Những điểm chính:
Sự gia tăng nhu cầu điện cho trung tâm dữ liệu AI đang chuyển hướng sự chú ý của nhà đầu tư từ đợt IPO bom tấn của SpaceX sang các cổ phiếu năng lượng hạt nhân có thể cung cấp nhiên liệu cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của điện toán.
Đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của SpaceX, giúp cổ phiếu tăng 6% trong ngày giao dịch đầu tiên, đã thu hút sự xem xét kỹ lưỡng mới đối với tuyên bố trong bản cáo bạch của công ty rằng họ đã xác định được thị trường có thể tiếp cận (TAM) trị giá 28,5 nghìn tỷ USD, trong đó hơn 90% phụ thuộc vào trí tuệ nhân tạo. Vấn đề then chốt, như chính SpaceX đã cảnh báo trong hồ sơ IPO, là "nguồn cung năng lượng bị hạn chế trên toàn cầu do nhu cầu gia tăng đáng kể và nguồn cung hạn chế để vận hành AI." Sự hạn chế đó đang thúc đẩy các nhà đầu tư hướng tới các nhà phát triển lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR) như Oklo và NuScale Power với tư cách là những bên hưởng lợi tiềm năng từ quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng AI.
"Kinh tế học của SMR khá phức tạp," các nhà phân tích của Bank of America viết trong một báo cáo gần đây, lưu ý rằng "khi so sánh với các nhà máy điện hạt nhân (NPP) truyền thống quy mô lớn, SMR yêu cầu ít đất hơn, thời gian xây dựng ngắn hơn và có các tính năng an toàn được cải thiện." Ngân hàng này cho biết những tiến bộ trong công nghệ SMR "có thể sẽ định hình lại chuỗi cung ứng điện hạt nhân trong thập kỷ tới."
Oklo, được hỗ trợ bởi Giám đốc điều hành OpenAI Sam Altman, đang nhắm mục tiêu trực tiếp vào các nhà vận hành trung tâm dữ liệu với các thiết kế lò phản ứng của mình, trong khi NuScale tập trung vào triển khai quy mô lưới điện thông qua quan hệ đối tác với các công ty điện lực. Cả hai công ty đều chưa thương mại hóa một hệ thống SMR nào, mặc dù cả hai đều duy trì danh sách khách hàng tiềm năng. Thách thức là các dự án trình diễn SMR đã phải đối mặt với tình trạng vượt chi phí và chậm tiến độ, đồng thời các nguồn năng lượng tái tạo như điện mặt trời và điện gió đang ngày càng cạnh tranh về chi phí, có khả năng làm suy yếu luận điểm kinh tế của các lò phản ứng hạt nhân nhỏ.
Tại sao AI cần năng lượng hạt nhân
Quy mô của vấn đề năng lượng thực sự khó có thể phóng đại. Các trung tâm dữ liệu AI tiêu thụ điện nhiều hơn đáng kể so với các cơ sở điện toán truyền thống, và tốc độ triển khai đang tăng tốc. Alphabet, công ty mẹ của Google, đã tham gia vào việc xây dựng và phục hồi một số địa điểm năng lượng hạt nhân, cho thấy các ông lớn công nghệ coi năng lượng nguyên tử là một giải pháp khả thi cho sản xuất điện nền mà không phát thải thêm carbon.
Tuy nhiên, các nhà máy điện hạt nhân thông thường mất một thập kỷ hoặc hơn để xây dựng — quá chậm để theo kịp nhu cầu năng lượng của AI. SMR, thường được định nghĩa là lò phản ứng dưới 300 megawatt điện có thể được chế tạo trong nhà máy và lắp ráp tại chỗ, mang đến một giải pháp thay thế nhanh hơn. HALEU, hay uranium làm giàu thấp cấp cao — được làm giàu đến 19,75% so với 3% đến 5% đối với nhiên liệu lò phản ứng thông thường — là loại nhiên liệu mà hầu hết các thiết kế SMR yêu cầu, tạo thêm một lớp phức tạp khác trong chuỗi cung ứng.
Luận điểm đầu tư và rủi ro
Cổ phiếu Oklo tăng 2,6% và NuScale tăng 0,64% trong giao dịch gần đây khi câu chuyện về IPO của SpaceX mở rộng thành một cuộc thảo luận rộng hơn về cơ sở hạ tầng AI. Cả hai cổ phiếu vẫn mang tính đầu cơ cao. NuScale giao dịch dựa trên lời hứa về các hợp đồng triển khai quy mô tiện ích vẫn chưa thành hiện thực, trong khi mô hình bán trực tiếp cho trung tâm dữ liệu của Oklo phụ thuộc vào việc giành được hợp đồng từ các nhà vận hành siêu quy mô vốn ưa thích xây dựng các giải pháp năng lượng của riêng họ.
Đối với các nhà đầu tư, luận điểm tăng giá dựa trên một tiền đề đơn giản: nhu cầu điện toán AI đang tăng nhanh hơn khả năng cung cấp của lưới điện, và SMR đại diện cho một trong số ít nguồn điện nền có thể mở rộng, không carbon có thể được triển khai trong khung thời gian tính bằng năm thay vì nhiều thập kỷ. Luận điểm giảm giá cũng đơn giản không kém — cả Oklo và NuScale đều chưa chứng minh được công nghệ của mình ở quy mô thương mại, và quỹ đạo chi phí của năng lượng tái tạo tiếp tục được cải thiện, thu hẹp thời cơ để năng lượng hạt nhân cạnh tranh về giá.
Giải pháp dài hạn của riêng SpaceX — các trung tâm dữ liệu quỹ đạo chạy bằng năng lượng mặt trời — vẫn còn nhiều năm nữa mới có thể thương mại hóa, nếu nó có thể thành hiện thực. Trong thời gian chờ đợi, nhu cầu năng lượng trên mặt đất của AI sẽ cần được đáp ứng bằng bất kỳ công nghệ nào có thể cung cấp, và các nhà phát triển SMR đang định vị mình là câu trả lời. Liệu thị trường có đồng ý hay không sẽ phụ thuộc vào việc các công ty này có thể chuyển từ kế hoạch sang sản xuất thực tế trước khi cánh cửa cơ hội khép lại hay không.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
