Edgen Stock·Oct 22 2025, 13:05摩根大通將惠普公司（HPQ）的評級從「增持」下調至「中性」，理由是Windows 10更換週期結束後PC銷售環境充滿挑戰以及持續的宏觀經濟逆風。
摩根大通於2025年10月22日將其對惠普公司（HPQ）的評級從增持下調至中性。這一調整反映了對這家科技巨頭前景的轉變，該投行設定了平均一年目標價為28.59美元，較其最新收盤價28.16美元有1.54%的潛在上漲空間。這一消息公布後，市場立即做出反應，惠普股價在盤前交易中下跌超過2%，至27.50美元。
摩根大通分析師Samik Chatterjee是此次評級下調的主要推動者。該決定源於預計惠普將從有利的銷量和商品成本時期過渡到更具挑戰性的營運環境。一個關鍵因素是Windows 10更換週期預計將於2026年結束，這預計將為商用PC的增長帶來艱難的比較。此外，持續的宏觀經濟挑戰以及缺乏新的消費者PC更換週期的重要催化劑，預計將限制HPQ股票的潛在收益。
評級下調後HPQ股價的立即下跌，凸顯了投資者對分析師評級調整的敏感性，尤其是來自摩根大通等主要機構的調整。儘管存在這一負面催化劑，但可以從期權數據中了解對HPQ市場情緒的細緻觀點。2025年10月10日，HPQ的看跌/看漲比率在未平倉合約方面為0.79，在交易量方面為0.85。雖然比率高於1.0通常表示看跌情緒，低於0.7表示看漲情緒，但這些數字表明情緒介於中性到略微看跌之間，而非明確的看跌或看漲，這表明一些投資者存在一定程度的潛在韌性或謹慎樂觀情緒。
惠普公司自2015年從**惠普企業（Hewlett Packard Enterprise）**分拆以來，一直是PC和打印市場的主導力量，嚴重依賴外包製造和管道合作夥伴。該公司主要面向商業市場，但在消費設備領域也保持著相當大的份額。PC更換週期（無論是商用還是消費）的預期放緩，可能預示著整個行業對硬體元件和設備的需求將減少。
摩根大通已將其2025年PC出貨量預測調整為同比增長6.6%，高於此前預測的1.8%，部分原因是關稅擔憂的緩解和更強的Windows 10升級。然而，該公司現在預測2026年PC出貨量將下降2.2%，這反映了更換週期的後期階段和2025年的高基數。這種預計的下降，加上更嚴峻的商品成本背景，預計將加劇競爭並對利潤率造成壓力。分析師Chatterjee特別指出，惠普的毛利率對儲存器價格波動高度敏感，NAND價格每變化10%，通常會導致總毛利率變化約80個基點。
惠普公司目前市值約為263.2億美元。估值指標顯示市盈率（P/E）為10.28，市銷率（P/S）為0.49，表明該股票相對於歷史範圍而言交易估值相對較低。17位分析師的共識目標價為28.71美元，推薦評分為2.8，表明普遍持「持有」立場。該公司報告的過去十二個月收入為547.1億美元，三年收入增長率為1.4%。其營業利潤率為6.71%，淨利潤率為4.83%，毛利率為20.89%。然而，某些財務指標引發擔憂：流動比率為0.74，速動比率為0.44，表明可能存在流動性挑戰，而顯著為負的負債股本比為**-11.96則表明高槓桿水平。機構持股比例仍高達79.81%**，反映了大型投資者的濃厚興趣。
惠普公司的近期前景充滿挑戰，主要受PC市場週期性以及更廣泛的宏觀經濟壓力的驅動。摩根大通分析師Samik Chatterjee表示，除非宏觀環境改善或商品週期更有利，否則HPQ股價的上漲空間有限。投資者將密切關注即將發布的經濟報告、PC出貨量數據以及惠普的財報電話會議，以尋找穩定或新增長催化劑的跡象。該公司應對預計的PC出貨量下降和管理波动的儲存器成本的能力，對其未來幾個季度的業績至關重要。