S&P 500 phục hồi 1% khi Phố Wall coi đợt bán tháo AI là sự điều chỉnh lành mạnh

S&P 500 tăng 1% lên 5.350 điểm vào thứ Hai, phục hồi một phần mức giảm phiên cuối tuần trước, khi các chiến lược gia Phố Wall coi cuộc thanh lý cổ phiếu công nghệ là sự điều chỉnh lành mạnh trong bối cảnh giao dịch AI quá nóng.

"Mức độ tập trung của các chiến lược momentum vào vị thế mua đang ở mức cao nhất mọi thời đại trong khi vị thế bán vẫn còn yếu — sự bất đối xứng đó tạo ra một cấu trúc dễ tổn thương," Lee Coppersmith, một nhà giao dịch tại Goldman Sachs, cho biết trong một bản tin gửi tới khách hàng.

Nasdaq 100 tăng 2,4% vào thứ Hai sau phiên giảm 4,8% hôm thứ Sáu — mức giảm tồi tệ nhất kể từ năm 2020. Chỉ số Bán dẫn Philadelphia đã ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong sáu năm. Các nhà sản xuất chip dẫn đầu đà phục hồi phiên thứ Hai, với Intel tăng vọt 11% sau khi The Information đưa tin Google đã đặt hàng ba triệu Đơn vị Xử lý Tensor, trong khi Micron Technology tăng 9% và KLA Corp cùng Applied Materials đều tăng hơn 8%.

Câu hỏi đặt ra với các nhà đầu tư là liệu thứ Sáu chỉ là một đợt điều chỉnh trong một ngày hay là sự khởi đầu của một đợt thoái lui diện rộng hơn. Với cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 16-17 tháng 6 và thị trường định giá 3% khả năng tăng lãi suất, sự kết hợp giữa định vị cực đoan và bất ổn vĩ mô để lại rất ít dư địa cho sai sót.

Goldman và Barclays Cảnh báo Rủi ro Cấu trúc

Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy mức độ tập trung của chiến lược momentum vào vị thế mua đã đạt mức cao nhất mọi thời đại, trong khi vị thế bán vẫn còn yếu. Sự mất cân bằng cấu trúc này có nghĩa là bất kỳ sự đảo ngược nào trong tâm lý giao dịch AI, kỳ vọng lãi suất Fed hoặc dữ liệu lạm phát đều có thể kích hoạt đợt thanh lý dữ dội hơn nhiều so với mức biến động của chỉ số, Coppersmith cho biết.

Alexander Altmann, Trưởng bộ phận chiến lược giao dịch cổ phiếu toàn cầu tại Barclays, cảnh báo rằng đợt bán tháo hôm thứ Sáu có thể buộc các quỹ kiểm soát biến động (volatility-control funds) cắt giảm tỷ trọng cổ phiếu khoảng 14 điểm phần trăm — mức giảm rủi ro trong một ngày lớn nhất kể từ ngày 6 tháng 2. Mặc dù một phần của sự điều chỉnh đó có thể đã xảy ra vào thứ Sáu, Altmann cho biết hoạt động bán ra này thường có hiệu ứng trễ ngắn hạn và có thể gây áp lực lên thị trường đầu tuần này. Ông mô tả tình hình hiện tại là "bất đối xứng bất thường," với các giao dịch momentum đối mặt với "rủi ro thanh lý dữ dội hơn một khi định vị bắt đầu đảo chiều."

Bộ phận giao dịch của JPMorgan hôm thứ Hai đã hạ xếp hạng triển vọng ngắn hạn đối với cổ phiếu Mỹ từ "lạc quan" xuống "thận trọng theo chiến thuật," cảnh báo rằng các nhà đầu tư có thể tiếp tục cắt giảm các cổ phiếu công nghệ đang tăng nóng. Andrew Tyler, Trưởng bộ phận thông tin thị trường toàn cầu của JPMorgan, cho biết ngân hàng vẫn thấy giá trị trong việc mua vào khi giá giảm nhưng khuyến nghị giải ngân trong vài tuần thay vì mua đồng loạt, với lý do biến động thị trường trái phiếu, thoái lui vị thế, khả năng giao dịch AI hạ nhiệt và nguồn cung cổ phiếu gia tăng.

Làn sóng IPO AI Gây Áp lực Nguồn cung

Một thách thức cấu trúc riêng biệt đang hiện hữu: một làn sóng các công ty tìm kiếm vốn cho kế hoạch mở rộng AI đang chuẩn bị niêm yết, tạo ra nguồn cung cổ phiếu mới ở quy mô lớn theo tiêu chuẩn lịch sử. Dòng vốn này ồ ạt vào đúng thời điểm định vị thị trường trở nên cực đoan, làm dấy lên lo ngại trong giới chiến lược rằng thanh khoản có thể bị chuyển hướng khỏi các cổ phiếu hiện tại — đặc biệt trong bối cảnh lãi suất cao và tăng trưởng kinh tế chậm lại.

Đợt bán tháo lan rộng ra toàn cầu. Nikkei 225 của Nhật Bản giảm 3,9%, mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 3, khi các cổ phiếu liên quan đến AI như SoftBank Group và Kioxia Holdings giảm hơn 10%. Shanghai Composite trượt xuống mức thấp nhất trong hai tháng, đóng cửa giảm 1,7%, trong khi Euro Stoxx 50 chạm mức thấp nhất trong hai tuần.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 1,8 điểm cơ bản lên 4,548%, chạm mức cao nhất trong hai tuần, sau khi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 tốt hơn dự kiến hôm thứ Sáu thúc đẩy đồn đoán rằng động thái tiếp theo của Fed có thể là tăng lãi suất. Dầu thô WTI tăng hơn 1% do căng thẳng Trung Đông trước khi thu hẹp đà tăng sau khi Iran ra tín hiệu kết thúc các chiến dịch quân sự hiện tại chống lại Israel.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.