Conclusiones clave:
El fondo de renta variable de gestión activa más grande de India está comprando acciones tecnológicas golpeadas, apostando a que los temores de los inversores sobre el impacto de la inteligencia artificial en la industria de subcontratación han ido demasiado lejos.
El fondo Flexi Cap de PPFAS Mutual Fund, de 14.900 millones de dólares, aumentó su exposición a empresas indias de servicios de TI durante los tres meses hasta mayo, desplegando efectivo que había estado aparcado en deuda e instrumentos del mercado monetario mientras las valoraciones se comprimían bruscamente, según declaró Rajeev Thakkar, director de inversiones de renta variable, en una entrevista.
"Todo este pesimismo de que todo se traerá de vuelta a casa y nadie subcontratará ningún trabajo, o que estos modelos serán tan eficientes que todo se hará de principio a fin por los modelos y no se necesitarán humanos — no veo ese pesimismo como realista", afirmó Thakkar.
El índice NSE Nifty IT, que incluye a Tata Consultancy Services Ltd. e Infosys Ltd., ha caído aproximadamente un 28% este año, camino a su peor rendimiento anual desde 2008. El múltiplo precio/beneficio forward del indicador se ha comprimido a 15,7 veces las ganancias estimadas para 2026, frente a 21,2 veces de hace un año. La liquidación se aceleró después de que las sombrías previsiones de Accenture Plc desencadenaran una caída del 3% en el sector el 19 de junio, antes de estabilizarse en la sesión siguiente.
Thakkar sostiene que, si bien la IA puede automatizar algunas tareas de desarrollo de software, las empresas de servicios de TI se beneficiarán de las ganancias de productividad y los ahorros de costos, algunos de los cuales podrán retener. El fondo tiene casi un 19% asignado a tecnología, con HCL Technologies Ltd. e Infosys Ltd. entre sus diez principales participaciones, según la última ficha informativa. Aproximadamente la mitad de esa asignación tecnológica corresponde a servicios de TI indios, y el resto a nombres internacionales, como Alphabet Inc. y Amazon.com Inc.
El fondo redujo su asignación a deuda e instrumentos del mercado monetario al 14,03% en mayo, desde el 23,77% de abril de 2025, cuando Thakkar duplicó sus tenencias de efectivo por preocupaciones sobre las valoraciones. La exposición a renta variable principal aumentó hasta aproximadamente el 70%, frente al 67,30% de hace un año. Más allá de la TI, el fondo sumó posiciones en financieras, servicios públicos y minería de carbón.
"Nuestro mandato es invertir en renta variable", declaró Thakkar. "Siempre que las valoraciones no parezcan lo suficientemente atractivas como para encontrar oportunidades, el dinero restante permanece en deuda e instrumentos del mercado monetario".
Este despliegue se produce durante un período difícil para las acciones indias. Los inversores extranjeros han retirado casi 30.000 millones de dólares de las acciones indias hasta el 18 de junio, según datos oficiales. Las acciones indias se encaminan a rezagarse respecto de la mayoría de sus pares asiáticas este año, en marcado contraste con el índice Kospi de Corea del Sur, que se ha disparado aproximadamente un 116% en 2026.
A pesar de su reciente bajo rendimiento en comparación con la mayoría de sus pares flexi-cap —el fondo ha caído aproximadamente un 0,8% en el último año—, el fondo insignia de PPFAS ocupa el segundo lugar en su categoría en la última década, con rendimientos anualizados de aproximadamente el 17,8%, según la Asociación de Fondos Mutuos de India.
"Dondequiera que veamos valoraciones razonables y perspectivas razonablemente buenas, estamos invirtiendo en esos espacios", afirmó Thakkar. "Nos mantenemos en negocios generadores de flujo de caja, y en negocios que tienen valor aquí y ahora".
La apuesta contraria del fondo tiene implicaciones para la industria de servicios de TI de India, valorada en 250.000 millones de dólares, que emplea a más de 5 millones de personas y genera aproximadamente el 8% del producto interno bruto del país. Si la tesis de Thakkar resulta correcta, el valle de valoración del sector podría marcar un punto de entrada para los inversores orientados al valor. Si la disrupción de la IA se acelera más rápido de lo previsto, sigue siendo posible un mayor riesgo a la baja: el índice Nifty IT necesitaría caer otro 12% desde los niveles actuales para igualar su descenso máximo a mínimo de 2008, de aproximadamente el 40%.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
