Yapay zeka borçlanması 725 milyar doları aşarken bankalar borç konusunda yaratıcılaşıyor

Yatırım bankaları, yapay zeka altyapı harcamalarının küresel tahvil piyasalarında rekor hacimleri zorlaması ve ihraççıları ABD dolarının ötesine geçerek kira destekli yapılara yöneltmesiyle, kurumsal borç satış şekillerini yeniden yapılandırıyor.

Morgan Stanley'nin yatırım yapılabilir seviye borçlanma küresel eş başkanı Teddy Hodgson, "Alphabet ve Amazon, Avrupa, Kanada ve Asya'daki diğer küresel piyasalara çeşitlendirme yaptı" dedi. Büyük işlemler küresel tahvil piyasalarını yeniden şekillendirdi ve euro, sterlin ve yen cinsinden tahvil satışlarında yeni rekorlar kırdı.

Amazon, Mart ayında sekiz bölümden oluşan bir anlaşmayla 14,5 milyar euro (16,56 milyar dolar) topladı; bu, LSEG'ye göre euro kurumsal tahvil piyasasının tarihindeki en büyük işlem oldu. Alphabet, yen, Kanada doları, İsviçre frangı ve sterlin anlaşmalarında rekorlar kırdı ve 1997'den bu yana bir teknoloji şirketinden çıkarılan ilk 100 yıllık tahvili sattı. Yalnızca bu iki hiper ölçekleyici, son 12 ayda 60 milyar dolar değerinde çok para birimli tahvil ihraç etti.

BNP Paribas'a göre, bu yıl hiper ölçekleyicilerin sermaye harcamalarının yaklaşık 725 milyar dolar olacağı tahmin ediliyor; bu, 2025'in ortasındaki seviyenin neredeyse iki katı. Analistler, harcamaların işletme nakit akışından daha hızlı arttığını ve dış finansman kaynaklarına erişim ihtiyacı doğurduğunu belirtti. Yapay zeka yatırımları bu hızla devam ederse, tahvil piyasasının iki yıl içinde sektörden yıllık 1 trilyon dolar veya daha fazla ihracı absorbe etmesi gerekebilir.

Bu değişimin boyutu kredi spektrumu boyunca görülebiliyor. Yeni halka arz edilen uzay ve yapay zeka altyapı şirketi SpaceX, rekor kıran halka arzından iki haftadan kısa bir süre sonra fiyatlanan bir satışta tahvil piyasasından 25 milyar dolar topladı. Anlaşma, 5, 7, 10, 20 ve 30 yıl vadeli beş dilimde 90 milyar dolara yakın talep gördü. Referans 10 yıllık tahviller, ABD Hazinesi'nin sadece 1,4 yüzde puanı üzerinde fiyatlandı; bu, tipik olarak uzun ve öngörülebilir nakit akışı geçmişine sahip tek-A veya güçlü üçlü-B dereceli ihraççılara ayrılan bir spread seviyesidir.

Dell Technologies de bu dalgaya katılarak, 2031 ile 2037 yılları arasında vadesi dolacak yaklaşık 3,0 milyar dolar değerinde kıdemli teminatsız senet ihracını tamamlarken, 6,0 milyar dolarlık yeni bir döner kredi olanağı sağladı. Şirket, Vera Rubin tabanlı PowerEdge sunucularını piyasaya sürerek ve CoreWeave gibi ortaklara raf ölçeğinde yapay zeka sistemleri göndererek yapay zeka altyapısındaki rolünü genişletiyor.

Veri merkezi kira destekli anlaşmalar ivme kazanıyor

Bankacılar, geleneksel tahvillerin ötesinde, gelecekteki nakit akışları hakkında daha fazla görünürlük sağlamak için önceden düzenlenmiş veri merkezi kiralamaları etrafında yapılar oluşturuyor. Bu ayın başlarında, Cipher Digital'e ait Stingray Compute tarafından ihraç edilen 810 milyon dolarlık bir senet en son örnek oldu. Morgan Stanley Kuzey Amerika kaldıraçlı finansman sermaye piyasaları başkanı Cody Gunsch, teklifin dokuz kat aşırı talep gördüğünü söyledi. Kredi, Amazon'a yapılan bir veri merkezi kiralamasıyla destekleniyordu.

Gunsch, inşaat kredilerinden ilham alan yapılarla bu türden ilk anlaşmaların geçen yıl başladığını ve o zamandan beri yaklaşık 15 tanesinin yüksek getirili yatırımcılara satıldığını belirtti. Bu yaklaşım, yapay zeka girişimlerinin ve veri merkezi operatörlerinin, teminat olarak önceden düzenlenmiş kiracı taahhütlerini kullanarak inşaat tamamlanmadan önce borçlanmasına olanak tanıyor.

Yapay zeka kaynaklı borç ihracındaki artış, banka gelirleri ve kredi piyasaları için önemli sonuçlar doğuruyor. Tahvil satış dalgasından elde edilen aracılık ücretleri, birden fazla çığır açıcı anlaşmaya liderlik eden Morgan Stanley gibi firmaların yatırım bankacılığı gelirlerini artırıyor. Aynı zamanda, tek bir temaya bağlı kurumsal kaldıraçtaki hızlı büyüme, yoğunlaşma riski hakkında soru işaretleri yaratıyor. Yapay zeka harcamaları yavaşlarsa veya büyük bir hiper ölçekleyici geri çekilirse, borç piyasası riskin ani bir şekilde yeniden fiyatlanmasıyla karşı karşıya kalabilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.