Une vague record de paris sur les options haussières a poussé les marchés d'actions américains dans une position précaire, les prochains résultats de Nvidia Corp. le 20 mai devant tester la stabilité d'un rallye fondé sur une concentration extrême dans les actions de l'intelligence artificielle.
« La prochaine phase de création de valeur dans les infrastructures numériques sera façonnée par le contrôle de l'énergie », a déclaré Fred Thiel, PDG de Marathon Digital, lors de la récente conférence téléphonique sur les résultats de la société, soulignant l'accent intense mis sur les infrastructures soutenant l'IA. Ce sentiment a alimenté une frénésie spéculative, une séance récente ayant vu un volume nominal historique de 2,6 billions de dollars d'options d'achat sur le S&P 500 s'échanger, selon SpotGamma.
Cette poussée d'achats d'options d'achat, où ces dernières représentaient 60 % du volume total, a créé une boucle de rétroaction positive où l'activité de couverture des teneurs de marché comprime la volatilité. Cependant, cela a également conduit à un marché dangereusement étroit. Le Relative Strength Index de l'indice Philadelphia Semiconductor a récemment grimpé à son plus haut niveau depuis le pic de la bulle Internet en mars 2000, tandis qu'Oppenheimer a noté que seulement environ un cinquième des composants du S&P 500 ont dépassé l'indice lui-même au cours du mois dernier.
La fragilité de la structure pourrait être exposée après l'expiration mensuelle des options, qui supprime une couche clé de flux de couverture stabilisateurs de la part des teneurs de marché. Avec les résultats de Nvidia attendus quelques jours plus tard, les investisseurs se préparent à un éventuel ajustement de la volatilité, où un rapport décevant pourrait rapidement inverser les mécanismes qui ont soutenu l'ascension linéaire du marché, déclenchant un dénouement rapide des positions à effet de levier.
Un écosystème bâti sur Nvidia
Le sort du marché est profondément lié à Nvidia, qui a évolué d'un fabricant de puces en un pilier central de l'économie de l'IA. La société, désormais valorisée à plus de 5,2 billions de dollars, aurait engagé plus de 40 milliards de dollars dans des investissements en actions dans l'IA au début de 2026, dont un montant impressionnant de 30 milliards de dollars dans OpenAI et des milliards supplémentaires dans des entreprises comme l'opérateur de centres de données IREN Ltd., selon un rapport de CNBC.
Cette stratégie consistant à investir dans ses propres clients crée un écosystème puissant et auto-renforcé, mais concentre également les risques. Goldman Sachs a récemment relevé ses prévisions de bénéfices pour 2026 et 2027 pour Nvidia de 14 % et 34 % au-dessus du consensus, respectivement, montrant à quel point les attentes sont élevées. Tout échec à atteindre ces objectifs ambitieux pourrait avoir un impact démesuré, non seulement sur Nvidia mais sur le réseau d'entreprises, des startups de l'IA comme Anthropic aux fournisseurs de cloud, qui dépendent de sa technologie et de son capital.
Un marché des nantis et des démunis
Alors que les actions liées aux semi-conducteurs et à l'IA se sont envolées, le secteur plus large des logiciels a montré des signes de tension. Figma, une société de logiciels de conception basée sur le cloud, a vu son action chuter de 83 % par rapport à son pic post-introduction en bourse en raison de craintes que des programmes natifs de l'IA ne perturbent son activité.
Pourtant, il existe des signes de résilience. L'ETF iShares Expanded Tech-Software a rebondi de plus de 20 % par rapport à ses récents plus bas, ce suggérant que les craintes d'une « SaaSpocalypse » tirée par l'IA pourraient être exagérées pour certains. Cette divergence met en évidence un marché de plus en plus divisé entre les nantis de l'IA — comme Nvidia et ses partenaires directs — et les démunis, qui font face à un avenir plus incertain. Le prochain rapport sur les résultats fournira un point de données critique sur la question de savoir si l'élan de l'IA peut continuer à porter l'ensemble du marché ou si la concentration des risques est sur le point de devenir problématique.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
