Edgen Stock·Oct 22 2025, 06:19美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行的量化紧缩（QT）计划可能在未来几个月内结束，最早可能在2025年12月。此举被广泛解读为鸽派转变，旨在促进“充足的准备金条件”并稳定金融市场。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行的量化紧缩（QT）计划可能在“未来几个月”内结束，市场参与者预计最早可能在2025年12月停止。这一声明在2025年10月中旬的演讲中发表，标志着货币政策的重大调整，在经历了长时间的资产负债表缩减后，正转向更宽松的立场。美联储的资产负债表曾接近9万亿美元的峰值，通过每月减少400亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券，已缩减约2.2万亿至2.4万亿美元，到2025年10月稳定在6.6万亿至6.7万亿美元左右。
量化紧缩即将结束的信号被美联储广泛解读为一种鸽派转变，旨在解决金融市场内逐渐收紧的流动性状况，包括回购利率的普遍走高。虽然美联储理事克里斯·沃勒此前曾建议将准备金与实际GDP的9%作为QT的潜在终点，但鲍威尔主席明显避免支持一个僵化的数字目标，强调以更广泛的指标为指导的灵活性。美联储的明确目标是，当银行准备金“略高于我们认为与充足准备金条件一致的水平”时停止QT，这项措施旨在防止类似2019年9月出现的货币市场紧张局面重演。市场对鲍威尔讲话的初步反应迅速而积极，股市上涨，10年期和30年期美国国债收益率跌至数月低点，反映出投资者对更宽松金融条件和增强市场流动性的预期。
量化紧缩的潜在停止，加上持续的降息（联邦基金利率目前为4%-4.25%，预计2025年10月和12月将进一步降息），预计将引发金融市场的 “风险偏好”情绪。
美联储暂停量化紧缩的主要动机是稳定融资市场，缓解短期利率波动，并减轻回购成本的上升压力。这一积极措施旨在防止2019年出现的流动性紧缩。虽然资产负债表缩减已成功维持有效的利率控制，但目前的银行准备金已降至3万亿美元以下，导致流动性担忧。美联储将密切监测准备金存款水平，潜在的3.6万亿美元门槛将预示着量化紧缩的结束。鲍威尔主席已明确表示，暂停量化紧缩并不意味着回到大流行前约4万亿美元的资产负债表规模，因为非准备金负债和准备金的需求已增加。这种战略性再校准强调了对维持“充足准备金”以确保金融系统稳定的关注。
展望未来，市场将密切关注各种指标，包括劳动力市场数据和即将公布的通胀报告。2025年8月核心通胀率为2.9%，且呈上升趋势，仍高于美联储2%的目标，构成持续的挑战。协调的全球货币宽松周期的潜力，因为其他央行可能效仿美联储的宽松立场，可能会进一步提振国际贸易和投资。虽然量化紧缩的结束在很大程度上被视为对资产价格有利，但美联储故意缺乏明确的长期利率指导导致了一些市场不确定性。投资者应继续评估这些因素的相互作用，因为美联储正在应对这一重大的货币政策转变。