Strategy 引用 SEC 自身言論，挑戰 MSCI 的高達 240 億美元指數威脅

Strategy 已正式挑戰 MSCI 提出的非營運公司篩選標準，主張這家指數供應商 2022 年向美國證券交易委員會（SEC）的自我辯護，與其可能將這家比特幣國庫公司逐出全球股票指數的方法論相互矛盾。該公司於 8 月 31 日提交回應函，由執行董事長 Michael Saylor 與執行長 Phong Le 共同簽署。

「該提案與 MSCI 已撤回的 2025 年提案一樣，具有歧視性、任意性且誤導性，」Strategy 在函中寫道。「若此提案獲得通過，對 Strategy 的業務不會有實質影響，但將嚴重損害 MSCI 作為可靠且中立指數供應商的聲譽。」

MSCI 於 8 月 3 日展開諮詢，提出一項核心篩選標準及五項財務比率，用以識別營運資產低於總資產 50% 的「非營運公司」。若觸發五項條件中的四項，該公司將失去納入 MSCI 全球可投資市場指數（MSCI Global Investable Market Indexes）的資格。根據 2026 年 5 月數據的模擬結果，Strategy 的流通市值達 239.3 億美元，約占六家面臨初步剔除或觀察名單公司合計 275.5 億美元的 86.9%。Metaplanet（6.54 億美元）與 Yellow Cake（18.1 億美元）也在被點名之列。

Strategy 的核心論點圍繞 MSCI 於 2022 年致 SEC 的評論函展開。當時，這家指數供應商告訴監管機構，它「不對任何市場、公司、策略或投資之好壞表達任何意見或看法」。Strategy 指出，這項擬議篩選標準迫使 MSCI 判斷比特幣是否屬於營運事業的一部分——而這是一項美國公認會計原則（GAAP）與國際財務報導準則（IFRS）皆未定義的分類。該公司最新一期 10-Q 報告列出兩個營運部門：軟體與比特幣，其中比特幣部門涵蓋國庫操作、收購、資本市場與資本管理。

MSCI 自身的 10-K 報告承認，顧問式義務可能增加其營運的成本與複雜性，而 Strategy 表示，這項擬議方法論正使其更接近此類風險。SEC 於 2022 年就指數供應商是否可能適用《投資顧問法》（Investment Advisers Act）展開的調查仍懸而未決，目前尚未就 MSCI 當前提案作出任何裁定。

Strategy 亦要求 MSCI 公布更多諮詢紀錄、標明哪些公司會觸發篩選標準，並對與該方法論制定相關的文件施加法律保存令。該公司尚未宣布提起訴訟。

MSCI 接受回饋意見至 9 月 30 日，並預計於 10 月 16 日或之前公布決定，擬議實施時間為 2026 年 11 月的指數評審。若 MSCI 維持原案不變，Strategy 可能面臨剔除或列入觀察名單，迫使追蹤指數的投資組合調整 MSTR 持股。摩根大通此前估計，在先前的加密貨幣特定提案下，僅被 MSCI 指數剔除一項，就可能引發約 28 億美元的 Strategy 股票拋售。

Strategy 股價週一上漲 4.42%，收於 132.94 美元。該公司同時披露，前一週以每枚平均價格 80,318 美元購入 4,603 枚比特幣。

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