Fransa'nın finansal düzenleyicisi AMF, MiCA uygulama boşlukları ve düzenleyici arbitrajla ilgili endişeler nedeniyle diğer AB ülkelerinde lisanslı kripto firmalarının yurt içinde faaliyet göstermesini engelleyebileceği konusunda uyardı ve piyasada belirsizlik yarattı.

Yönetici Özeti

Fransa'nın finansal düzenleyicisi Autorité des Marchés Financiers (AMF), diğer Avrupa Birliği üye ülkelerinde lisanslı kripto para şirketlerinin Fransa içinde faaliyet göstermesini engelleyebileceğine dair önemli bir uyarı yayınladı. Bu duruş, Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği (MiCA) çerçevesindeki potansiyel uygulama boşlukları ve düzenleyici arbitraj riskiyle ilgili endişelerden kaynaklanmaktadır. Bu duyuru, AB içinde sınır ötesi kripto operasyonlarının geleceği hakkında piyasada belirsizlik yaratmaktadır.

Detaylı Olay

AMF Başkanı Marie-Anne Barbat-Layani, Fransa'nın kripto firmaları için AB pasaportunu reddetme olasılığını dışlamadığını kamuoyuna açıkladı. AMF tarafından dile getirilen temel endişe, kripto firmalarının Avrupa genelinde "düzenleyici alışverişi" yaparak, MiCA kapsamında daha esnek lisanslama standartları sunan "zayıf halka" yargı bölgelerini arıyor olmalarıdır. 2024년 12월 Kripto varlık hizmet sağlayıcıları için Aralık 2024'te yürürlüğe giren bu dönüm noktası niteliğindeki yönetmelik, bir üye devlette yetkilendirilen şirketlerin 27 uluslu blok boyunca faaliyet göstermek için bir "pasaport" kullanmasını sağlıyor. Barbat-Layani, böyle bir reddi piyasa için bir "atom bombası" olarak nitelendirerek, yasal karmaşıklıkları ve tek pazar için potansiyel etkilerini vurguladı. Fransız pozisyonu, gelişmiş düzenleyici denetimi savunmak amacıyla Avusturya Mali Piyasa Kurumu (FMA) ve İtalya Ulusal Şirketler ve Borsa Komisyonu (Consob) ile koordineli bir çabanın parçasıdır. Bu üç ülke, Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA)'nın büyük kripto firmalarının denetimini üstlenmesini ve tespit edilen tutarsızlıkları gidermek için MiCA'da revizyonlar yapılmasını toplu olarak talep etti.

Piyasa Etkileri

Bu gelişme, MiCA pasaport mekanizmasına güvenen kripto para firmaları için acil operasyonel değerlendirmeler getirmektedir. Kısa vadede, firmalar AB sınırları içinde, özellikle Fransa'da faaliyet göstermeye çalışırken artan incelemelerle ve potansiyel engellerle karşılaşabilirler. Uzun vadeli etkiler, AB genelinde potansiyel olarak daha sıkı ve uyumlu bir düzenleyici ortamı işaret etmekte, bu da ESMA'da gücün merkezileşmesine yol açabilir. Bu durum, "esnek" düzenleyiciler arama teşvikinin azalmasıyla, kripto işletmeleri için belirli AB yargı bölgelerinin çekiciliğini etkileyebilir. Bu eylemlerin ardındaki amaç, düzenleyici arbitrajı önlemek ve blok genelinde yatırımcı koruma standartlarının tutarlı bir şekilde uygulanmasını sağlamaktır. Mevcut sistem altında lisanslı firmalara örnek olarak Coinbase (Lüksemburg) ve Gemini (Malta) verilebilir; bu firmaların operasyonları, Fransa'nın bu girişimle incelemeyi amaçladığı ulusal lisanslamaya olan mevcut bağımlılığı vurgulamaktadır.

Uzman Yorumu

AMF Başkanı Marie-Anne Barbat-Layani, firmaların "Avrupa genelinde düzenleyici alışverişi yaparak, diğerlerinden daha az gereksinimle lisans almalarını sağlayacak zayıf bir halka bulmaya çalıştıkları" sorununu vurguladı. Fransa, İtalya ve Avusturya'dan gelen ortak pozisyon belgesi, "Yönetmeliğin uygulanmasının ilk birkaç ayı, ulusal otoritelerin kripto piyasalarını denetleme biçiminde büyük farklılıklar ortaya koymuştur" iddiasını dile getirdi. ESMA başkanı Verena Ross artan yetkilere açık olduğunu belirtirken, öneri bazı AB üye devletlerinden direnişle karşılaşıyor ve düzenleyici çerçeve içinde devam eden iç tartışmaları işaret ediyor.

Daha Geniş Bağlam

Fransa'nın uyarısı, MiCA'nın erken uygulama zorluklarını vurgulamaktadır. Ulusal otoritelerin yönetmeliği uygulama biçimindeki farklılıklar belirgin hale gelmiş, lisans verme hızı ve sınır ötesi firmaların denetiminin yeterliliği hakkında sorular doğurmuştur. Örneğin, ESMA'nın önceki bir incelemesi, Malta finansal düzenleyicisinin isimsiz bir kripto şirketine lisans verirken riskleri yeterince değerlendirmediğini bulmuştu. Fransa, İtalya ve Avusturya'nın bu itici gücü, kripto piyasası istikrarı ve yatırımcı koruması hakkında daha geniş bir AB endişesini yansıtmaktadır. Önerileri arasında AB dışında faaliyet gösteren kripto şirketleri için daha sıkı kurallar, gelişmiş siber güvenlik denetimi ve yetkililerin yeni kripto token tekliflerini nasıl yönettiğine ilişkin bir inceleme yer almakta olup, tüm bunlar yatırımcıları korumak ve piyasa bütünlüğünü sürdürmek için daha birleşik ve sağlam bir düzenleyici ortam yaratmayı amaçlamaktadır.