Strategy'nin Erdemli Döngüsü Hisse Senedi %40 Düşüşle Tersine Döndü
Kripto hazine şirketleri, bir zamanlar değer yaratan erdemli döngünün potansiyel bir aşağı yönlü sarmala dönüşmesiyle çekirdek iş modellerinin tersine döndüğünü gördüler. Bu firmalar tarihsel olarak hisseleri net varlık değerlerinin üzerinde bir primle satmış, gelirleri daha fazla dijital token almak için kullanmışlardır. Artan token fiyatları daha sonra hisse senedi fiyatlarını daha da yükseltmiştir. Bu döngü artık bozuldu. En büyük kurumsal Bitcoin sahibi olan Strategy (MSTR), Ekim sonundan bu yana hisse senedi fiyatında %40'tan fazla düşüş gördü; bu düşüş, Bitcoin rezervlerinin değerindeki düşüşü önemli ölçüde geride bırakıyor. Bu primler ortadan kalktığında, yeni yatırımcıların şirketin hissesini doğrudan temel kripto parayı satın almak yerine alması için çok az nedeni kalır, bu da şirketi sermayeden mahrum bırakır ve operasyonları üzerinde baskı oluşturur.
Borç Riski Yaklaşırken Firmalar Geri Alımlara ve Nakit Korumaya Yöneliyor
Piyasa baskısına yanıt olarak şirketler, hayatta kalmaya odaklanmış yeni bir oyun planı uyguluyorlar. Birincil taktik, kripto para birimi alımlarını durdurarak veya azaltarak nakit korumadır. Örneğin, Matador Technologies, 2027 yılına kadar 6.000 Bitcoin toplama hedefini kamuoyu önünde kaldırdı. Strategy ise farklı bir yaklaşım benimseyerek agresif Bitcoin birikimini sürdürürken, temettü ve faiz ödemelerini finanse etmek için 2.19 milyar dolarlık bir nakit rezervi oluşturdu. Ancak bu strateji, S&P Global Ratings'in yakın zamanda Strategy için B-eksi çöp tahvil kredi notunu yinelemesiyle risk taşıyor; şirket, yükümlülüklerini yerine getirmek için piyasa düşüşü sırasında Bitcoin satmak zorunda kalabileceği konusunda uyarıyor.
Diğer şirketler ise indirimli hisse senedi fiyatlarını bir fırsat olarak kullanıyor. Bir şirketin hisseleri kripto varlıklarının değerinden daha düşük işlem gördüğünde, geri alımlar etkili bir araç haline gelir. Japonya'nın Metaplanet'i, değerlemesini restore etmeye yardımcı olmak için 150 milyon adede kadar hissesini geri satın alma programı başlattı. Benzer şekilde, ETHZilla, hisse geri alımlarını finanse etmek için Ekim ayında yaklaşık 40 milyon dolar değerinde Ethereum sattı. Sürekli indirimle işlem gören şirketler için konsolidasyon kaçınılmaz hale gelir. Bitcoin hazine şirketi Strive, Eylül ayında benzeri Semler Scientific'i satın almayı kabul ederek bir emsal teşkil etti. Standard Chartered analistleri daha fazla anlaşma bekliyor ve konsolidasyonun, özellikle küçük firmaların değerlemelerinin varlık değerlerinin çok altına düşmesi durumunda büyük ölçekli satıştan daha olası bir sonuç olduğunu belirtiyorlar.
Edgen Crypto·Dec 30 2025, 11:03