Những điểm chính:
Charles Schwab Corp. đang âm thầm thu lợi từ sự phục hồi của giao dịch bán lẻ, đẩy tài sản khách hàng vượt mốc 13 nghìn tỷ USD và tạo ra khối lượng giao dịch kỷ lục, chứng minh quy mô của nhà môi giới chiết khấu này vẫn còn giá trị trong kỷ nguyên bị thống trị bởi các đối thủ mới nổi như Robinhood.
Theo dữ liệu của công ty, khách hàng của công ty có trụ sở tại Westlake, Texas nắm giữ các tài khoản trị giá 13,1 nghìn tỷ USD trong tháng 5, tăng 27% so với một năm trước đó. Tổng số tài khoản môi giới mới đạt 461.000 trong tháng này, tăng 37% so với tháng 5/2025, trong khi khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt mức kỷ lục 11,8 triệu. Các khoản vay ký quỹ — một động lực lợi nhuận chính — đã tăng 38% kể từ cuối năm ngoái.
"Môi trường giao dịch bán lẻ đặc biệt mạnh mẽ, và cơ sở hạ tầng của Schwab đang thu hút hoạt động đó trên quy mô lớn", Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers, cho biết. "Khi bạn có 13 nghìn tỷ USD tài sản khách hàng, mỗi điểm cơ bản của hoạt động đều chuyển thành doanh thu đáng kể."
Sự bùng nổ không chỉ giới hạn ở Schwab. Interactive Brokers báo cáo rằng ngày IPO của SpaceX vào tháng 6 là ngày mua ròng lớn nhất từ các nhà đầu tư bán lẻ được ghi nhận, vượt qua kỷ lục trước đó tới 50%, theo Scott Rubner, người đứng đầu bộ phận chiến lược cổ phiếu và chứng khoán phái sinh của công ty. Tại Charles Schwab, ngày ra mắt của SpaceX nằm trong số năm ngày giao dịch sôi động nhất trong lịch sử hơn 50 năm của công ty.
Lợi thế của Người cũ
Quy mô của Schwab mang lại cho họ một lợi thế cấu trúc mà các đối thủ trẻ hơn không dễ sao chép. Mỗi tài khoản mới tạo ra doanh thu từ hoa hồng, lãi suất ký quỹ và các dịch vụ thu phí bao gồm quản lý tài sản và các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) riêng của công ty. Tài sản khách hàng 13,1 nghìn tỷ USD của công ty vượt xa tài sản nền tảng 344 tỷ USD của Robinhood Markets Inc. — tỷ lệ gần 38 lần.
Tuy nhiên, khoảng cách định giá lại kể một câu chuyện khác. Robinhood giao dịch ở mức 54 lần thu nhập, trong khi Schwab chỉ ở mức thấp hơn nhiều là 19 lần. Mức chiết khấu đó phản ánh nhận định của nhà đầu tư rằng quỹ đạo tăng trưởng của Robinhood dốc hơn, nhưng nó cũng đồng nghĩa Schwab mang đến một điểm vào rẻ hơn cho cùng một xu hướng dài hạn.
Những gì đang bị đe dọa
Sự phục hồi của giao dịch bán lẻ diễn ra trong bối cảnh Schwab và các đối thủ đang điều hướng một môi trường lãi suất thay đổi. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã giữ lãi suất chuẩn ở mức 5,25% đến 5,5% trong tháng 6, không thay đổi kể từ tháng 7/2023, giúp cho vay ký quỹ vẫn có lợi nhuận trong khi duy trì thu nhập từ lãi mà Schwab tạo ra từ số dư tiền mặt của khách hàng. Nếu Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay — như hợp đồng tương lai quỹ liên bang hiện đang định giá với xác suất 62% cho tháng 9 — biên lãi ròng của Schwab có thể chịu áp lực, mặc dù khối lượng giao dịch cao hơn sẽ bù đắp một phần cho bất kỳ sự thu hẹp nào.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu định giá hiện tại của Schwab có phản ánh đầy đủ khả năng kiếm tiền từ chu kỳ giao dịch bán lẻ hay không. Ở mức 19 lần thu nhập, cổ phiếu này đang giao dịch dưới mức trung bình 5 năm là 22 lần, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Nếu sự bùng nổ giao dịch bán lẻ kéo dài đến cuối năm, doanh thu từ giao dịch của Schwab có thể đẩy lợi nhuận vượt dự báo đồng thuận, thu hẹp khoảng cách định giá với các đối thủ tăng trưởng nhanh hơn.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
