Les attentes d'inflation à un an aux États-Unis ont grimpé à 4,8 % pour le mois de mai, relançant les débats sur l'inflation persistante et imposant un nouveau test de résistance au statut de « or numérique » du Bitcoin (BTC).
Ce chiffre représente une hausse significative et complique les perspectives pour les actifs risqués. Alors que les partisans soutiennent depuis longtemps que le Bitcoin est une protection contre l'inflation, la réponse politique à la hausse des prix — des conditions monétaires plus strictes — a tendance à drainer la liquidité des marchés spéculatifs. « Une politique monétaire plus stricte de la part de la BCE tend à réduire le réservoir d'argent bon marché qui circule dans le système financier », a déclaré Alexander Demarco, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, le 22 mai, un sentiment qui s'applique globalement lorsque les banques centrales adoptent un ton belliciste.
Ce point de données unique s'inscrit dans un environnement plus large de pression économique croissante. Aux États-Unis, le marché obligataire a cessé d'intégrer des baisses de taux et anticipe désormais des hausses pour la première fois depuis mars 2023, selon une note de Stephanie Pomboy chez MacroMavens. Avec un indice des prix à la consommation à 3,8 % et un indice des prix à la production à 6 % sur un an, la Réserve fédérale se retrouve paralysée entre une inflation élevée et une économie fragile. Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics, a noté le 4 mai que depuis avril 2025, « la croissance de l'emploi est au point mort » tandis que « l'inflation s'est accélérée ».
La situation est identique en Europe, où les prévisions du printemps 2026 de la Commission européenne ont révisé l'inflation à la hausse à 3,1 % tout en abaissant la croissance du PIB à 1,1 %. Le commissaire européen à l'Économie, Valdis Dombrovskis, a qualifié cette combinaison de « choc stagflationniste », créant un piège classique pour la Banque centrale européenne.
Le dilemme de la stagflation pour la crypto
Le consensus stagflationniste émergent présente un défi unique pour les investisseurs en Bitcoin. Un environnement de forte inflation renforce théoriquement l'argument en faveur d'un actif à offre limitée comme le Bitcoin. Cependant, le ralentissement économique concomitant et la réponse nécessaire des banques centrales peuvent sévèrement restreindre l'appétit des investisseurs pour le risque.
« Quand le crédit et les actions sont en désaccord aussi net, le crédit a raison quatre fois sur cinq », a écrit Charlie Garcia de R360 dans une chronique du 22 mai, soulignant que les marchés du crédit montrent des signes de stress que les marchés boursiers ignorent. Pour la crypto, qui se négocie encore largement comme un actif risqué à bêta élevé, ce désaccord est un signal d'alarme crucial. Le resserrement des conditions financières en Europe, signalé par la BCE, et la révolte du marché obligataire aux États-Unis pointent tous vers une diminution du capital disponible pour les investissements spéculatifs.
Bien que certains maintiennent que l'inflation persistante valide finalement la proposition de valeur fondamentale du Bitcoin, le chemin pour y parvenir s'avère volatil. Les actions politiques conçues pour lutter contre l'inflation sont, à court et moyen terme, un vent contraire important pour l'appréciation des prix. Alors que les banques centrales des États-Unis et d'Europe envisagent de relever les taux dans une économie au ralenti, le récit de l'or numérique du Bitcoin fait face à son test le plus important à ce jour.
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