Strategy 暫停比特幣收購，將 3.337 億美元轉向優先股

Michael Saylor 的比特幣累積飛輪正在反向運轉。

Strategy Inc 上週出售了 3.337 億美元的股票，但未購買比特幣，而是將所得款項轉向優先股回購及 48 億美元儲備。

根據週一提交的文件，該公司動用 1.322 億美元回購了 1,388,720 股浮動利率優先股 STRC，撥出 5,240 萬美元用於 STRC 股息，並向美元儲備追加約 1.5 億美元。

比特幣持倉維持在 840,447 BTC 不變，購入成本為 633.6 億美元，平均每枚價格 75,385 美元（含手續費）。目前儲備足以覆蓋 2.8 年的債務義務，支持優先股股息支付及未償債務利息。

這一轉變標誌著對 Saylor 首創之累積藍圖的偏離。Strategy 自 6 月中旬以來未再購買比特幣，過去五週內出售了約 21 億美元的普通股，同時回購了約 3.47 億美元的 STRC 優先股。該公司在此期間亦出售了 2.133 億美元的比特幣。

STRC 是 Strategy 的永續優先股，年股息率 12%，目前交易價格為 95.73 美元，低於 100 美元的面值目標。股息率每月調整以鼓勵圍繞面值交易，此機制旨在消除價格波動。若投資者在 100 美元附近買入 STRC，公司便可按接近該價格發行新的優先股，並將所得用於比特幣購買。但在 95.73 美元的水平，Strategy 每股籌集資金約少 10%，投資者要求更高的收益率以補償較低的價格，從而推高融資成本。

該公司優先股回購計劃尚餘 6.53 億美元額度，MSTR 普通股回購計劃尚有 10 億美元可用額度。

此轉變恰逢 OranjeBTC 計劃於 9 月初在巴西 B3 交易所推出 DIGY11 交易所交易基金。該基金將把投資組合的 95% 配置於 STRC，5% 配置於 SATA——即 Strive Inc. 發行的優先股，Strive 資產負債表上持有 20,167 BTC。優先股若要符合 DIGY11 的納入資格，發行人必須將其總資產的至少 50% 持有為比特幣，且比特幣持倉不低於 4,000 BTC。

Strategy 的暫停消除了企業比特幣購買壓力的一大來源。MSTR 股價盤前交易上漲 1.3%，比特幣在過去 24 小時內上漲逾 1%，交投於 63,500 美元附近。該股過去一年累計下跌約 73%。

此次轉變可能影響其他正在權衡比特幣累積策略的企業財務部門，因為 Saylor 的「永不賣出」方針正讓位於以流動性和優先股為核心的資本管理框架。憑藉 6.53 億美元的 STRC 回購額度及 10 億美元的普通股回購額度，公司在其新的資本管理模式下保有顯著的靈活性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。