Zhipuが33%急騰、JPモルガンが目標株価を1,400HKドルに引き上げ

Zhipuの株価は月曜日に33%急騰した。JPモルガンが同社の目標株価を1,400HKドルに引き上げ、激しい競争市場におけるAI企業の価格決定力を評価したためだ。Zhipuの背後にある香港上場企業であるKnowledge Atlas Technologyは、一時48%上昇して日中高値を付けた後、上昇幅を縮小し、直近では約1,461HKドルで取引されている。

「投資家は今後、モデル能力、タスク完了率、そして価格決定力にますます注目するだろう」とJPモルガンのアナリストはメモで述べ、同AI開発企業に対するオーバーウェイト（過大評価）評価を再確認した。同行は同時に、国内競合のMiniMaxの格付けを引き下げた。

JPモルガンは2026年度から2030年度までの収益予想を26%から42%上方修正し、調整後純損失の見積もりを引き下げた。Zhipuは今年、API価格を2倍に引き上げながらもビジネスボリュームの成長を維持し、価格決定力を示しているとアナリストは指摘した。プレミアム価格設定から急速に撤退する開発者は、モデル改善に対する市場の認知を得られていないことを反映していると同行は述べている。

この格上げは、トランプ政権がAnthropicに対し、外国人による最先端AIモデルへのアクセスを停止するよう命じたことを受けたもので、中国の代替品への需要が振り向けられる可能性がある。Zhipuの時価総額は4,890億HKドルで、MiniMaxの1,242億HKドルの約4倍となっている。

バンク・オブ・アメリカのアナリストも月曜日にカバレッジを開始し、ZhipuとMiniMaxの両方に買い推奨をつけ、それぞれ1,250HKドルと500HKドルの目標株価を設定した。BofAは、Zhipuのより速い年間経常収益（ARR）成長率、より強力な人材密度、公的支援、およびエンタープライズ収益エクスポージャーにおけるリードが、プレミアム評価の原動力であると指摘した。同行はMiniMaxをキャッチアップトレードの可能性があると見なし、その株価売上高倍率がZhipuに比べて魅力的であり、MiniMaxの製品幅を考慮すると現在のギャップは拡大しすぎていると述べている。

Zhipuは週末、最新のオープンソース大規模モデル「GLM-5.2」を今週中に利用制限なしでリリースすると発表した。これは、フロンティアへのアクセスを制限する圧力が高まっている米国の開発企業とは対照的だ。同社は4月のGLM-5.1ローンチに伴い、クラウドAPI価格を8%から17%引き上げた。これは今年2回目の値上げであり、AIサービスへの急増する需要と、投資家からの利益創出圧力に対応したものだ。

Z-Ben AdvisorsのマネージングディレクターであるPeter Alexander氏は、米国を拠点とするAIエンジニアの約40%が中国生まれであると推定し、Anthropicの規制がZhipu、DeepSeek、Moonshot AIなどの中国AI企業への頭脳流出を引き起こす可能性があると警告した。「世界で最も強力なAIモデルの創出に、すべてではないにせよ、極めて重要な役割を果たした個人たちが、今やペルソナ・ノン・グラータ（好ましからざる人物）となっている」とAlexander氏はメモで述べた。

Zhipuの株価は1月の新規株式公開（IPO）以来10倍以上に急騰しており、世界的なAI競争における中国の立場に対する楽観論の高まりに支えられている。ZhipuとMiniMaxの両社は、上海の中国STAR市場への二次上場を計画している。

今回の目標株価引き上げは、ウォール街がZhipuをAI需要ダイナミクスの変化における主要な受益者と見なしていることを示している。投資家は、同社の価格決定力とエンタープライズ採用が引き続き加速していることを示す証拠を、次回の四半期決算報告に注目することになる。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。