Le brut WTI reste sous les 85 $ alors que la baisse de la demande chinoise compense la crise d'Ormuz

Les marchés pétroliers ont ignoré la pire crise d'approvisionnement depuis des décennies, mais la diminution des stocks mondiaux prépare le terrain pour une explosion potentielle des prix.

Le blocus du détroit d'Ormuz a retiré environ 13 millions de barils par jour des marchés mondiaux, pourtant le brut WTI stagne sous la barre des 85 $ le baril — un paradoxe expliqué par l'effondrement des importations chinoises et les actives négociations de paix menées par le président Trump.

« Le marché table sur une résolution avant que les stocks n'atteignent des niveaux critiques, mais c'est un pari risqué », a déclaré Neil Chapman, vice-président senior chez Exxon Mobil. « La plupart des personnes dotées d'un modèle diraient que les prix physiques du pétrole vont grimper une fois que l'on atteindra ce niveau de stocks très bas, jusqu'à 150, 160 dollars le baril. »

Les importations de brut de la Chine sont tombées à 7,8 millions de barils par jour en mai, soit le niveau le plus bas en près de huit ans et en baisse par rapport à environ 11 millions de barils par jour ces dernières années, ce qui supprime une demande équivalente à la consommation quotidienne combinée de l'Italie et de la France, selon les données officielles. Environ 100 millions de barils de pétrole non iranien — environ 2,5 millions de barils par jour — ont atteint les marchés mondiaux via le détroit depuis le début du mois de mai, selon Kpler, soit une fraction des 15 millions de barils par jour qui transitaient avant la guerre, mais une amélioration significative par rapport à environ 1 million de barils par jour en avril. Les navires naviguaient de plus en plus « à l'aveugle », désactivant leurs systèmes d'identification automatique pour éviter les attaques iraniennes, certains se coordonnant avec les responsables militaires américains pendant le transit.

Ce répit pourrait être temporaire. Les stocks de combustibles liquides de l'OCDE devraient tomber sous la barre des 2,3 milliards de barils d'ici décembre, leur plus bas niveau depuis 2003, tandis que Cushing, dans l'Oklahoma — le point de livraison des contrats à terme sur le WTI — approche d'un niveau critique. Si l'accord de paix s'effondre ou si la Chine reprend ses achats normaux, le tampon contre les chocs d'approvisionnement pourrait disparaître rapidement, faisant grimper les prix.

La guerre a commencé le 28 février lorsque les États-Unis et Israël ont lancé des frappes aériennes coordonnées contre des cibles militaires et nucléaires iraniennes, déclenchant un conflit régional qui a perturbé le point d'étranglement pétrolier le plus important au monde. Un cessez-le-feu est entré en vigueur le 7 avril, mais l'Iran a maintenu son emprise sur le détroit, l'utilisant comme levier dans les négociations. La dernière fois qu'un conflit de cette ampleur a menacé Ormuz — pendant la guerre Iran-Irak dans les années 1980 — les prix du pétrole sont restés élevés pendant des années, et l'économie mondiale disposait d'une efficacité énergétique bien moindre pour amortir le choc.

Les interventions du président Trump sur les réseaux sociaux ont régulièrement fait baisser les prix du pétrole. Les traders ont appris dès le début du conflit qu'il était dangereux de parier contre une résolution diplomatique, beaucoup refusant de conserver des positions pendant les week-ends. Trump a annoncé le 14 juin qu'un accord de paix était « complet », avec une cérémonie de signature prévue le 19 juin en Suisse. Le brut Brent a chuté de 4 % à cette annonce, tandis que le WTI a reculé de plus de 4,6 %, selon Reuters.

Les itinéraires de contournement offrent un répit partiel

L'oléoduc East-West de l'Arabie saoudite et un pipeline émirati plus petit transportent ensemble près de 9 millions de barils de pétrole par jour, contournant complètement le détroit. L'Iran tente également d'acheminer du pétrole par chemin de fer vers la Chine, les infrastructures existantes reliant Téhéran aux villes chinoises de Yiwu et Xi'an. Mais ces alternatives ne peuvent pas remplacer totalement les 15 millions de barils par jour qui transitent normalement par la voie d'eau.

La bombe à retardement des stocks

Le plus grand risque pour les marchés pétroliers n'est pas le prix actuel, mais ce qui va se passer ensuite. Chapman d'Exxon a averti que les prix physiques du pétrole pourraient grimper à 150-160 dollars le baril une fois que les stocks atteindront des niveaux critiques. La dernière fois que les stocks de l'OCDE se sont approchés de ces niveaux — en 2003 — le WTI a dépassé en moyenne 30 $ le baril, mais l'économie mondiale dépendait bien moins des chaînes d'approvisionnement en flux tendus. Aujourd'hui, toute perturbation de la fragile reprise du trafic à Ormuz pourrait déclencher une flambée des prix qui éclipserait celle de la guerre du Golfe de 1990.

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