騰訊上調AI運算支出至近兩千億元人民幣以實現營收

騰訊控股（0700.HK）第三季大幅增加運算能力採購，旨在將AI應用與模型使用轉化為營收，公司財報顯示。

摩根大通分析師表示，AI建設是一項長期戰略投資，短期內會對獲利能力造成壓力，該行維持「增持」評級，目標價為港幣690元。摩根士丹利與美國銀行同樣給予「增持」評級，目標價分別為港幣650元與780元，野村證券則設定港幣727元目標價。

財報顯示，行銷服務營收持續成長，多款新遊戲表現良好，微信影片號播放量快速攀升。華爾街預期第二季營收為2,024.58億元人民幣，年增9.73%，每股盈餘為6.259元人民幣，成長4.38%。遊戲營收預估接近650億元人民幣，年增約10%；廣告營收預估成長18%至20%；金融科技與企業服務營收約600億元人民幣，成長8%至9%。第一季總營收年增9.1%，經調整淨利成長11%，遊戲與廣告業務均有韌性。

此投資布局有其代價。大和證券將騰訊2026年資本支出預估值從1,080億元人民幣上調至1,810億元人民幣；美國銀行預估為1,850億元人民幣；摩根大通則預測該數字可能接近2,000億元人民幣。這將使自由現金流從2025年的逾2,000億元人民幣，降至今年不到700億元人民幣。騰訊股價收於港幣470.80元，當日下跌2.2%，年初至今下跌25.5%，前瞻本益比為13.5倍。美股ADR（TCEHY）收於59.51美元，下跌3.27%。

此支出規模顯示管理層預期AI需求將加速成長，並可透過廣告、雲端及企業服務實現變現，混元大模型與微信AI代理為此計畫的核心。投資人將關注8月12日的第二季財報電話會議，以了解資本支出的最新指引，以及AI投資是否已產生增量回報。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。