Tom Lee 稱比特幣與晶片股脫鉤是加密貨幣的「1934 時刻」

Fundstrat 的 Tom Lee 表示，比特幣與以太幣近期的強勢表現，標誌著與 AI 交易之間的結構性斷裂，並將此一刻比擬為 1934 年美國證券監管機構的誕生。

根據 CoinGecko 數據，比特幣在 7 月 28 日 14:30 UTC 上漲 3.2% 至 87,432 美元，以太幣則上漲 4.1% 至 3,847.12 美元。與此同時，費城半導體指數下跌 1.8%，延續了為期兩週的跌勢，該板塊市值已蒸發超過兩千億美元。整體加密貨幣市值達 3.12 兆美元，比特幣市佔率為 52.3%。

「我們所看到的比特幣、以太幣與半導體股之間的脫鉤，正是加密貨幣的『1934 時刻』，」Fundstrat Global Advisors 研究主管 Tom Lee 在 7 月 28 日接受 CNBC 專訪時表示。「投資人開始將目光延伸至美國監管不確定性之外，聚焦於全球加密貨幣採用與代幣化。」

Lee 所提及的 1934 年——即美國證券交易委員會（SEC）成立的年份，結束了大蕭條之前的投機時代——將當前的資金輪動定性為一項成熟事件，而非戰術性轉向。CoinGecko 數據顯示，比特幣過去 24 小時交易量達 284 億美元，較其 7 日均量高出 34%；以太幣交易量則達 142 億美元。比特幣期貨未平倉量為 368 億美元，資金費率為 +0.008%，接近中性水準，顯示此波走勢由現貨買盤驅動，而非槓桿投機。

為何這對週期至關重要

脫鉤論直接挑戰了加密貨幣價格仍與科技股貝塔值掛鉤的主流敘事。自 2025 年初以來，比特幣與那斯達克 100 指數之間的 90 天相關係數一直徘徊在 0.65 附近，數據來自 IntoTheBlock。若該係數持續跌破 0.50，將是自 2023 年銀行危機以來首次重大背離——當時比特幣在區域銀行股暴跌之際逆勢上漲。

Lee 的觀點之所以備受重視，也與他在 AI 交易上的戰績有關。7 月初，他曾主張市場普遍對 AI 支出持續性抱持懷疑是利多訊號，並將其比擬為 1990 年代末期，當時投資人不斷質疑思科系統及其他網路股，隨後股價卻續創新高。此一觀點使他與 Steve Eisman 產生分歧——後者在 CNBC 上警告，若超大規模企業削減 AI 支出，市場可能大幅下挫，而風險核心正是 Nvidia 公司。

全球代幣化：下一個催化劑

Lee 指出，真實世界資產的代幣化是推動脫鉤的結構性驅動力。根據 rwa.xyz 數據，所有區塊鏈上的代幣化資產總值在 7 月達到 187 億美元，高於一年前的 82 億美元。貝萊德公司的 BUIDL 基金——規模最大的代幣化國庫產品——自 2024 年 3 月在以太坊上線以來，資產規模已成長至 12 億美元。

此一轉變發生之際，聯準會正準備於 7 月 29 日開始為期兩天的會議。根據 CME FedWatch 數據，交易員目前預期升息的機率約為三分之一，高於一週前的 16%。Lee 預期聯準會將傾向於動用量化緊縮，他形容此一情境是在不刻意減緩經濟的情況下對成長施加壓力——這種背景可能進一步加速資金從利率敏感的科技股，輪動至比特幣等非相關資產。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。