Edgen Stock·Dec 04 2025, 16:44包括 Gavekal 執行長 Louis-Vincent Gave 和前財政部長 Robert Rubin 在內的金融分析師正在就美國市場可能出現的危機發出嚴厲警告。不可持續的政府債務和受政治影響的聯邦儲備委員會的融合被認為正在產生系統性風險，對美國債券市場和黃金的長期前景具有重大影響。
本報告詳細闡述了著名金融專家對美國金融體系岌岌可危狀態日益增長的警告。這種風險的主要驅動因素是美國政府債務不可持續的軌跡以及聯邦儲備銀行貨幣政策日益政治化。儘管市場目前正在對降低利率的前景做出反應，金價上漲，但潛在的結構性問題預示著美國債券市場可能崩潰，以及黃金牛市未來可能出現重大逆轉。任命一位新的、更鴿派的聯準會主席是一個焦點，這在短期市場樂觀情緒和長期系統性風險之間造成了明顯的分歧。
Gavekal 執行長 Louis-Vincent Gave 預測美國債券市場可能崩潰，他將風險歸因於 聯邦儲備銀行 和 美國財政部 合併的「必然結果」。前財政部長兼高盛聯席董事長 Robert Rubin 也呼應了這一觀點，他將當前的市場自滿情緒與 1987 年 10 月 19 日「黑色星期一」崩盤之前的時期進行了比較。
這些擔憂的核心是美國國債。國會預算辦公室 (CBO) 估計，到 2025 財年，公眾持有的債務將達到 GDP 的 99.8%，是 50 年歷史平均水平 51% 的兩倍。Rubin 指出，這比 2000 年的 30% 大幅增加，並引用耶魯大學預算實驗室的預測，表明該比例可能攀升至更現實的 130-140%。Rubin 表示，雖然時機「無法預測」，但該國通過繼續走上不健全的財政道路，正在承擔重大風險。
財政和貨幣政策的統一，通常被稱為財政主導，對美國債券市場構成直接威脅。如果 聯邦儲備銀行 被視為通過貨幣化政府債務來保持低借貸成本——有效地通過通貨膨脹解決問題——投資者信心可能會迅速受損。Rubin 警告說，這種情況可能引發美國國債的急劇拋售，因為投資者要求更高的收益率來補償不斷上升的通貨膨脹和信用風險。
在疲軟的經濟數據和對 聯邦儲備銀行 降息預期上升的支撐下，黃金價格上漲，現貨價格最近在每盎司 4,217 美元左右交易。12 月 FOMC 會議降息 25 個基點的可能性目前約為 89%。然而，Gavekal 提出了一個逆向的長期論點。Gave 預測，2026 年左右亞洲貨幣的升值可能結束當前的黃金牛市。這種貨幣轉變將促使亞洲投資者將資本匯回本國，從而減少對貴金屬需求的一個重要來源。
下一任聯準會主席的選擇是一個關鍵變數。市場正在消化特朗普總統將提名他的高級經濟顧問 Kevin Hassett 的 75-85% 的可能性。Hassett 被廣泛認為是一個鴿派人物，他將傾向於降低利率以刺激增長，符合政府的政治目標。這與另一位主要候選人 Christopher Waller 形成鮮明對比，Waller 是一名現任聯準會理事和職業中央銀行家，被視為一名技術官僚，更有可能捍衛該機構的獨立性。
《經濟學人》的一項分析明確支持 Waller，主張「技術官僚優於黨派人士」，以維持聯準會的信譽。由 Hassett 領導的聯準會可能導致更激進的降息和更高的通脹容忍度，從而可能削弱美元並使收益率曲線變陡，因為投資者將更高的長期風險納入定價。
「當我與市場人士交談時，我說有一個日期你們應該牢記：1987 年 10 月 19 日，」 Robert Rubin 在 CNBC 首席財務官理事會峰會上表示，強調了面對過度債務時市場自滿情緒的危險。
Louis-Vincent Gave 警告說，「聯邦儲備銀行和財政部的合併是必然結果」，直接將此與潛在的債券市場崩潰聯繫起來。
經濟學家 Mohamed El-Erian 也發表了看法，指出儘管聯準會需要改革，但政治領導人必須「冷靜下來」，停止將中央銀行視為短期政治目標的工具。
當前的情況使 聯邦儲備銀行 的獨立性受到密切關注。在正式任期開始前五個月，Kevin Hassett 可能成為「影子聯準會主席」，這可能會提前影響政策和市場預期。再加上一個積極尋求用忠誠者重塑聯準會董事會的政府，情況變得更加複雜。
這種動態並非孤立發生。它反映了在控制通貨膨脹所需的可信、數據驅動的貨幣政策與為管理高債務負擔和刺激經濟而降低利率的日益增長的政治壓力之間存在的全球緊張關係。美國解決這一衝突的最終結果將對全球市場、美元的作用以及人工智能等資本密集型增長行業的生存能力產生深遠影響，Gavekal 認為人工智能也處於一個潛在的轉折點。