Yönetici Özeti
Bitcoin önemli bir fiyat düzeltmesi yaşadı, 2025'in tüm kazançlarını sildi ve kısa süreliğine 86.000 dolar civarındaki seviyelere düştü. Bu keskin düşüş önemli piyasa likidasyonlarını tetikledi. Ancak, zincir üstü veriler, Puell Çarpanı ve Net Gerçekleşmemiş Kar (NUP) oranı gibi ana göstergelerin tarihsel olarak piyasa diplerini işaret eden bölgelere girdiğini gösteren karşıt bir anlatı sunuyor. Bu metrikler, olumsuz fiyat hareketine rağmen, Bitcoin'in bir birikim aşamasında olabileceğini, madenci satış baskısının düşük kaldığını ve varlığın tarihsel eğilimlere göre potansiyel olarak değerinin altında olduğunu gösteriyor.
Olay Detayları
Potansiyel bir piyasa değişimini işaret eden birincil zincir üstü gösterge Puell Çarpanı'dır. Çıkarılan bitcoinlerin günlük ABD doları değerinin, bu değerin 365 günlük hareketli ortalamasına bölünmesiyle hesaplanan bu metrik, 0.5 eşiğinin altındaki bir "yeşil bölgeye" düştü. CryptoQuant'ın analizine göre, bu seviye en son Mart 2025'te görülmüştü ve tarihsel olarak büyük piyasa geri dönüşlerinden önce gelmişti.
Bu sinyal, yakın zamanda 0.476'ya düşen Bitcoin'in Net Gerçekleşmemiş Kar (NUP) oranı tarafından da doğrulanmaktadır. NUP, ağ genelinde karda tutulan coinlerin oranını ölçer ve bu seviyede, tarihsel olarak kısa vadeli piyasa diplerini de işaret etmiştir. Piyasa çalkantısına rağmen, madencilerin gerçek satış baskısı düşük kalmaktadır. Yakın zamanda yayınlanan bir Coinbase araştırma raporunda şunlar belirtilmiştir:
Eğer yeni çıkarılan tüm bitcoinler her gün hemen piyasada satılsaydı, bu sadece 900 BTC'lik bir satış baskısına eşit olurdu, bu da günlük toplam hacmin sadece %1-%1.5'ini temsil eder.
Piyasa Etkileri
Fiyatların yakın zamanda 90.000 doların altına düşmesi, 500 milyon doların üzerinde likidasyona yol açarak kaldıraçlı pozisyonların önemli bir kısmını sildi. Olay, potansiyel bir "kripto kışı" tartışmalarının yeniden ortaya çıkmasıyla birlikte yaygın piyasa korkusunu körükledi.
Ancak, Puell Çarpanı ve NUP oranından gelen sinyaller, bu düşüşün uzun süreli bir ayı piyasasının başlangıcı yerine, döngüsel bir dip oluşturan bir kapitülasyon olayı olabileceğini gösteriyor. Puell Çarpanı'nın 0.5'in altında olması, yeni coin çıkarmanın karlılığının yıllık ortalamaya kıyasla düşük olduğunu gösterir; bu durum genellikle değer düşüklüğü dönemleri ve uzun vadeli yatırımcılar tarafından takip eden birikim dönemleriyle örtüşür. Tarihi modeller geçerliyse, mevcut seviyeler yeni bir yükseliş trendi öncesinde stratejik bir giriş noktası olabilir.
Daha Geniş Bağlam
Mevcut fiyat hareketi, bazı analistler tarafından "maksimum acı" bölgesi olarak tanımlanan ve 73.000 ila 84.000 dolar arasında olduğu tahmin edilen kritik bir destek alanını test ediyor. Bu aralık, büyük kurumsal yatırımcıların ortalama maliyet tabanına denk geldiği için önemlidir. Dikkat çekici pozisyonlar arasında yaklaşık 84.000 dolarlık BlackRock'ın IBIT ETF'si ve 73.000 dolara yakın MicroStrategy'nin kurumsal hazine alımları bulunmaktadır.
Bu bölgenin altına sürekli bir düşüş, bu büyük ölçekli pozisyonların gerçekleşmemiş zarara dönüşmesiyle daha fazla zorunlu satış ve ETF geri alımlarını tetikleyebilir. Tersine, Puell Çarpanı gibi göstergelerin tarihsel emsali geçerliyse, bu bölge sağlam bir destek seviyesi olarak hizmet edebilir, düzeltmenin sonunu ve bir toparlanma aşamasının başlangıcını işaret edebilir. Kurumsal maliyet tabanları ile bu güvenilir zincir üstü dip sinyalleri arasındaki etkileşim, piyasanın yakın vadede yönünü belirleyecektir.
Edgen Crypto·Nov 25 2025, 14:18