Ekim Çöküşü 20 Milyar Doları Sildi, Piyasa Yapıcıları Yok Etti
Borsa BitMEX'ten yeni bir rapora göre, 10-11 Ekim 2025 tarihleri arasındaki kripto piyasası çöküşü 20 milyar dolarlık değeri sildi ve "kripto tarihinde sofistike piyasa yapıcıları için en yıkıcı olay" oldu. Bu olay, artan kayıpları karşılamak için borsaların kaldıraçlı pozisyonları otomatik olarak kapattığı bir otomatik kaldıraç azaltma geri bildirim döngüsünü tetikledi. Bu süreç, firmaların istikrarlı karlar elde etmek için güvendiği piyasa-nötr stratejileri parçaladı.
Bu delta-nötr stratejiler tipik olarak bir spot kripto varlığını tutarken, aynı anda sürekli takas sözleşmesini kısa devre yaparak minimum fiyat riskiyle fonlama ödemeleri toplamayı içerir. Çöküş sırasında, bu kısa pozisyon korumalarının zorla kapatılması, piyasa yapıcıları "serbest düşen bir piyasada çıplak spot çantaları" elinde tutmaya zorladı ve felaketle sonuçlanan kayıplara neden olarak işlemin algılanan güvenliğini bozdu.
Fonlama Oranları %4'e Düşerken Likidite Kayboluyor
Piyasa yapıcıların yok olmasının doğrudan sonucu, piyasa likiditesinde ciddi bir daralma oldu. BitMEX'e göre, firmalar 2025'in dördüncü çeyreğinde genel olarak borsalardan sermayelerini çekti ve bu da "2022'den bu yana görülen en ince emir defterlerine" yol açtı. Likiditedeki bu azalma, tüm piyasa katılımcıları için işlem maliyetlerini ve oynaklığı artırıyor.
Bir zamanlar kazançlı olan fonlama oranı ticareti, "kolay getiri" döneminin bir sütunu olarak, önemli ölçüde daha az çekici hale geldi. BitMEX, stratejinin artık "aşırı kalabalık" olduğunu ve fonlama oranlarının sadece %4'e düştüğünü belirtiyor. Bu seviyede, arbitraj stratejisi risksiz ABD Hazine bonolarının sunduğu getiriyi geride bırakıyor ve kripto piyasası teşviklerinde büyük bir yapısal değişimi işaret ediyor.
Kolay getiri ve yapısal istikrar dönemi 2025'te sona ermiş gibi görünüyor.
Tüccarlar Yeni Riskler Ortaya Çıkarken DEX'lere Geçiyor
Merkezi borsalardaki istikrarsızlık, işlem hacmini Hyperliquid gibi yüksek performanslı merkeziyetsiz sürekli takas borsalarına (Perp DEX'ler) itti. Ancak BitMEX, merkeziyetsizliğin riski ortadan kaldırmadığını uyarıyor. Rapor, kullanıcı işlemlerinin karşı tarafı olarak hareket eden ve tüccarlar için kârlı sonuçları geçersiz kılmak için opak maddeler kullanabilen "yırtıcı B-Kitap borsalarının" yükselişini vurguluyor.
Ayrıca, zincir üstü piyasaların yeni manipülasyon biçimlerine karşı savunmasız olduğu kanıtlandı. BitMEX, saldırganların tokenin şeffaf ancak likit olmayan ön lansman piyasasını kullanarak bir "tasfiye haritası" oluşturmak ve zincir üstü sürekli pozisyonlara karşı tasfiyeleri tetiklemek için fiyatları manipüle ettiği iddia edilen Eylül ayındaki Plasma (XPL) token lansmanını örnek gösterdi.
Edgen Crypto·Jan 09 2026, 06:32