Kongre Finansman Çıkmazı Ortasında ABD Hükümeti Kapanma Riski Ortaya Çıkıyor

Giriş

ABD federal hükümetinin kapanma ihtimali, Kongre'nin önemli harcama yasaları üzerinde çıkmaza girmesiyle finans piyasaları için bir kez daha önemli bir endişe kaynağı haline geldi. 30 Eylül tarihine kadar geçici bir harcama tasarısını geçirememek, temel olmayan hükümet operasyonlarını durdurma tehdidi oluşturarak ekonomik görünüme belirsizlik katmaktadır.

Ayrıntılı Olay

Kongre, 30 Eylül'de sona eren mevcut mali yılın ötesinde federal fonlamayı sürdürmek için bir harcama anlaşması sağlamakla mücadele ediyor. Yasamacılar fikir birliğine varamazlarsa, kısmi bir hükümet kapanması meydana gelecek ve federal isteğe bağlı harcamaların yaklaşık %26'sını etkileyecektir. Ulusal güvenlik ve Sosyal Güvenlik ve Medicare gibi zorunlu ödemeler dahil olmak üzere temel hizmetler devam ederken, birçok federal kurum "temel olmayan" operasyonları durdurmak zorunda kalacaktır. Bu duruş, birçok federal çalışanın izne çıkarılmasına ve Çalışma İstatistikleri Bürosu ve Ekonomik Analiz Bürosu gibi kurumların bordrolar, tüketici fiyat endeksi, gayri safi yurt içi hasıla ve perakende satışlara ilişkin raporlar yayınlayan kritik ekonomik veri yayınlarının potansiyel olarak gecikmesine yol açacaktır.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Politika çıkmazı nedeniyle piyasa duyarlılığı yüksek belirsizlikle karakterize edilse de, tarihsel analizler genel borsa üzerindeki uzun vadeli etkisinin sınırlı olduğunu göstermektedir. Anında etki, kısa vadeli oynaklığın artması olabilir. Yaklaşan riske rağmen, piyasa korkusunun bir göstergesi olan VIX ETF (VXX) düşüş eğiliminde gözlemlenmiştir, bu da endişeler mevcut olsa da şu anda aşırı piyasa endişesine dönüşmediğini düşündürmektedir. Geçmişteki kapanmalar, genellikle geçici piyasa düşüşleriyle birlikte olsa da, genellikle minimal kalıcı piyasa sonuçlarıyla hızlı çözümler görmüştür. Örneğin, 1976'dan bu yana 21 hükümet kapanmasının 12'sinde S&P 500 Endeksi pozitif getiriler kaydetmiş ve bu dönemlerde ortalama S&P 500 getirisi %0,1 olmuştur.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

Hükümet kapanması, farklı ekonomik sektörlerde farklı derecelerde riskler ortaya çıkarmaktadır. Federal sözleşmelere büyük ölçüde bağımlı olan endüstriler anında ters rüzgarlarla karşı karşıyadır. Lockheed Martin (LMT), RTX ve Northrop Grumman gibi büyük oyuncular da dahil olmak üzere savunma ve havacılık sektörleri, gecikmeli ödemeler ve proje onaylarından özellikle etkilenmektedir. Benzer şekilde, Boeing (BA), izne çıkarılan federal çalışanların düzenleyici süreçleri etkilemesi nedeniyle operasyonel riskler yaşayabilir. Sağlık hizmeti sağlayıcıları idari yavaşlamalarla karşılaşabilir, ancak kritik Medicare operasyonları genellikle devam eder. Küçük İşletme İdaresi (SBA) kredilerine bağımlı küçük işletmeler, finansmanı engelleyerek işlem gecikmeleri görebilir. Palantir Technologies ve Microsoft gibi teknoloji firmaları gecikmeli ödemelerle karşılaşabilir ancak genel olarak sınırlı aksaklıklar beklenmektedir.

Ekonomik açıdan, uzun süreli bir kapanma GSYİH'yi marjinal olarak olumsuz etkileyebilir. Kongre Bütçe Ofisi (CBO), Aralık 2018'den Ocak 2019'a kadar süren 35 günlük kısmi kapanmanın 18 milyar dolar federal harcamayı geciktirdiğini ve 2019'un ilk çeyreğindeki reel GSYİH'yi 8 milyar dolar düşürdüğünü tahmin etmiştir. Bu, GSYİH'nin %0,2'sini oluşturmuştur ve 3 milyar dolar geri kazanılamamıştır. Bu olaylar, uzun vadede hükümet borçlanma maliyetlerini artırarak faiz oranlarını yükseltebilecek ve finans piyasası oynaklığını artırabilecek daha geniş bir mali öngörülemezlik eğiliminin altını çizmektedir.

Uzman Yorumu

Piyasa stratejistleri, kapanma etkilerinin geçici olduğu konusunda genellikle hemfikirdir. Wells Fargo'daki ekonomi ekibi, kısmi bir hükümet kapanmasının federal isteğe bağlı harcamaların yaklaşık %26'sını etkileyeceğini tahmin etmektedir. Baird'in bir bölümü olan Strategas, "son yıllarda kapanmaların ekonomik büyümeye ve hatta hisse senetlerine gerçekten zarar vermediğini" belirtmekte ve "son altı hükümet kapanmasının hepsinin pozitif GSYİH büyümesi olan çeyreklerde meydana geldiğini" vurgulamaktadır. Invesco'nun araştırması, borsa'nın direncini daha da göstermektedir: "Hükümet kapanmaları tarihsel olarak hisse senedi piyasasını gerçekten etkilememiştir. Piyasa oynaklığının arttığı örnekler olsa da, genellikle iyi huyluydu." Aralık 2018 kapanmasını takip eden 12 ayda S&P 500 Endeksi %26,2 artış kaydetmiş ve 2013 kapanmasını takip eden yılda %19,72 getiri sağlamıştır. 1980'den bu yana, bir hükümet kapanmasını takip eden 12 ayda S&P 500'ün ortalama getirisi %16,95 olmuştur.

İleriye Bakış

30 Eylül tarihine yaklaşırken, yatırımcılar herhangi bir atılım belirtisi için Kongre müzakerelerini yakından izleyecektir. İzlenmesi gereken temel faktörler, herhangi bir geçici önlem veya tam yıl ödenek tasarısının özel şartları ile federal kurumlar tam olarak faaliyete geçtiğinde yayınlanacak ekonomik raporlardır. Potansiyel kısa vadeli oynaklığa karşı, yatırımcılara çeşitlendirilmiş portföyler ve kamu hizmetleri ve temel tüketim malları gibi savunma sektörleri ile altın gibi güvenli liman varlıklarının potansiyel üstün performansını göz önünde bulundurmaları tavsiye edilmektedir. Siyasi belirsizlik dönemlerinde, geçici piyasa dalgalanmalarına dürtüsel tepki vermek yerine disiplinli, uzun vadeli bir yatırım yaklaşımı sürdürmek çok önemli bir strateji olmaya devam etmektedir.