PCE數據出爐後10年期美債收益率急挫5個基點後部分回升

債券收益率在5月個人消費支出（PCE）通膨數據符合市場預期後大幅下挫而後部分回升，緩解了對聯準會即將升息的擔憂，但政策路徑仍存在不確定性。

5月核心PCE年增率符合預期，拖累10年期美國公債收益率一度急挫多達5個基點，隨後買盤介入縮減跌幅，顯示市場對於聯準會是否需最早在10月重啟緊縮政策仍存在分歧。

「收益率最初急跌表明市場原本預期數據會出現上行驚喜，而符合預期的數據引發了國庫券的空頭回補反彈，」一位美國利率策略主管表示。接受FactSet調查的經濟學家此前預期核心PCE將較4月微幅上升。

在12:30 UTC（台北時間晚間8點30分）數據發布後的15分鐘內，10年期收益率從4.41%跌至盤中低點4.3627%，隨後在紐約收盤回升至4.3902%——當日淨下跌0.20個基點。2年期收益率下跌2.88個基點至4.1168%，而30年期公債收益率最初大跌後完全收復失地，報4.8611%，上漲2.15個基點。2/10年期利差擴大2.65個基點至26.9個基點。實際收益率亦走低，10年期抗通膨債券（TIPS）收益率下跌2.30個基點至2.1753%。

這項數據是聯準會6月17日至18日會議後首個重大通膨讀數。聯準會主席凱文·沃什在其首次主持的會議上釋出鷹派傾向，將升息預期提前至最早10月。聯邦公開市場委員會（FOMC）刪除了暗示未來傾向降息的措辭，並將基準利率維持在3.5%至3.75%之間。較為溫和的PCE讀數降低了緊縮的迫切性，但收益率的回升表明市場在完全排除升息風險之前，仍在等待更多數據。

5月數據標誌著一個潛在的轉折點，此前數月的通膨黏性已削弱了市場對聯準會今年能夠降息的信心。剔除波動較大的食品和能源價格的核心PCE，此前一直高於聯準會2%的目標，助長了市場對於下一次利率調整可能是升息而非降息的猜測。

台北時間凌晨1點公布的美國公債拍賣結果，為市場增添了另一層複雜性。7年期公債標售中，收益率在PCE帶動的初始下跌後延續反彈，顯示在較高收益率水平存在穩健需求。這種由數據驅動的下跌緊隨拍賣相關買盤的動態，已成為本季度美國公債市場反覆出現的模式。

對聯準會而言，符合預期的PCE讀數爭取了時間，但並未解決政策困境。6月會議的經濟預測摘要顯示，FOMC成員的鷹派傾向有所加強，點陣圖中位數顯示今年降息次數少於此前預測。根據隔夜指數互換（OIS）定價，市場目前預計最早10月升息，但今日的數據可能改變此預期。

跨資產的影響不僅限於美國公債。收益率初始下跌為利率敏感類股提供了支撐，而隨著通膨放緩信號降低了美國緊縮貨幣政策的迫切性，美元兌主要貨幣小幅走低。標普500指數在聯準會鷹派會議後曾遭拋售，如今因較低的債券收益率獲得一定支撐。

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