Önemli Çıkarımlar:
Avusturyalı devre kartı üreticisi AT&S, yapay zeka çip patlamasının bunları birbirine bağlayan substratlarda paralel bir devrim gerektireceğine dair 2 milyar euro bahse giriyor.
Avusturyalı devre kartı üreticisi AT&S, Malezya'nın Kulim kentindeki tesisini genişletmek için 2 milyar euroya (2,3 milyar dolar) kadar yatırım yapacak ve artan yapay zeka çip talebinin, işlemcileri bellek ve güç sistemlerine bağlayan gelişmiş substratların paralel bir şekilde inşa edilmesini gerektireceğine bahse giriyor.
"Kulim'deki tesisimizi tamamen genişleteceğiz," diyen CEO Michael Mertin, yatırımların uzun vadeli müşteri taahhütleriyle tamamen desteklendiğini ekledi.
Şirket, Advanced Micro Devices ve sektör kaynaklarının Intel olarak tanımladığı ikinci büyük bir teknoloji müşterisi ile anlaşmalar imzaladıktan sonra 2026/27 görünümünü yükseltti. AT&S, önde gelen en az beş ABD'li çip üreticisini müşteri olarak saymayı bekliyor. Hisse senetleri, Viyana borsasında %30'a varan artışla 200 euro ile rekor seviyeye yükseldi.
Genişleme, AT&S'yi yapay zeka tedarik zincirinde kritik bir kolaylaştırıcı konumuna getiriyor; burada yüksek bant genişlikli belleği GPU'larla paketleyen gelişmiş substratlar (ara katmanlar ve baskılı devre kartları) bir darboğaz haline geldi. Şirket, inşaatı finanse etmek için mevcut ve gelecek yıl temettü ödemelerini askıya alacağını söyledi.
Kulim sahası halihazırda iki fabrikaya ev sahipliği yapıyor ve yeni yatırım mevcut binaları kullanarak bir çip ile anakartı arasında yer alan hassas katmanlı kartlar olan IC substratları için kapasite ekleyecek. Bu bileşenler, Nvidia'nın H100'ü ve AMD'nin MI300X'i gibi yapay zeka hızlandırıcılarının saniyede terabayt hızlarında çalışan binlerce bağlantı gerektirmesiyle karmaşıklık kazandı.
AT&S, Japonya'dan Ibiden ve Tayvan'dan Unimicron ile birlikte yapay zeka çipleri için gereken gelişmiş substratları üretebilen birkaç küresel tedarikçiden biri. Avusturyalı şirketin bu hamlesi, TSMC ve Samsung Foundry'nin gelişmiş paketleme kapasitesini ölçeklendirme yarışında olduğu ve CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) arzının Nvidia'nın GPU sevkiyatları için 2027 yılına kadar önemli bir kısıt olarak kaldığı bir dönemde geliyor.
Yatırım, yapay zeka tedarik zincirinin sermaye yoğunluğunun çip üretiminin ötesine geçtiğini gösteriyor. TSMC'nin 100 milyar doları aşan fabrika inşaatı en çok dikkati çekerken, substrat katmanı milyarlarca dolarlık bir darboğaz haline geldi. AT&S'in 2 milyar euroluk taahhüdü, yapay zeka altyapı inşasının ne kadar hızlı ilerleyebileceğini belirleyecek olanın sadece wafer başlangıçları değil, substrat kapasitesi olduğunu gösteriyor.
AT&S hisseleri, yükselişin ardından ileriye dönük kazançların yaklaşık 15 katından işlem görüyor ve bu da yarı iletken ekipman emsallerine göre bir iskonto anlamına geliyor. Şirketin iki yıl boyunca temettü dağıtmama kararı, yönetimin substrat kıtlığının on yıl boyunca devam etmesini beklediğini ve çok yıllı bir gelir akışı yarattığını gösteriyor. Yatırımcılar, TSMC'nin CoWoS kapasite genişlemesinin substrat talebini hafifletip hafifletmeyeceğini veya şiddetlendirip şiddetlendirmeyeceğini izlemeli.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
