Các điểm chính:
Thị trường tài sản thực được token hóa đã tăng vọt lên 321 tỷ USD, nhưng một báo cáo mới của Pantera Capital lập luận rằng lĩnh vực này vẫn còn non yếu về mặt công nghệ, so sánh nó với giai đoạn "báo in trên một trang web" của internet.
Báo cáo của Pantera công bố ngày 7 tháng 5 cho biết: "Bất chấp sự gia tăng 115% tài sản mới trong năm nay, mức độ trưởng thành on-chain trung bình vẫn ở mức thấp là 2 trên 5", nhấn mạnh khoảng cách lớn giữa sự cường điệu của thị trường và thực tế kỹ thuật.
Phân tích tiết lộ rằng 77,6% các tài sản này là các token "wrapped" đơn giản trên các blockchain công khai. Điều này có nghĩa là chúng là các đại diện kỹ thuật số mà không có sự tích hợp sâu sắc các quy tắc hoặc dữ liệu cơ bản, làm hạn chế chức năng của chúng ngoài việc giao dịch cơ bản và lưu ký trên các giao thức DeFi trên các chuỗi như Ethereum.
Sự non yếu này gợi ý về một đợt "chạy đua tìm kiếm chất lượng" sắp tới, nơi các nhà đầu tư sẽ ngày càng xem xét kỹ lưỡng các dự án, ưu tiên những dự án có logic on-chain thực sự thay vì các bản bọc bề ngoài. Báo cáo ngụ ý rằng giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của hệ sinh thái DeFi phụ thuộc vào việc giải quyết thách thức tích hợp này.
Phát hiện trung tâm của báo cáo là đại đa số thị trường token hóa đang tăng trưởng nhanh chóng bao gồm các tài sản chỉ đơn thuần là "được bọc". Điều này tương tự như những ngày đầu của web, khi các tờ báo chỉ đơn giản là tải các bản in của họ lên dưới dạng các trang tĩnh. Mặc dù về mặt kỹ thuật là trực tuyến, nội dung này không phải là nội dung số gốc, không có tính tương tác hoặc khả năng kết hợp.
Tương tự, một tài sản thực được bọc (RWA) là một token đại diện cho một tài sản cơ sở—như trái phiếu hoặc bất động sản—nhưng các thuộc tính cốt lõi, quyền lợi pháp lý và dòng tiền của tài sản đó được quản lý off-chain. Điều này hạn chế việc sử dụng chúng trong hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn, ngăn cản chúng được sử dụng làm tài sản thế chấp một cách tự động thực sự hoặc tích hợp vào các hợp đồng thông minh khác.
Các chỉ số tăng trưởng của thị trường rất ấn tượng, với mức tăng 115% tài sản mới và 60% tổng giá trị thị trường chỉ riêng trong năm 2025. Tuy nhiên, những con số này che lấp sự thiếu hụt chiều sâu công nghệ bên dưới. Động lực này—sự mở rộng nhanh chóng kết hợp với độ trưởng thành chức năng thấp—là dấu hiệu đặc trưng của một chu kỳ công nghệ non trẻ.
Con đường dẫn đến sự trưởng thành có thể được thúc đẩy bởi các phát triển về quy định. Cosmo Jiang của Pantera Capital đã lưu ý trong một cuộc phỏng vấn gần đây rằng các đạo luật được đề xuất như Đạo luật Clarity có thể cung cấp một khuôn khổ rõ ràng hơn cho các doanh nhân và tổ chức, thúc đẩy các giải pháp on-chain tinh vi hơn. Điều này phù hợp với nỗ lực rộng lớn hơn nhằm áp dụng cho các tổ chức, vốn đòi hỏi các sản phẩm mạnh mẽ và tích hợp hơn những gì thị trường hiện tại cung cấp. Như các báo cáo khác chỉ ra, phần lớn các tài sản token hóa vẫn nằm ngoài chuỗi (off-chain), nhấn mạnh chặng đường dài phía trước để tích hợp on-chain sâu sắc.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
