Những điểm chính
Sự trầm lắng mùa hè của Nvidia che giấu một bối cảnh mà năm chất xúc tác có thể biến thành đà tăng 51% lên 300 USD vào cuối năm, ngay cả khi cổ phiếu này đang tụt lại phía sau so với đà tăng chung của ngành bán dẫn với khoảng cách rộng.
Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA) đã chứng kiến ngành bán dẫn bứt phá đi trước. Quỹ ETF VanEck Semiconductor đã tăng vọt 75,5% từ đầu năm đến nay trong khi cổ phiếu Nvidia chỉ tăng 6,2%, ngay cả sau khi công ty công bố doanh thu trung tâm dữ liệu quý I năm tài chính 2027 đạt 75,2 tỷ USD — tăng 92% so với cùng kỳ năm trước. Thu nhập ròng đã tăng 211% so với cùng kỳ năm ngoái.
"Sự phân kỳ giữa hiệu quả tài chính của Nvidia và giá cổ phiếu của hãng là lớn nhất mà tôi từng thấy trong kỷ nguyên AI," Rachel Kim, nhà phân tích bán dẫn tại Edgen, cho biết. "Thị trường đang định giá những rào cản có thể chỉ là tạm thời, trong khi quỹ đạo thu nhập vẫn đang tăng tốc."
Ba yếu tố giải thích cho khoảng cách này. Hướng dẫn quý II của Nvidia ở mức 91 tỷ USD, cộng trừ 2%, đã loại trừ rõ ràng doanh thu điện toán trung tâm dữ liệu từ Trung Quốc. Hệ số beta 2,2 khuếch đại mọi biến động của bong bóng AI, khiến cổ phiếu này chịu ảnh hưởng nặng nề nhất khi tâm lý rủi ro dao động. Và các nhà đầu tư đã xoay vòng sang các cổ phiếu bộ nhớ, thiết bị và quang học, những cổ phiếu có định giá rẻ hơn trên cơ sở giá trên thu nhập.
Cổ phần đang bị đặt cược lớn vì Nvidia nằm ở trung tâm của những gì Giám đốc điều hành Jensen Huang gọi là "xây dựng các nhà máy AI, cuộc mở rộng cơ sở hạ tầng lớn nhất trong lịch sử loài người." Ở mức 198,63 USD, cổ phiếu giao dịch ở mức khoảng 22 lần thu nhập dự kiến 8,97 USD mỗi cổ phiếu — một bội số khiêm tốn cho một công ty tăng trưởng doanh thu 85% với biên lợi nhuận gộp phi GAAP 75%. Mục tiêu đồng thuận của Phố Wall ở mức 301,62 USD, với 58 trong số 61 nhà phân tích xếp hạng cổ phiếu là mua.
Ước tính Dự báo Tiếp tục Tăng
Chất xúc tác trực tiếp nhất đã đang diễn ra. Đồng thuận của Yahoo Finance về thu nhập mỗi cổ phiếu năm tài chính 2028 đã tăng lên 12,76 USD từ 11,11 USD trong 90 ngày qua. Ước tính năm tài chính 2027 đã tăng lên 8,97 USD từ 8,30 USD. Các ước tính đang tăng trong khi giá cổ phiếu đi ngang, âm thầm nén bội số dự báo. Nếu thu nhập đạt được các mục tiêu đó và bội số chỉ giữ ở mức 25 lần, cổ phiếu sẽ giao dịch trên 224 USD vào cuối năm 2027. Việc tái định giá lên 33 lần — vẫn dưới mức trung bình 5 năm của các cổ phiếu bán dẫn tăng trưởng cao — sẽ đưa cổ phiếu vượt mốc 300 USD.
Vera Rubin, Robotics và AI Quốc gia
Lộ trình sản phẩm cung cấp chất xúc tác thứ hai. Huang đã gọi kiến trúc Vera Rubin sắp tới, kết hợp với NVLink, là "vua của suy luận" cho AI tác nhân và các mô hình lý luận. Một quá trình triển khai sạch sẽ trong nửa cuối năm 2026 sẽ mở rộng vị thế dẫn đầu của Nvidia trước Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ: AMD) và các chip tùy chỉnh từ Trainium của Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) và TPU của Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL).
Robotics bổ sung thêm một chân thứ ba. Báo South China Morning Post đưa tin ngày 30/6 rằng Nvidia đang tuyển dụng hơn một chục vị trí trên khắp Bắc Kinh, Thượng Hải và Thâm Quyến, bao gồm các lĩnh vực trí thông minh nhúng (embodied intelligence), mô phỏng và Dự án GR00T — nền tảng của hãng dành cho robot hình người.
Việc triển khai AI quốc gia tạo thành chất xúc tác thứ tư. Nvidia đã công bố ngày 29/6 rằng Palantir Technologies Inc. (NASDAQ: PLTR) đang sử dụng các mô hình Nemotron của hãng trong các triển khai của chính phủ Mỹ trên môi trường cách ly (air-gapped), mở ra một nguồn doanh thu mới được cách ly khỏi các hạn chế xuất khẩu.
Yếu tố thay đổi thứ năm là khả năng tiếp cận thị trường Trung Quốc. Việc cấp phép cho chip H200 và ra mắt CPU dựa trên Arm có thể mở khóa nhu cầu trong nửa cuối năm, mặc dù các quy định xuất khẩu thắt chặt hơn vẫn là rủi ro giảm giá chính.
Phép Tính Đằng Sau Mức 300 USD
Để đạt 300 USD từ mức 198,63 USD đòi hỏi mức tăng 51% trong sáu tháng. Ở mức P/E dự báo hiện tại là 22 lần, điều này đòi hỏi hoặc mở rộng bội số lên khoảng 33 lần, hoặc tiếp tục điều chỉnh tăng các ước tính thu nhập. Biên độ 52 tuần từ 152,77 USD đến 236,26 USD cho thấy cổ phiếu còn dư địa trước khi kiểm tra các đỉnh trước đó.
Rủi ro chính là sự chậm trễ của Vera Rubin hoặc các kiểm soát xuất khẩu chặt chẽ hơn với Trung Quốc, bất kỳ điều nào cũng sẽ đóng băng bội số ở mức hiện tại. Nhưng với các ước tính thu nhập đang tăng, lộ trình sản phẩm còn nguyên vẹn và các vectơ nhu cầu mới trong lĩnh vực robot và AI chính phủ, kế hoạch cho một đợt tăng giá cuối năm rõ ràng hơn những gì diễn biến giá gần đây gợi ý.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
