輝達黃仁勳：AI資本支出突破五千億美元，運算即收入

輝達（Nvidia）的黃仁勳表示，AI運算已從資本支出轉變為經常性收入，並將該晶片製造商962億美元的季度業績定位為一個由五千億美元外部資本支撐的週期起點。

「AI已到達其轉折點。它正在做有價值的工作。它的token既有生產力又能獲利。現在，運算即是收入，」輝達創辦人兼執行長黃仁勳在公司2027財年第二季度財報聲明中表示。

輝達公布的截至7月26日的季度營收為962億美元，較去年同期增長106%，較上一季度增長18%，其中資料中心銷售額達890億美元，年增117%。非GAAP每股盈餘為2.22美元。公司預測第三季度營收為1,080億美元，上下浮動2%，並表示該展望中未計入來自中國的任何資料中心運算收入。

這份聲明發布之際，輝達與全球六家最大資產管理公司——Apollo、貝萊德（BlackRock）、黑石（Blackstone）、Brookfield、高盛（Goldman Sachs）和KKR——宣布計畫動員超過五千億美元的第三方資本用於AI基礎設施。黃仁勳的論述將GPU叢集重新定義為一條收費公路：一旦安裝、供電並連接，即可在數年內持續產生以使用量為基礎的收入，而非從購買那一刻起就開始折舊。

運算作為可融資的資產類別

這一論述轉變不僅僅是修辭。Apollo總裁吉姆·澤爾特（Jim Zelter）稱現代運算為「一種稀缺、至關重要的資產類別，具有引人注目的投資特徵」，而高盛執行長大衛·所羅門（David Solomon）則將此次合作形容為一個歷史性AI投資週期的轉折點。這兩家公司是支持獨立運算融資載具的六家資產管理公司中的兩家，這些載具將使退休基金和保險公司能夠像擁有收費橋樑和發電廠一樣擁有AI算力。

經濟學支持這一論點。輝達預計其Blackwell架構以及即將推出的Vera Rubin架構，將在2025年至2027年底之間累計產生一兆美元的收入。Vera Rubin目前已全面量產，正在CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure和Nebius等合作夥伴處加速部署。國際數據資訊（IDC）預計，全球AI基礎設施支出將在2026年達到約4,870億美元，並在2029年突破一兆美元。

電力而非晶片，成為新的瓶頸

這一建設擴張的制約因素不再是矽晶片，而是電力。國際能源署（IEA）預計，資料中心用電量將在2030年前成長約一倍，接近945太瓦時，其中加速伺服器的需求每年增長約30%——是其他所有部門總和增速的四倍。輝達已透過與SB Energy在俄亥俄州科技園區的合作，確保了土地、電力和外殼產能，並與SK Telecom、NAVER及Brookfield聯手在韓國建造吉瓦級AI工廠。

對投資者而言，問題在於市場是否已將這一轉變納入定價。輝達在該季度向股東返還了約260億美元，回購授權剩餘990億美元，而股價已從2026年5月的高點回落至210至215美元區間。選擇權市場正為盈餘公布後5%至6%的雙向波動定價，高於近期平均水平，交易者正在權衡這五千億美元的融資計畫是否能轉化為黃仁勳「運算即收入」論點所需的可持續需求。競爭對手AMD在資料中心GPU領域一直落後於輝達，若融資浪潮使採購範圍擴大至單一供應商之外，AMD將有望受益。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。