S&P 500, daralan piyasa katılımıyla yükseliş serisini 9 güne çıkardı

S&P 500 Salı günü üst üste dokuzuncu seansta yükseldi, ancak altı gün üst üste negatif genişlik, 1996'dan bu yana tarihsel bir emsali olmayan bir daralma rallisine işaret etti.

BTIG baş piyasa teknisyeni Jonathan Krinsky, "S&P 500'de altı işlem günü üst üste, endeksin kendisi yükselmeye devam ederken, yükselen hisse senedi sayısından daha fazlası düştü" dedi. Krinsky'ye göre, 1996'ya kadar uzanan verilere dayanarak, gösterge endeks daha önce hiç düşenlerin her gün yükselenleri geçtiği altı gün üst üste yükselmemişti. Önceki rekor üç seanstı.

Dow Jones Piyasa Verileri'ne göre, son beş işlem gününde S&P 500'ün 11 sektöründen sadece ikisi kazanç kaydetti: teknoloji %5,9 ve enerji %0,3 yükseldi. Gayrimenkul, kamu hizmetleri ve iletişim hizmetleri olmak üzere üç sektör %3 veya daha fazla düşüş yaşayarak, gösterge endeksi yukarı taşıyan aşırı yoğunlaşmayı gözler önüne serdi. Bilgi teknolojisi şu anda S&P 500'ün yaklaşık %40'ını oluşturarak rekor seviyeye ulaşırken, en büyük 10 hisse senedi toplam piyasa değerinin kabaca %40'ını temsil ediyor.

S&P 500'ün kazançları ile üyelerinin çoğundaki zayıflık arasındaki uçurum, Krinsky'nin "genişlik paradoksu" olarak adlandırdığı durumu yaratıyor. En büyük hisse senetleri yükselmeye devam ettiği sürece, birçok bileşen zorlansa bile endeks ilerleyebilir. Ancak bu liderlerdeki ivme tersine dönerse, aynı yoğunlaşma, başka yerlerde katılım iyileşse bile endeksi aşağı çekebilir.

Yoğunlaşma Riski Rekor Seviyelere Ulaştı

Rallinin küçülen bir mega-cap hisse senedi grubuna dayanması, tarihsel olarak piyasa geri çekilmelerinin öncesinde görülen modelleri yansıtıyor. Renaissance Macro stratejisti Jeff DeGraaf'a göre, Philadelphia Yarı İletken Endeksi Nisan ve Mayıs aylarında %69 sıçrayarak, yalnızca 2000 yılının başlarındaki İnternet balonunun son ayağıyla eşleşen iki aylık bir sıçrama kaydetti. Firmanın yarı iletkenler için duyarlılık göstergesi yakın zamanda 95. persentile girdi; tarihsel olarak bu bölgede, sonraki 12 aylık getirilerin "sürdürülebilir olma olasılığının oldukça düşük" olduğu görüldü.

S&P 500'ün ileriye dönük fiyat-kazanç oranı, altı ay önceki 23'ün üzerinden 21,4'e gerilerken, endeks Ekim ayındaki zirvesinden %10 yükseldi. Ned Davis Research ABD hisse senedi stratejisti Ed Clissold, yıllık bazda kazanç büyümesinin %20'yi aştığı durumlarda, yıllıklandırılmış endeks getirilerinin tarihsel olarak ortalama %2 civarında olduğunu, çünkü yatırımcıların şirketlerin bu kadar hızlı kâr artışını sürdürmekte zorlanacağını öngördüğünü belirtti.

ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvil getirisi Salı günü %4,46 civarında işlem görürken, Cboe Volatilite Endeksi günlük %1,7 düşüşle 15,77'de tutunarak hala sınırlı bir hedge talebini yansıttı. Yatırım yapılabilir kurumsal kredi spread'leri döngü diplerine gerileyerek, yatırımcıların olumsuz sürprizler için minimum tazminat fiyatladığını gösteriyor.

Krinsky, Haziran ayının bir geri dönüşün başlaması için "olası bir nokta" olduğunu söyledi. "Nihayet sürdürülebilir bir momentum çözülmesi yaşadığımızda, genişliğin güçlü olduğu ancak büyük endekslerin yine de düştüğü bir durumla kolayca karşılaşabilirsiniz," diye yazdı.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.