Micron'un bellek patlaması, kıtlık sürerken hisse senedini 1.100 doların üzerine taşıdı

Analistlere göre, Micron'un rekor gelir serisini besleyen bellek çipi kıtlığının 2028'den önce hafiflemesi beklenmiyor.

Micron Technology'nin yapay zeka için yüksek bant genişlikli belleğe yaptığı bahis meyvelerini veriyor. Merkezi Boise'de bulunan çip üreticisi, 2026 mali yılının üçüncü çeyreğinde yaklaşık 33,5 milyar dolar olan rekor gelir için yol haritası çizdi. Bu rakam, bir önceki dönemde bildirdiği 23,86 milyar dolardan %40 daha yüksek; o dönemde de gelir bir yıl öncesine göre neredeyse üç katına çıkmıştı.

Micron, 2026 mali yılının ikinci çeyreğine ilişkin hazırladığı açıklamalarda, "2026 takvim yılında hem DRAM hem de NAND sektörü bit talebinin arz tarafından kısıtlanacağını öngörüyoruz" dedi ve koşulların bu yılın ötesinde de sıkı kalması gerektiğini ekledi.

Şirketin hisseleri 2026'da üç kattan fazla artarak yaklaşık %285 değer kazandı ve 1.134 dolar seviyesinde işlem görerek piyasa değerini 1,3 trilyon dolara yaklaştırdı. Micron, 28 Mayıs'ta sona eren çeyrek için düzeltilmiş brüt kar marjının rekor seviye olan yaklaşık %81 ve hisse başına kazancın (EPS) yaklaşık 19,15 dolar olacağını öngördü. Şirket, 24 Haziran'da piyasalar kapandıktan sonra sonuçlarını açıklayacak.

Arz-talep dengesizliği doğrudan yapay zekaya dayanıyor. Nvidia'nın grafik işlem birimlerinin (GPU) her yeni nesli daha fazla bellek gerektiriyor ve en gelişmiş tür olan yüksek bant genişlikli bellek (HBM), standart DRAM'e kıyasla bit başına çok daha fazla fabrika kapasitesi tüketiyor. Micron, üretimi Nvidia'nın Vera Rubin platformu için HBM'ye kaydırdıkça, dizüstü bilgisayarlarda ve sunucularda kullanılan standart bellekten kapasite çekiyor ve bu da fiyatları genel olarak yüksek tutuyor.

Arz 2028'e Kadar Sıkı Kalacak

JP Morgan, temel kıtlığın DRAM için 2028'e, NAND flash bellek için ise en azından gelecek yıla kadar sürmesini bekliyor. Pazar araştırma şirketi Omdia, üç büyük bellek üreticisi Samsung Electronics, SK Hynix ve Micron'un bu yılki DRAM plaka (wafer) üretiminin 18,42 milyon adet olacağını ve bunun geçen yıla göre %6,1'lik bir artışı temsil ettiğini, ancak 2025'teki %7,4'lük büyümenin gerisinde kaldığını öngörüyor. Yavaşlama, sektörün son gerileme döneminin ardından yeni yatırımlara yönelik ihtiyatlı bir yaklaşımı yansıtıyor.

Micron, 2026 takvim yılı HBM arzının tamamı için fiyat ve hacim anlaşmalarını tamamladı. Şirket, Idaho ve New York'taki yeni fabrikalar için on milyarlarca dolar harcıyor ancak bu tesisler en erken 2027'nin sonlarına kadar anlamlı bir kapasite eklemeyecek. İlk Idaho fabrikasının 2027 takvim yılının ortasında ilk plaka (wafer) çıktısına başlaması beklenirken, New York'taki ilk fabrika 2030 ve sonrasına kadar arz sağlayamayacak.

Yapay Zeka Altyapı Harcamaları Patlamayı Sürdürüyor

Talep tarafında soğuma belirtisi görülmüyor. ABD Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu (NBER), beş büyük teknoloji şirketinin (Google, Microsoft, Meta, Amazon ve Oracle) yıllık yapay zeka altyapı harcamalarının 2025'teki 381 milyar dolardan gelecek yıl 1,09 trilyon dolara yükseleceğini tahmin ediyor. Oxford Martin Yapay Zeka Yönetişim Girişimi, küresel yapay zeka pazarının 2033 yılına kadar 4,8 trilyon dolara ulaşacağını ve bunun kabaca Almanya ekonomisi büyüklüğünde olacağını öngörüyor.

Bu durumdan faydalananlar yalnızca Micron değil. Diğer iki baskın bellek üreticisi Samsung Electronics ve SK Hynix'in bu yıl toplam 620 trilyon won ve gelecek yıl 830 trilyon won faaliyet karı elde etmesi bekleniyor; bu son rakam Güney Kore'nin tüm ek bütçesini aşıyor. Yarı iletken sektöründeki kâr yoğunlaşması, Kore'de ekonomik kutuplaşma konusunda endişelere yol açarken, hükümetin çip sektörü kazançlarını daha geniş bir tabana yayması yönünde çağrılar yapılıyor.

Yatırımcılar için asıl soru, Micron'un değerlemesinin mevcut yörüngesini sürdürüp sürdüremeyeceği. Hisse senedi, geçmişte işi döngüsel olan bir bellek üreticisi için yüksek bir çarpan olan, geçmiş 12 aylık kazancının 50 katından fazla bir seviyeden işlem görüyor. Ancak şirket, bir önceki çeyrekte elde ettiği 12,20 dolarlık hisse başına kazancın oldukça üzerinde, yalnızca üç aylık dönem için 19,15 dolar hisse başına kar öngörüsü verirken, döngü devam ederse ileriye dönük çarpan çok daha makul görünüyor. Talepte veya fiyatlamada herhangi bir yumuşama belirtisi, fiyatlara ne kadar iyimserliğin dahil edildiği düşünüldüğünde, keskin bir düzeltmeyi tetikleyebilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.