兩大石油咽喉交通銳減30% 安全擔憂升溫

荷莫茲海峽與曼德海峽在7月21日的合計船舶通行量驟降約三分之一，區域安全緊張局勢不斷升溫，促使國際航運公司繞道或延後通過這兩個關鍵能源咽喉的航程。

市場情報公司Kepler在7月22日的一篇社群媒體貼文中表示：「這種下降反映出國際航運公司因區域安全局勢持續緊張而風險規避情緒升溫。」

荷莫茲海峽——全球約21%的石油貿易經此通過——7月21日僅記錄到9艘船隻，較前一日下降31%。曼德海峽作為紅海與蘇伊士運河南端入口，則有29艘船隻，降幅達34%。這種同步中斷威脅到在亞洲、歐洲與中東之間運送原油、成品油與集裝箱貨物的供應鏈。途經紅海的航線油輪運價已上漲，進入該區域船隻的戰爭風險保險費也隨之攀升。

這一中斷已開始重塑原油流動格局。根據Whalesbook數據，全球第三大石油消費國印度在4月至6月季度將中東原油進口量削減27%，降至每日155萬桶。煉油廠轉而將俄羅斯原油採購量增加8.3%，達到每日226萬桶——如今佔印度總進口量的41%——同時轉向巴西、委內瑞拉與安哥拉的重質原油。中東在印度進口組合中的佔比已從一年前的41.4%降至31%。

印度的轉變十分劇烈。在去年同期，中東供應商提供了印度41.4%的原油進口。如今這一佔比在12個月內下滑了超過10個百分點。與此同時，俄羅斯原油已從約佔印度進口組合的20%激增至41%，使莫斯科成為該國最大的單一供應來源。這一轉變得益於俄羅斯原油的深度折價——通常每桶比布蘭特原油低10至15美元——幫助印度煉油廠在運費成本上升的同時維持利潤。

航線改道重塑全球石油流動

印度遠離中東原油的轉向，是迄今為止最具體的市場反應。俄羅斯原油如今供應該國近半煉油需求，這種依賴本身也帶有其地緣政治與監管風險。印度煉油廠此前依賴暫時制裁豁免來確保俄羅斯石油供應，而不斷變化的制裁機制可能使未來的採購更趨複雜。

拉丁美洲供應商正在填補部分缺口。巴西、委內瑞拉與安哥拉均已增加對印度的出貨量，供應適合該國複雜煉油設施的重質原油。這種多元化降低印度對任何單一咽喉中斷的脆弱性，但也引入了新的後勤複雜性與品質波動性。

從中東經好望角運送原油——這是紅海-蘇伊士航線的替代方案——需要多航行數千海浬，並大幅增加運費成本，若無法將費用轉嫁給消費者，將壓縮印度石油銷售公司的煉油利潤。

上一次兩大咽喉同時出現如此規模中斷，是在2023至2024年的紅海危機期間，當時胡塞武裝對商船的襲擊迫使船隻長期繞行非洲。根據波羅的海交易所數據，那次事件將布蘭特原油推升至每桶90美元以上，並導致三個月內集裝箱運價飆升40%。

除原油外，這一中斷正在相關市場引發連鎖反應。投資者為對沖供應鏈不確定性而湧入黃金，而美國與歐洲的國防類股則因預期海軍部署增加以保護航線而上漲。

若通行量在接下來一週繼續維持低迷，根據2023至2024年紅海中斷期間的定價模式，布蘭特原油可能出現每桶5至8美元的持續風險溢價。任何一個咽喉的長期關閉或嚴重限制，都將迫使全球能源供應進行更劇烈的航線改道，可能推動油價自2022年以來首次突破每桶100美元。下一季度的印度進口量與信實工業、印度石油公司等企業的煉油利潤數據，將有助於釐清煉油廠在管理更高後勤成本方面的實際成效。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。