al' olarak derecelendirirken, konsensüs fiyat hedefi 1.454 dolar ile %27 yukarı yönlü potansiyel anlamına geliyor. Hisse senedi, ileriye dönük kazancının 16 katının altında işlem görüyor; bu, konsensüs tahminlerinin 2026 mali yılında %834 ve 2027 mali yılında %111 HBK büyümesi öngörmesi göz önüne alındığında, büyüme hızına göre bir iskonto sunuyor. Cantor Fitzgerald'ın 2.000 dolarlık hedefinde, Micron'un yaklaşık 227 milyar dolar yıllık gelire ihtiyacı olacak; bu rakam Wall Street'in 2027 mali yılı konsensüsü olan yaklaşık 236 milyar dolarla uyumlu.
Yatırımcılar için soru, SCA'ların Micron'un kazanç profilini kalıcı olarak yeniden şekillendirip şekillendiremeyeceği veya belleğin geçici bir yapay zeka kaynaklı talep artışıyla maskelenen döngüsel bir iş olarak kalıp kalmayacağı. Cevap, bu çip üreticisinin 2 trilyon dolarlık kulübe katılıp katılmayacağını veya tarihsel iniş çıkış döngüsüne geri dönüp dönmeyeceğini belirleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
