Ariel'in Bobrinskoy'undan uyarı: IPO rotasyonu 3,55 trilyon dolarlık kesinti riski taşıyor

Ariel Investments Başkan Yardımcısı Charles Bobrinskoy'a göre, yatırımcıların mevcut hisse senetlerini satarak yeni halka arzları (IPO) finanse etmeye çalışması, genel piyasayı istikrarsızlaştırabilecek tehlikeli bir dinamiğe yol açıyor.

"Bildiğiniz bir hisseyi satıp bilmediğiniz bir IPO'yu satın almak yatırım yapmak değil, spekülasyon yapmaktır," diyen Bobrinskoy, 4 Haziran'da CNBC'nin "Squawk on the Street" programında şunları söyledi: "Bu davranış nadiren iyi sonuçlanır."

SpaceX'in önümüzdeki hafta halka arz edilmesi planlanırken, Anthropic de gizlilik başvurusunu yapmış durumda. 24/7 Wall St.'e göre, iki şirketin toplam piyasa değerinin yaklaşık 3,55 trilyon dolar olması bekleniyor — bu, çoğu gelişmiş ekonominin tüm borsalarından daha büyük bir büyüklük. Endeks fonlarının, emeklilik fonlarının ve ETF'lerin her iki hissede de pozisyon oluşturmak için ihtiyaç duyacağı sermaye, teknoloji, yapay zeka ve kripto varlıklar genelinde mevcut holdinglerden önemli bir rotasyona yol açacak.

Risk, yeni mega-sermayeli IPO'lara yer açmak için mevcut pozisyonların zorunlu satışının, özellikle kurumsal portföylerin en yoğun olduğu teknoloji ve yapay zeka alanlarında, piyasanın geniş bir kesiminde fiyatları aşağı çekebilmesi. Rotasyon hızlanırsa, hem yeni ihraçlarda hem de onları finanse etmek için satılan hisselerde oynaklığı artırabilir ve portföy getirilerini zayıflatan bir geri bildirim döngüsü yaratabilir.

Daha Önce Görülmemiş Bir Likidite Talep Şoku

3,55 trilyon dolarlık birleşik piyasa değeri, SpaceX ve Anthropic'i anında halka açık en büyük ABD şirketlerinden ikisi haline getirecek. Falcon 9 ve Starship ile ticari uzay fırlatma alanının baskın gücü olan SpaceX, Starlink aracılığıyla 100 ülkede 4 milyondan fazla aboneye hizmet veren küresel bir iletişim ağı kurdu. Anthropic ise Claude modelleriyle OpenAI'in GPT ailesine doğrudan rakip olan ve yıllık yüz milyonlarca dolarlık kurumsal sözleşmelere imza atan önde gelen bir üretken yapay zeka şirketi olarak öne çıkıyor.

Piyasanın benzer bir mega-sermayeli IPO dalgasını en son absorbe ettiği dönem, SPAC Research verilerine göre 613 özel amaçlı satın alma şirketinin 162,5 milyar dolar topladığı 2021 SPAC patlamasıydı. Ancak mevcut yoğunlaşma riski çok daha büyük: 3,55 trilyon dolar piyasa değerine sahip iki şirketin haftalar içinde halka arz edilmesi, daha önceki hiçbir dönemle kıyaslanamayacak bir likidite talebi yaratıyor. 2021 SPAC dalgası 12 ay boyunca yüzlerce araca yayılmıştı; mevcut dalga ise birkaç hafta içinde sadece iki isimde yoğunlaşıyor.

Kurumsal yatırımcılar yapısal bir ikilemle karşı karşıya. S&P 500 ve Nasdaq 100'ü takip eden pasif fonlar, her iki hissenin endeks dahil edilme kriterlerini karşılamasının ardından portföylerine eklenmesini sağlamak zorunda kalacak. Aktif yöneticiler ise yakında bu hisseleri içerecek endekslerin üzerinde getiri elde etme baskısıyla karşı karşıya. Sonuç öngörülebilir bir zincirleme reaksiyon: mevcut pozisyonları satarak nakit yaratmak, IPO'ların fiyatını yukarı çekmek ve potansiyel olarak satılan hisselerin değerini düşürmek. Bu rotasyondan en çok etkilenen sektörler, son iki yıldır piyasa getirilerini yönlendiren teknoloji ve yapay zeka hisseleri.

Rotasyon, piyasa verilerinde şimdiden görülmeye başlandı. Bobrinskoy, yatırımcıların yaklaşan halka arzlar için sermaye yaratmak amacıyla teknoloji ve kripto pozisyonlarını sattığını belirtti. Bu, özellikle yüksek kurumsal sahiplik oranına sahip hisselerde, satışın daha fazla satışı tetiklediği kendi kendini besleyen bir döngü yaratıyor. S&P 500'deki ilk 10 hissenin endeksin ağırlığının yüzde 35'inden fazlasını oluşturduğu daha geniş piyasa yoğunlaşma sorunu, bir avuç mega-sermayeli hisse senedi üzerindeki satış baskısının tüm endeksi hareket ettirebilmesi nedeniyle riski artırıyor.

Daha geniş piyasa için etkiler IPO penceresinin ötesine uzanıyor. SpaceX ve Anthropic halka arz sonrası yükselirse, bu hisselere sahip olmamanın fırsat maliyeti, mevcut teknoloji hisselerinden daha fazla çıkışa yol açabilir. Düşüş yaşarlarsa, kayıplar ilk satışın verdiği zararı daha da derinleştirebilir. Her iki senaryo da piyasanın henüz fiyatlamadığı bir oynaklık olayını beraberinde getiriyor. Bobrinskoy'un uyarısı, en güvenli yaklaşımın IPO dalgasını kovalamak yerine tozun durulmasını beklemek olabileceğini gösteriyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.