美国农贷偿还率连续第10个季度下滑

芝加哥联邦储备银行的一项调查显示，由于燃料和化肥成本上升使农业部门承压，美国农贷偿还率的一项关键指标已连续第10个季度下滑。中东冲突加剧了农民的运营支出，导致新贷款需求同步上升，而偿还现有贷款的能力却在下降。

“我们正在非常、非常密切地关注我们的客户，”KeyBank 农业业务信贷负责人 Mike McKay 表示。“外部存在许多可能在明天就发生变化的动态因素。”

芝加哥联储对中西部五个州贷方的调查描绘了一个压力重重的行业现状。据报道，农民正在通过减少播种或转向化肥需求较少的作物来削减开支，这增加了减产的可能性。俄勒冈东部银行（Bank of Eastern Oregon）首席执行官 Jeff Bailey 表示：“我的客户对支出变得更加挑剔，”他注意到新土地和设备的购买有所减少。

农村地区的这种压力是银行和债权人面临的更广泛挑战的缩影。这个问题并不局限于拖拉机和农田；它指向了正在应对廉价货币时代终结的金融体系内部潜在的连锁反应。农贷面临的压力可能是 2 万亿美元私募信贷市场发生更重大信用调整前的早期震动，而该市场与传统银行有着深刻的关联。

更广泛的信贷问题

农业信贷的困境正值整个私募信贷市场出现裂痕之际。惠誉国际（Fitch Ratings）在 2026 年 5 月报告称，美国私募信贷违约率在 4 月达到 6.0% 的创纪录水平，而 Proskauer 的私募信贷违约指数在 2026 年第一季度升至 2.73%。

虽然 2008 年后的监管推动银行远离直接的高风险贷款，但银行已成为取代它们的私募信贷基金的主要资助者。穆迪（Moody's）估计，截至 2025 年 10 月，美国银行已向私募信贷基金、商业发展公司（BDC）和其他非银行贷款机构提供了近 3000 亿美元的信贷。

这种敞口目前正引起监管机构的关注，并影响银行的资产负债表。金融稳定委员会（Financial Stability Board）已就这种互联性发出警告，多家银行已披露了相关风险和损失。据报道，摩根大通（JPMorgan Chase）持有 222 亿美元的直接私募信贷敞口，而德意志银行（Deutsche Bank）披露的金额为 300 亿美元。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在其 2026 年股东信中警告称，私募信贷领域的损失将“高于预期”，这种观点目前似乎正在变成现实。

高利率下难觅解脱

问题的根源在于推动私募信贷繁荣的利率环境发生了逆转。在借贷成本接近零时可行的商业模式和贷款结构，在融资成本达到 6%–7% 时显得异常脆弱。

正如一位前总统经济顾问在近期的一份政策简报中所指出的，美国正处于一个令人不安的反馈回路边缘，即高利率推高了债务偿还成本，进而需要更多借款。由于银行以政府债务为基准，从农用设备到商业贷款的所有借贷价格对所有人来说都在上涨。

对于拥有私募信贷支持的农民和其他企业来说，这意味着通过再融资摆脱困境的选择正变得越来越昂贵，甚至变得不可能。农业部门及其贷方目前面临的压力测试是这一宏观经济新现实的直接后果，在这种现实下，暂时的困难与真正的破产之间的界限将变得异常清晰。

本文仅供参考，不构成投资建议。