Önemli Çıkarımlar:
Anthropic, Claude sohbet robotunun arkasındaki yapay zeka laboratuvarı, 1 Haziran'da SEC'e bir ilk halka arz (IPO) için gizli başvuruda bulunarak, yoğun sektör coşkusunun yaşandığı bir dönemde kamu piyasalarının trilyon dolarlık bir yapay zeka halka arzını kaldırıp kaldıramayacağının ilk testini ortaya koydu.
"2026 penceresi, ya dot-com döneminden bu yana en önemli IPO döngüsü ya da kamu piyasalarının şimdiye kadar öğrettiği en pahalı anlatı-temeller dersi olacak," dedi PitchBook analisti Harrison Rolfes.
Başvuru, Anthropic'in 965 milyar dolar değerleme ile 65 milyar dolarlık Seri H yatırım turunu kapatmasının ve OpenAI'in 852 milyar dolarlık değerlemesini geride bırakarak en değerli özel yapay zeka şirketi olmasının hemen ardından geldi. Şirketin yıllıklandırılmış gelir akışı, Nisan ayındaki yaklaşık 30 milyar dolardan ve bir yıl önceki yaklaşık 10 milyar dolardan, Mayıs ayı sonunda 47 milyar dolara ulaştı. Medya raporlarına göre Anthropic, mevcut çeyrekte faaliyet karı elde etmeyi bekliyor - OpenAI'in en az 2030'a kadar ulaşmasının beklenmediği bir dönüm noktası.
Halka arz, Anthropic'i, 3 Haziran'da 1,77 trilyon dolar değerleme ile IPO fiyatlayan SpaceX ve 1 trilyon doların üzerinde bir değerleme hedeflediği bildirilen OpenAI ile birlikte kamu piyasalarına yönelik üçlü bir yarışa sokuyor. Üç şirket bir araya geldiğinde, Bloomberg Television'ın yakın finans tarihinde benzeri görülmemiş bir miktar olarak tanımladığı yaklaşık 200 milyar dolar yeni sermaye çekebilir. Polymarket bahisçileri, Anthropic hisselerinin ilk işlem gününü 1,8 trilyon dolar piyasa değerinin üzerinde kapatma olasılığını %53 olarak değerlendiriyor.
Değerleme matematiği şimdilik Anthropic'i destekliyor
Anthropic'in IPO değerleme matematiği rakiplerinden daha sağlam görünüyor. 1 trilyon dolar değerlemede şirket, 47 milyar dolarlık gelir akışının yaklaşık 21 katından işlem görecek. OpenAI, karşılaştırma yapıldığında, bildirilen 25 milyar dolarlık gelir akışı üzerinden 1 trilyon dolar değerleme hedeflemesi halinde yaklaşık 40 kat çarpanla işlem görecek. 2025 yılı geliri 18,7 milyar dolar ve 1,77 trilyon dolar değerlemesi olan SpaceX ise geçmiş yıl gelirinin yaklaşık 95 katından işlem görecek.
CEO Dario Amodei, Şubat ayında bir podcast'te Anthropic'in "diğer bazı oyunculardan biraz daha az harcadığını" söyleyerek, şirketi 2030'a kadar yaklaşık 600 milyar dolarlık veri merkezi taahhüdü olan OpenAI'den ayıran sermaye disiplinine atıfta bulundu. Anthropic'in altyapı harcamalarına yönelik daha muhafazakar yaklaşımı, kârlılığa giden daha net bir yol izlemesine yardımcı oldu.
Şirket ayrıca, IPO başvurusundan bir gün sonra ürün ivmesini göstermek için en güçlü yapay zeka modeli Claude Mythos'u 15'ten fazla ülkede yaklaşık 150 kuruluşa ölçeklendirdi. Project Glasswing'in bir parçası olan genişletilmiş erişim, elektrik şebekelerini, su sistemlerini, hastaneleri ve iletişim ağlarını işleten ortakları içeriyor - potansiyel yatırımcılara Anthropic'in teknolojisinin kritik altyapıya entegre olduğuna dair bir sinyal.
Trilyon dolarlık soru
En büyük bilinmeyen, herhangi bir öncü yapay zeka laboratuvarı tarafından hiçbir zaman açıklanmamış bir rakam olan brüt kar marjı olmaya devam ediyor. "Anthropic dışında kimse bunu görmedi ve bu, özel piyasaların üç yıldır fiyatladığı tüm anlatıyı ya doğrulayacak ya da çökertecek," dedi Rolfes. Yapay zeka modellerine hizmet vermenin maliyeti - bilgi işlem, enerji, veri merkezi kapasitesi - son derece yüksek ve bu maliyetlerden sonra kalan gelir yüzdesi, değerlemenin haklı olup olmadığını belirleyecek.
D.A. Davidson teknoloji araştırma başkanı Gil Luria, Anthropic'in benzeri görülmemiş büyümesinin ve öncü yapay zeka modellerindeki görünür liderliğinin yüksek bir değerlemeyi desteklediğini söyledi. Ancak "mevcut kullanımlarının büyük bir kısmının deneme ve test amaçlı olduğu ve bunun sürdürülebilir olmayabileceği" konusunda uyarırken, Google, Meta ve OpenAI dahil olmak üzere iyi finanse edilen rakiplerin Anthropic'in liderliğini bozabileceğini belirtti.
IPO başvurusunun Anthropic'in ötesinde de etkileri olacak. "Bu açıklama yalnızca özel rakiplerin fiyatlandırmasını yeniden şekillendirmekle kalmayacak, aynı zamanda şirketlerinde gelecekteki zeka maliyetini değerlemeye ve fiyatlandırmaya çalışan her işletmeye de içgörü sağlayacak," dedi Gartner'dan başkan yardımcısı analist Eric Goodness.
Anthropic henüz bir fiyatlandırma tarihi belirlemedi veya arz edilecek hisse sayısını açıklamadı. Şirket, piyasa koşullarına bağlı olarak IPO'ya devam edeceğini söyledi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
