美國4月耐久財訂單飆升7.9% 核心資本財支出意外下滑1.1%

飛機訂單推升整體數據表現亮眼，但核心資本財訂單下滑1.1%，引發市場對企業投資的擔憂。

美國4月耐久財訂單激增7.9%，較市場預估的4%增幅翻倍，然而核心資本財訂單下滑，顯示企業投資正在轉弱。

美國商務部週四公布的數據顯示，此為2024年7月大增9.9%以來的最大單月增幅。排除運輸項目後，訂單成長1.1%，優於預估的0.5%。但扣除飛機的非國防資本財訂單——衡量企業設備支出的關鍵指標——下滑1.1%，遠遜於經濟學家預期的成長0.4%。

前一個月的整體數據修正為0.8%。核心資本財指標在3月強勁增長3.9%後，4月的反轉走勢更加明顯。公債殖利率最初因整體數據優於預期而攀升5個基點，10年期殖利率升至4.38%，隨後在交易員消化資本支出疲軟的訊息後回落至4.35%。標普500指數幾無變動。

這組好壞參半的數據使聯準會的政策路徑更趨複雜。強勁的整體數據顯示經濟韌性，可能使利率在更長時間內保持高位，而資本支出疲軟則反映企業趨於謹慎，可能拖累經濟成長。上一次核心資本財訂單出現類似幅度的下滑——2025年10月下降1.5%——聯準會在後續會議上維持利率不變，理由是企業投資前景存在不確定性。

消費驅動的需求與企業投資之間的背離，已成為近期經濟數據中反覆出現的主題。耐久財訂單衡量設計使用壽命至少三年的商品訂單，屬於波動較大的系列數據，易受飛機和國防設備等大型項目影響。運輸設備是4月訂單暴增的主要推手，但商務部並未立即公布飛機訂單的完整細項。排除運輸後的1.1%增幅更能反映潛在的製造業需求，顯示工廠部門的表現比整體數據波動所暗示的更為穩健。

核心資本支出釋放謹慎訊號

扣除飛機的非國防資本財訂單下滑1.1%，為三個月來首次出現負成長。3月該指標大幅成長3.9%，曾讓市場寄望企業投資在年初表現低迷後終於重拾動能——第一季該指標月均成長僅0.5%。

這份數據出爐之際，聯準會仍將基準利率維持在5.25%至5.5%的區間，自2023年7月以來未曾調整。根據CME FedWatch數據，市場預期聯準會在6月17日至18日的會議上按兵不動的機率為62%，並完全消化9月首次降息一碼的預期。此次好壞參半的耐久財數據不太可能顯著改變這些機率。

對政策制定者而言，4月報告幾乎未提供任何明確的方向。整體數據優於預期支持了耐心等待的立場——經濟放緩的速度還不足以讓聯準會近期內降息。但資本支出低於預期則強化了市場擔憂，即高借貸成本正開始抑制企業支出，這種動態最終可能波及就業和消費需求。

上一次核心資本財訂單單月跌幅超過1%是在2025年10月，當時下滑1.5%，隨後第四季GDP成長低於趨勢水準。如果4月的疲軟態勢持續，可能拖累第二季的GDP預估——亞特蘭大聯準銀行的GDPNow模型目前預測第二季成長率為2.7%。

下一個重要經濟數據是5月消費者物價指數，將於6月11日公布，隨後聯準會將於6月18日宣布利率決議。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。