AXT'nin 100 Milyon Dolarlık Sipariş Birikimi, İhracat Onaylarında En Büyük Sınavıyla Karşı Karşıya

AXT Inc.'in indiyum fosfit altlık (substrat) sipariş birikimi, yapay zeka veri merkezi optik ağ talebinin arzın ölçeklenebilmesinden daha hızlı artmasıyla, ilk çeyrekte 100 milyon doları aşarak üç ay önceki 60 milyon dolara kıyasla iki kattan fazla arttı.

"Büyüme için en önemli tek engelleyici faktör ihracat izin onaylarıdır," diyen AXT yönetimi, düzenleyici sürecin tahmin edilmesinin zor olduğunu ve gelir zamanlaması açısından sürekli bir belirsizlik kaynağı olduğunu belirtti.

İlk çeyrek geliri, bir önceki çeyrekte 8 milyon dolardan 13,6 milyon dolara fırlayan indiyum fosfit satışlarının etkisiyle, geçen yıla göre %39,1 ve çeyreklik bazda %17 artışla 26,9 milyon dolara ulaştı. Düzeltilmiş brüt marj, çeyreklik bazda %21,5'ten ve geçen yılki negatif %6,1'den %29,9'a iyileşirken, şirket düzeltilmiş zararını hisse başına 5 sentten 1 sente daralttı.

Lazer üreticileri ve alıcı-verici modül üreticileri de dahil olmak üzere neredeyse tüm büyük Birinci Kademe (Tier 1) optik müşterilerden gelen siparişleri temsil eden sipariş birikimi, AXT'ye 2027 ve sonrasına kadar görünürlük sağlıyor. Yönetim, optik bileşenler pazarının önümüzdeki üç ila beş yıl içinde dört ila altı kat büyüyebileceğine inanıyor, ancak ihracat izin gecikmeleri şirketin bu talebi yatırımcıların beklediği hızda gelire dönüştürmesini engelleyebilir.

Kapasite Genişlemesi Rakiplerin Önünde

AXT, 632,5 milyon dolar sermaye topladı ve 2025'in dördüncü çeyrek seviyelerine kıyasla 2026'da indiyum fosfit kapasitesini ikiye katlama planlarında takvimin önünde ilerliyor. 2027 için özel bir üretim tesisi aracılığıyla bir kez daha ikiye katlama hedefleniyor. Şirket, kendi kristal büyütme fırınlarını tasarlayıp inşa ediyor ve temel hammadde tedarikini kontrol ederek dış tedarikçilere olan bağımlılığı azaltıyor ve rakiplerden daha hızlı ölçeklenmeyi mümkün kılıyor.

Karşılaştırıldığında, Coherent Corp., indiyum fosfitteki devam eden kısıtlamaları kendi optik ağ ürünleri için bir darboğaz olarak vurgularken, ASE Technology bir önceki çeyrekte yıllık bazda %21,2 ve Applied Materials %11,4 gelir büyümesi bildirdi. AXT'nin sipariş birikimindeki büyüme — tek bir çeyrekte 60 milyon dolardan 100 milyon doların üzerine çıkması — yarı iletken malzeme tedarik zincirinde hızlanan talebin bir göstergesi olarak bu emsallerini geride bırakıyor.

Çin Talebi Hızlanıyor, Ancak İzinler Bekliyor

Yönetim, Çin'in indiyum fosfit lazer pazarından elde edilen gelirin ilk çeyrekte çeyreklik bazda iki kattan fazla arttığını ve ikinci çeyrekte tekrar ikiye katlanmasının beklendiğini belirtti. Şirket, ikinci çeyreğin AXT tarihindeki en büyük indiyum fosfit gelir çeyreği olmasını bekliyor.

Yine de ihracat onayları en büyük kısa vadeli belirsizlik olmaya devam ediyor. Yönetim, izin zamanlamasının tahmin edilmesinin zor olduğunu ve gelir gerçekleşmesini etkilemeye devam ettiğini defalarca dile getirdi. Galyum arsenit ve belirli uluslararası sevkiyatlardaki büyüme de izinlerin alınmasına bağlı. Daha hızlı onaylar, mevcut sipariş birikiminden önemli bir yukarı yönlü potansiyeli açığa çıkarırken, uzun süreli düzenleyici belirsizlik, güçlü nihai pazar talebine rağmen büyümeyi sınırlayabilir.

AXT hisseleri yılbaşından bu yana %557,6 oranında yükselerek ASE Technology'nin %148,4'lük ve Applied Materials'ın %94,9'luk kazancının oldukça üzerinde performans gösterdi. Konsensüs tahmini, 2026'da %168,3 ve 2027'de %140,5 oranında kâr büyümesi öngörüyor. Mevcut seviyelerde piyasa, izin onayları ve kapasite uygulaması için en iyi senaryoyu fiyatlıyor. İhracat izinlerindeki veya veri merkezi harcamalarındaki herhangi bir yavaşlama, bu beklentiler için aşağı yönlü risk oluşturabilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.