ASML, yapay zeka çip patlamasıyla %67 yıllık kazanç ve EUV tekeli elde ediyor

ASML'nin EUV litografi alanındaki tekeli, onu yapay zeka çip tedarik zincirindeki en önemli tedarikçi haline getiriyor.

Nvidia'nın H100'ünden AMD'nin Instinct serisine kadar her gelişmiş yapay zeka işlemcisi, bir veri merkezine ulaşmadan önce bir ASML makinesinden geçiyor. Hollandalı şirketin, her biri 200 milyon ila 400 milyon dolar arasında maliyeti olan ve nakliyesi için birden fazla uçak gerektiren aşırı ultraviyole (EUV) litografi sistemleri, günümüzün en zorlu yapay zeka iş yüklerini çalıştıran 3nm altı devreleri işleyebilen tek araç.

ASML Üst Yöneticisi (CEO) Christophe Fouquet, "Yapay zeka artık sadece müşterilerimiz için bir talep itici gücü değil; aynı zamanda kendi operasyonlarımızda bir üretkenlik aracı haline geliyor" dedi ve şirketin Mistral AI ile mühendislik iş akışları ve müşteri desteğinde üretken yapay zeka dağıtmak için yaptığı iş birliğine atıfta bulundu.

ASML'nin hakimiyeti iki ürün katmanına dayanıyor. Düşük NA (sayısal açıklık) EUV sistemleri, mevcut nesil 3nm ve 5nm çipleri işlerken, 2nm altı düğümler için gerekli olan daha yeni yüksek NA EUV sistemleri halihazırda IBM'in Albany araştırma tesisine ve TSMC'nin fabrikalarına kuruluyor. Şirketin brüt marjı, 2020'deki %48,6 seviyesinden 2025'te %52,8'e yükselerek, bir üretim gerekliliğinin tek tedarikçisi olmaktan kaynaklanan fiyatlama gücünü yansıttı. Bu dönemde gelir %18 bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) ile artarken, hisse başına kar (EPS) %24 bileşik büyüme gösterdi.

Analistler, 2025'ten 2028'e kadar, yapay zeka çip üreticilerinin yeni nesil litografi kurulumu için yarışmasıyla ASML'nin gelir ve EPS'sinin sırasıyla %18 ve %27 CAGR ile büyüyeceğini öngörüyor. Şirketin hisseleri yılbaşından bu yana %67,6 değer kazandı, ancak bu, daha geniş yarı iletken ekipman endeksinin gerisinde kalıyor. Mevcut seviyelerde ASML, aşılmaz hendek yapısını (hiçbir rakibin EUV'ye alternatif sunamaması) yansıtan bir primle işlem görüyor.

Yapay Zeka Talep Döngüsü Mantığın Ötesine Genişliyor

Yapay zekanın hesaplama iştahı artık sadece mantık çipleriyle sınırlı değil. SK Hynix ve Samsung'dan yüksek bant genişlikli bellek, Broadcom'dan ağ işlemcileri ve gelişmiş paketleme alt tabakaları, en gelişmiş katmanları için EUV litografi gerektiriyor. Bu, akıllı telefonlar veya kişisel bilgisayarlar gibi tek bir son pazara bağlı önceki yarı iletken yükseliş dönemlerine kıyasla daha geniş ve daha dayanıklı bir talep döngüsü yaratıyor.

ASML ayrıca kendi operasyonlarına yapay zekayı entegre ediyor. Şirketin Mistral AI ile ortaklığı, mühendislik tasarımı ve müşteri hizmetlerinde daha hızlı sorun çözmeyi hedefliyor ve potansiyel olarak çok milyon dolarlık sistemleri için sipariş ile kurulum arasındaki süreyi kısaltıyor.

Jeopolitik, Satışların %19'unu Gölgeliyor

Çin, en son dönemde ASML'nin net sistem satışlarının %19'unu oluşturdu. Nisan ayında ABD Kongresi'ne sunulan MATCH Yasası, mevcut ihracat kontrollerini Çin'in halihazırda satın alabildiği eski derin ultraviyole daldırma makinelerine kadar genişletecek. Yasa geçerse, önemli bir gelir akışını ortadan kaldıracak. Fouquet, etkilenen makineleri "yaklaşık on yıl önce sevk edilmeye başlanan ekipman" olarak tanımladı, ancak finansal etki önemli olacak. Hollanda Ticaret Bakanı Sjoerd Sjoerdsma, bu hafta yasaya karşı lobi yapmak için Washington'u ziyaret etti ve Hollanda için risklerin "çok yüksek" olduğunu söyledi.

IBM'in Nanometre Altı Yol Haritası ASML'ye Bağlı

IBM'in, bir tırnak büyüklüğündeki kalıba yaklaşık 100 milyar transistör sıkıştıran 0,7nm NanoStack mimarisini duyurması, sektörün ASML'nin yüksek NA EUV araçlarına olan bağımlılığını gösteriyor. ASML, Lam Research ve Tokyo Electron'u da içeren Albany araştırma konsorsiyumu, IBM'in "mantık ölçeklendirmesinin geleceği için gerekli" olarak nitelendirdiği yeni nesil litografi sistemini halihazırda kuruyor. IBM, NanoStack'in beş yıl içinde ticari üretime ulaşmasını bekliyor; bu zaman çizelgesi tamamen ASML'nin bu araçları ölçekte teslim etme ve destekleme yeteneğine bağlı.

Yatırımcı Çıkarımı

ASML, bireysel çip kazananlarını seçmek zorunda kalmadan yarı iletken üretimine bahis yapmanın en doğrudan yolu olmaya devam ediyor. Şirketin geliri, yapay zeka kaynaklı talep hızlandıkça 2028 yılına kadar yıllık 200 milyar doları aşması beklenen toplam dökümhane ve bellek sermaye harcamalarına bağlı. %52,8 brüt marj ve %27'lik projekte edilen EPS CAGR ile ASML, tekel fiyatlama gücü ve hacim büyümesinin bir kombinasyonunu sunuyor. Birincil risk jeopolitik: ABD-Çin ihracat kontrollerinde herhangi bir tırmanma, gelirin %15 ila %20'sini kesebilir, ancak uzun vadeli yapay zeka talep gidişatı bozulmadan kalıyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.