Vistry股價重挫9% 安聯貿易將供應商信保覆蓋率大砍70%

Vistry Group股價下跌9%至258便士，此前安聯貿易（Allianz Trade）將該房屋建築商供應商的信用保險覆蓋率最高削減70%，這是英國建築業承受壓力的最新跡象。

Vistry發言人表示：「我們的信用保險商持續為供應鏈提供充足的保險覆蓋，這在持續基礎上完全滿足集團的需求。」他補充說，沒有供應商撤回交易，交貨也未出現中斷。

據英國《金融時報》引述知情人士消息，安聯貿易近幾週已將新貿易協議的信用額度最高削減70%。這些變更以私下方式通知個別供應商，且僅適用於新協議，最終保險覆蓋水準將取決於Vistry未來幾週的財務表現。安聯貿易拒絕置評。

貿易信用保險可保護供應商免受不付款風險，因此保險覆蓋減少可能促使供應商要求預付現金，而非延長正常付款條件，這會在幾乎無預警的情況下衝擊客戶的現金流。由於信用保險通常分散於多家保險商，Vistry的供應商即使在沒有安聯貿易保險的情況下，仍可能繼續進行交易。

此次縮減暴露了英國房屋市場累積的現金流壓力。根據東京海上日動火災保險（Tokio Marine HCC）的數據，截至2月的12個月內，英格蘭和威爾斯建築業錄得3,851宗破產個案，約占所有已識別行業案件的17%，而該行業僅占總附加價值的6%至7%。

信用保險遭削減之際 Vistry公布上半年虧損3,000萬英鎊

Vistry的困境可追溯至2024年，當時該公司承認低估建築成本，並連番發布獲利預警，引發管理層重組。這家富時250指數集團上半年錄得3,000萬英鎊稅前虧損，財務長Tim Lawlor即將離職轉任其他職位。將於4月接任行政總裁的Adam Daniels正以折扣價出售物業並延遲建築工程以充實現金，同時在去年平均41天付款供應商後，於2026年加快供應商付款。

該公司預期下半年現金及獲利將大幅改善，並重申預期年底淨現金將超過1億英鎊，緩解了市場對潛在籌資的擔憂。Vistry股價過去兩年已累計下跌近80%。

建築業萎縮加劇

標普全球/CIPS英國建築業採購經理人指數（PMI）截至3月已連續15個月低於50點的擴張門檻，為金融危機以來持續時間最長的萎縮。Begbies Traynor的Red Flag Alert數據顯示，2025年第四季有67,369家企業陷入嚴重財務困境，年增43.8%，其中建築業被標記為尤其脆弱。

英國央行已連續五次會議維持基準利率於3.75%不變，而根據萊坊（Savills）數據，兩年期固定房貸平均利率今年已從1月的約3.6%攀升至4.8%以上。萊坊預測2026年英國房價將下跌2%。

儘管截至2026年中，正式的貿易信用理賠仍維持相對低位，但多個行業向保險商通報的延遲付款通知持續增加，這種模式歷史上通常預示理賠數量將在兩至三個季度後上升。這段時間差讓供應商有機會在市場狀況進一步收緊之前，分散信用保險承保組合或尋求發票融資。

如今在Vistry供應鏈中顯現的壓力，不太可能是今年最後一例。若更多保險商跟進安聯貿易的做法，或Vistry的下半年現金指引令人失望，供應商可能要求預付付款，屆時將在房貸成本拖累需求的同時，進一步收緊這家房屋建築商的營運資金。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。