Edgen Stock·Dec 10 2025, 15:04美国第三季度就业成本增速创近四年新低，预示劳动力市场降温，这可能影响美联储未来的政策。尽管职位空缺略有增加，但裁员人数已飙升至2023年初以来的最高水平，表明市场正在经历显著的再平衡。
2023年第三季度的数据显示，美国劳动力成本增长显著减速，为美联储调整其鹰派货币政策提供了强有力的依据。**就业成本指数（ECI）**录得近四年来的最小年度增幅。这种降温发生在一个复杂的劳动力环境中，裁员人数已达到经济衰退时期的水平，招聘计划处于十年来的低点，领先经济指标预测经济将放缓，尽管每月职位空缺仍然居高不下。
作为衡量工资通胀的关键指标，**美国就业成本指数（ECI）**在截至2023年9月的12个月中增长了3.5%，创下近四年来的最慢增速。这种放缓表明工资压力正在正常化。然而，其他指标揭示了劳动力市场正在经历变化。职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，10月份可用职位小幅增至767万个，创五个月新高。相比之下，就业安置公司Challenger, Gray & Christmas的数据显示，截至目前，美国已宣布的裁员人数已超过117万，比2024年同期增长54%，是2009年以来（不包括2020年疫情异常情况）的最高总数。 这些裁员主要由经济状况和组织重组驱动。
工资增长的减速对固定收益市场来说是一个看涨指标，因为它削弱了美联储进一步加息的理由。对于股票市场而言，前景更为微妙；虽然较低的劳动力成本可以提振企业利润率，但伴随而来的经济放缓迹象可能会抑制收入增长。**世界大企业联合会（The Conference Board）的领先经济指数（LEI）**在9月份下跌了0.3%，预示着经济可能在2026年放缓，这进一步强调了这一担忧。总的来说，这些数据点强化了美联储采取鸽派立场的论点，可能导致利率稳定或下调。
市场分析反映了相互矛盾的经济信号。Challenger, Gray & Christmas的首席营收官Andy Challenger指出了裁员趋势的严重性，他表示：“自2008年以来，11月份裁员人数超过7万的情况只发生过两次：2022年和2008年。”**世界大企业联合会（The Conference Board）**高级经理Justyna Zabinska-La Monica也表达了更广泛的经济悲观情绪，她将LEI的下降归因于“消费者和企业预期减弱”。Glassdoor首席经济学家Daniel Zhao强调了向“永久性裁员”的结构性转变——即小型、持续的人员削减，这种做法助长了员工持续的焦虑气氛。据Zhao称，这种趋势意味着“工人一直处于紧张状态”。
美国劳动力市场正日益被“K型分化”所定义，即不同收入水平的结果差异巨大。**美国银行（Bank of America）的数据显示，高收入家庭（4.0%）的工资增长持续跑赢通胀，而中等收入（2.3%）和低收入（1.4%）家庭的工资增长则明显滞后。这种分化有助于解释为什么像好市多（Costco）**这样的注重价值的零售商能够蓬勃发展。同时，“永久性裁员”的兴起表明企业正在采取战略性转变，通过持续裁员来保持灵活性，这种做法侵蚀了工作保障。由于宣布的招聘计划处于2010年以来的最低水平，劳动力市场似乎正在经历一场从员工到雇主的根本性权力再平衡，这为一段时期内的谨慎企业支出和持续的工人不安全感奠定了基础。