UniCredit rejette les allégations de Commerzbank concernant le taux d'acceptation de 10,95 % dans le cadre de l'offre publique d'échange

UniCredit et Commerzbank sont engagées dans un différend public croissant sur la validité des données de l'offre publique d'échange de la banque italienne, d'un montant de 37,5 milliards d'euros.

MILAN — UniCredit a rejeté lundi comme infondée la suggestion de Commerzbank selon laquelle le taux de participation réel à son offre d'échange pour la banque allemande serait inférieur aux 10,95 % d'actions apportées, intensifiant un litige public qui menace de perturber l'une des plus grandes opérations bancaires transfrontalières d'Europe.

« Les suggestions selon lesquelles le nombre réel d'actions apportées serait inférieur parce que ces actions auraient été empruntées auprès d'UniCredit sont fausses et sans fondement », a déclaré UniCredit dans un communiqué, ajoutant qu'elle examinerait « les mesures les plus appropriées pour protéger ses intérêts ».

UniCredit a indiqué qu'elle était « contrainte de clarifier sa position pour rétablir les faits » en raison de « la diffusion continue et incessante d'informations inexactes et trompeuses » qui, selon elle, interferait avec le processus de l'offre et encourageait des enquêtes réglementaires et juridiques visant à perturber l'intégrité de l'offre. Commerzbank avait déclaré plus tôt mercredi que les données sur la structure actionnariale révélaient « pas un seul investisseur institutionnel identifié comme ayant apporté des actions à l'offre », qualifiant cela d'« hypothèse raisonnable que les actions apportées proviennent presque exclusivement de banques et de parties liées à UniCredit ».

Ce différend met à l'épreuve l'appétit pour la consolidation bancaire européenne à un moment où les fusions-acquisitions transfrontalières restent rares. L'exposition totale d'UniCredit à Commerzbank s'élève à 37,7 % après les dernières acceptations, y compris sa participation de 26,77 % détenue séparément. Au cours de clôture de mardi, l'offre impliquait une valeur pour Commerzbank d'environ 37,5 milliards d'euros (43,3 milliards de dollars), contre une capitalisation boursière d'environ 39 milliards d'euros — une décote que Commerzbank a jugée insuffisante.

Commerzbank a signalé une augmentation « inhabituelle » de l'activité de prêt de titres portant sur ses actions, qui, selon elle, a été multipliée par plus de dix depuis l'annonce de l'offre publique d'achat. La banque allemande a conseillé aux « investisseurs de s'abstenir de tirer des conclusions définitives concernant les positions de propriété, l'influence, le contrôle ou le niveau ultime de soutien des actionnaires à l'offre » à ce stade. Le taux d'acceptation est passé régulièrement de 7,58 % une semaine plus tôt à 10,91 % mardi, puis à 10,95 % dans la dernière déclaration.

Cet échange de propos marque le dernier chapitre d'une saga d'offre publique d'achat hostile qui a commencé lorsqu'UniCredit a divulgué sa participation initiale en septembre 2025. Le directeur général d'UniCredit, Andrea Orcel, a poursuivi cette opération comme pierre angulaire de sa stratégie visant à bâtir un champion bancaire paneuropéen, tandis que la direction de Commerzbank a résisté, arguant que l'offre sous-évalue la franchise. La dernière grande fusion bancaire transfrontalière européenne — l'acquisition de Banca Nazionale del Lavoro par BNP Paribas en 2006 — a rencontré des obstacles réglementaires pendant des années avant d'être finalisée, un rappel de la complexité politique que de telles transactions impliquent.

Une offre réussie donnerait à UniCredit un bilan combiné dépassant 1 000 milliards d'euros, la plaçant parmi les plus grandes banques européennes aux côtés de BNP Paribas, Santander et Deutsche Bank. L'opération a attiré l'attention des régulateurs et des hommes politiques allemands, qui ont exprimé leurs inquiétudes quant à la propriété étrangère d'une banque nationale qui joue un rôle central dans le financement des entreprises du Mittelstand.

L'offre est ouverte depuis début mai et doit expirer le 16 juin, bien que les règles relatives aux offres publiques d'achat puissent conduire à une prolongation. Si elle aboutit, la combinaison créerait une entité bancaire avec une présence significative en Allemagne, en Italie et en Europe centrale et orientale, remodelant le marché concurrentiel de la région. L'issue de cette opération signalera également la viabilité des fusions bancaires transfrontalières en Europe, où les régulateurs nationaux ont historiquement été réticents à approuver de tels rapprochements.

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