特斯拉股價今年下跌21% 連五年跑輸標普500指數

特斯拉股價今年以來下跌21%，延續連續五年跑輸標普500指數的表現，落後於「七大科技巨頭」中的所有同業。

這波跌勢並未動搖凱西·伍德（Cathie Wood）的信心。根據方舟投資管理公司（Ark Investment Management）的交易揭露文件，該公司在6月21日至8月5日期間買入估計約45萬股特斯拉股票，價值介於1.7億至1.8億美元，即使期間股價持續下跌。截至6月30日，方舟持有276萬股特斯拉股票，價值約11.6億美元。

特斯拉第二季業績凸顯了這種矛盾。交車量年增25%至480,126輛，創下公司史上最強勁的第二季表現，但調整後每股盈餘僅0.33美元，低於市場共識預期的0.54美元。隨著對人工智慧、自動駕駛和機器人的投資加速，營業利潤率降至1.4%。

績效落後帶來了更廣泛的影響。特斯拉今年下跌21%，相較之下標普500指數上漲12%，而該股323倍的本益比幾乎沒有容錯空間。方舟公布的估值模型給予特斯拉2029年每股2,600美元的目標價，其中近90%的企業價值與無人計程車業務掛鉤。

三個因素解釋了持續的落後。首先是特斯拉從汽車製造商根本性重估為自動駕駛投資標的。方舟估計，到2029年特斯拉近90%的企業價值和獲利可能來自無人計程車業務，這一轉型使該股對人工智慧和自動駕駛里程碑的敏感度遠高於交車數據。

其次是獲利能力持續惡化。特斯拉第二季營業利潤率1.4%，反映了對人工智慧基礎設施、自動駕駛和機器人的巨額投資，儘管營收達到282.4億美元。調整後每股盈餘0.33美元，較市場共識0.54美元低了近40%。

第三是市場更廣泛地從大型權值股集中中輪動。根據CNBC數據，2026年上半年「七大科技巨頭」整體持平，而標普500指數上漲9.3%。Invesco標普500等權重ETF今年吸引了超過120億美元資金流入，資產規模突破1,000億美元，因投資人尋求更廣泛的市場曝險。

無人計程車進展提供實質反證

特斯拉於2025年6月推出Robotaxi服務，並表示在2026年上半年持續擴展和優化該服務。公司也在第二季於德州超級工廠（Gigafactory Texas）開始生產Cybercab車型，為自動駕駛論點奠定了實質基礎。

估值差距擴大

特斯拉目前交易價格約為本益比323倍，相比之下標普500指數平均為29倍。僅持有七檔大型科技股的Roundhill七大科技巨頭ETF今年以來上漲約2%，受到特斯拉和Meta雙位數跌幅拖累。該ETF三年年化報酬率達31%，凸顯了今年浮現的集中風險。

對投資人而言，問題在於特斯拉的自動駕駛敘事能否在該股績效落後成為常態之前支撐其估值。瑞銀全球財富管理（UBS Global Wealth Management）將標普500指數年底目標價從7,700點上調至8,100點，理由是獲利預期更加強勁，但特斯拉的走勢取決於無人計程車採用指標和利潤率復甦——這些數據點將在2026年下半年受到市場關注。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。