銀價突破 64 美元，就業數據降溫 Fed 升息押注

銀價在每盎司 64 美元上方交投，延續反彈走勢，因美國勞動力數據轉弱促使交易員解除對聯準會再度升息的押注；此前的升息預期曾推升美元並壓抑銀價。

美國勞工統計局數據顯示，7 月職位空缺維持在 730 萬個，招聘人數為 510 萬人，離職人數為 310 萬人，勞動力流動趨緩的格局未能支撐聯準會主席華許（Kevin Warsh）8 月 28 日傑克森霍爾（Jackson Hole）演說後出現的鷹派重新定價。6 月職位空缺下修 17.7 萬個至 720 萬個。

此波反彈之際，美元走軟，美債殖利率自近期高點回落，其中兩年期殖利率報 4.39%、十年期報 4.79%，而 CME FedWatch 顯示市場對 9 月升息的機率預期為 66%。銀價漲勢與更廣泛的貴金屬板塊同步，後者受惠於美元走弱而獲得支撐。

銀價的下一個考驗是預定於 9 月 4 日公布的 8 月非農就業報告，隨後是 9 月 10 日的生產者物價指數及 9 月 11 日的消費者物價指數，均趕在 Fed 9 月 16 日利率決議之前出爐。若數據明顯疲弱，將挑戰華許所稱就業市場仍符合充分就業水準的觀點，並可能推動美元進一步走低，從而延續貴金屬的漲勢。

就業數據考驗升息交易

這份勞動力報告出爐之際，市場正面對油價每桶 90 美元以及居高不下的通膨數據。西德州中級原油收於每桶 90.22 美元，布蘭特原油報 94.65 美元；與此同時，ISM 製造業物價指數連續第二個月維持在 71.1，顯示即便招聘降溫，通膨論據依然成立。

BNY 策略師警告，非農就業數據將考驗支撐美元走強的鷹派重新定價——若數據優於預期，很可能進一步強化美元漲勢；若數據疲弱，則將觸發逆轉。勞動參與率目前已連續八個月未見上升，從 11 月的 62.5% 降至 7 月的 61.4%，這一回落使得失業率在招聘疲軟的情況下仍保持在低位。

若非農數據疲弱將意味著什麼

據 FOREX.com 數據，經濟學家預期 8 月非農就業人數在 7 月減少 23,000 人之後將增加 45,000 人，失業率則預計從 4.1% 微升至 4.2%。若數據疲弱且失業率攀升，將引發外界質疑 Fed 是否應更加重視其任務中的就業面向，進而強化市場在進入 2026 年時所預期的降息論據。

對白銀而言，關鍵在於美元與實質殖利率。美債殖利率走高提高了持有無契約收益資產的門檻，而美元走強則會收緊大宗商品領域的金融條件。若非農報告促使市場進一步解除升息押注，銀價很可能延續突破 64 美元的漲勢；反之，若數據穩健，則將重新引發壓抑銀價在 8 月走低的下行壓力。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。