Büyük Teknoloji Şirketlerinin 200 Milyar Dolarlık AI Bahsi, Yılın İkinci Yarısında Fed Rüzgarlarıyla Karşı Karşıya

Amazon, Google, Meta ve Microsoft, veri merkezi yatırımlarından güçlü getiriler elde ediyor, ancak şahin bir Fed, AI ticaretini yeniden fiyatlandırma tehdidi oluşturuyor.

ABD'nin dört büyük teknoloji şirketi, toplam 200 milyar doları aşan yıllık veri merkezi yatırımlarından güçlü getiriler elde ediyor; ancak Federal Rezerv'in şahin dönüşü, yılın ikinci yarısında AI altyapı ticaretini yeniden fiyatlandırma tehdidi oluşturuyor.

"Bu firmalar veri merkezi yatırımlarından güçlü getiriler elde ediyor ve sürekli performans için iyi bir konumdalar," dedi teknoloji analisti Jed Ellerbroek.

Microsoft, Amazon, Alphabet ve Meta Platforms, toplu olarak yıllık 200 milyar doların üzerinde sermaye harcaması taahhüdünde bulundu ve bunun büyük kısmı AI veri merkezlerine ve özel silikonlara yönlendirildi. Microsoft'un Azure AI hizmetleri geliri son çeyrekte iki kattan fazla arttı. Amazon'un AWS birikmiş siparişleri — gelecekteki taahhüt edilen gelirin bir ölçüsü — rekor seviyeye ulaştı. Google Cloud, AI iş yüklerinin etkisiyle 2025'te ilk kez tam yıl bazında kârlı hale geldi. Meta'nın AI destekli öneri sistemleri, reklam etkileşimini artırarak gelir büyümesini %20'nin üzerine çıkardı.

AI kaynaklı getiriler ile parasal sıkılaştırma arasındaki gerilim, yılın ikinci yarısı için ikili bir senaryo oluşturuyor. Philadelphia SE Yarı İletken Endeksi, Mart sonundan bu yana %85 yükseldi ancak bu hafta yatırımcıların ticaretin aşırı ısınıp ısınmadığını değerlendirmesiyle geri çekildi. S&P 500, yıl başından bu yana %7'nin üzerinde kazanç elde ederken, teknoloji ağırlıklı Nasdaq Composite tek bir haftada %4'ten fazla düştü.

Ayrışma makro görünümün ötesine geçiyor. D.A. Davidson'ın teknoloji araştırmaları başkanı Gil Luria, teknoloji sektörünün aşırı değerleme uyumsuzlukları nedeniyle çarpıtıldığını, bazı yarı iletken ve hiper ölçekleyici hisselerinin 2030'a kadar sürecek bir AI patlaması için fiyatlanırken, diğerlerinin ise döngünün zirve yaptığı varsayımıyla işlem gördüğünü söyledi.

Dört şirket arasında en çok cezalandırılan Microsoft oldu. Şirket güçlü AI altyapı satışları bildirmesine rağmen, hisseleri AI kaynaklı panikle zirve noktasından %35 düştü. Piyasa, Microsoft'u AI sermaye harcamaları nedeniyle cezalandırırken, Google ve Amazon'u benzer harcamalar için ödüllendirdi ve Luria'nın "sarkaç" olarak adlandırdığı aşırı düzeltilmiş bir durum yarattı.

Veri Merkezleri Getirileri Yönlendiriyor

Dört şirketin veri merkezi inşaatları, AI devriminin fiziksel omurgasını oluşturuyor. Amazon'un AWS'si, Microsoft'un Azure'u ve Google Cloud, sektör tahminlerine göre küresel bulut altyapı harcamalarının %60'ından fazlasını kontrol ediyor. Bir bulut sağlayıcısı olmasa da Meta, Nvidia'nın H100 ve B200 GPU'larının en büyük alıcılarından biri haline geldi ve bunları Llama ailesi büyük dil modellerini eğitmek için kullanıyor.

Fed'in Joker Kartı

Federal Rezerv'in Haziran toplantısı, politika yapıcıların enflasyonu kontrol altına almaya odaklandığını ortaya koydu. Enflasyon, kısmen Ortadoğu çatışması kaynaklı enerji fiyatları nedeniyle üç yıl sonra ilk kez %4'ün üzerine çıktı. Perşembe günü açıklanacak aylık istihdam raporu, ekonominin sıcak olduğunu gösterirse faiz artırımı bahislerini artırabilir.

"Gerçekten iyi bir istihdam rakamı alırsak, piyasanın bunu iyi haber olarak değerlendireceğini sanmıyorum," dedi Wealth Enhancement'dan baş yatırım sorumlusu yardımcısı Doug Huber. "Bunu ekonominin sıcak olduğu şeklinde yorumlayacak ve muhtemelen faiz artırımı risklerini fiyatlamaya başlayacak."

Daha yüksek faiz oranları, gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini düşürür — AI altyapı inşasını haklı çıkaran tam da bu nakit akışlarıdır. Yüksek katlarla işlem gören şirketler için matematik daha az affedici hale gelir. Microsoft, ileriye dönük kazançlarının yaklaşık 25 katından işlem görürken, Amazon ve Alphabet sırasıyla 22 ve 20 kattan işlem görüyor. Meta, grubun en ucuzu olarak 18 kattan işlem görüyor.

2026'nın ikinci yarısı, AI kaynaklı gelir büyümesinin artan sermaye maliyetini geçip geçemeyeceğini test edecek. Fed faizleri sabit tutar veya keserse, AI ticareti rallisine devam edebilir. Faiz artırımları gerçekleşirse, Luria'nın belirlediği değerleme uyumsuzlukları genişleyebilir ve en yüksek fiyatlı isimler en sert düzeltmelerle karşı karşıya kalabilir.

Şimdilik, dört büyük ölçekli teknoloji şirketi AI yatırımlarından gerçek getiriler elde ediyor. Soru, piyasanın onları bunun için ödüllendirmeye devam edip etmeyeceği.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.