Önemli Çıkarımlar:
İki milyarder yatırımcı, ilk çeyrekte Microsoft üzerinde zıt bahisler oynadı; David Tepper hissesini %82 oranında azaltırken Bill Ackman hisse senedine 2 milyar dolar akıttı.
David Tepper'ın Appaloosa Management'ı, 2026'nın ilk çeyreğinde Microsoft hissesini %82 oranında azaltırken, Bill Ackman'ın Pershing Square'i 5,65 milyon hisselik 2,09 milyar dolarlık bir pozisyon başlattı; 13F başvuruları gösteriyor.
"Azure ve yapay zeka işinin gücü göz önüne alındığında, Microsoft'u oldukça cazip bir değerleme fırsatı olarak görüyoruz," dedi Ackman, yeni pozisyonu açıklayan yatırımcı mektubunda.
Ackman, Şubat ayında Microsoft'un mali ikinci çeyrek kazançlarının ardından değer kaybetmesiyle hisse biriktirmeye başladı. Hisse senedi o zamandan bu yana 421,49 dolardan 387,95 dolara ek bir %8 daha düşerek, giriş fiyatının altında kaldı. Tepper ise daha yüksek fiyatlardan satış yaparak, Microsoft'un yıl başından bu yana %18 değer kaybettiği daha derin düşüş öncesinde pozisyonunun çoğundan çıktı.
Bu ayrışma, Microsoft'un yapay zeka harcama yörüngesi üzerindeki bir tartışmayı gözler önüne seriyor. Üçüncü çeyrek sermaye harcaması %84 artışla 30,88 milyar dolara yükseldi, serbest nakit akışı %3 düştü ve OpenAI ile ilgili zararlar bir yıl önceki 523 milyon dolardan 3,1 milyar dolara genişledi — hangi milyarderin doğru bahsi yaptığını belirleyebilecek faktörler.
Ackman'ın tezi, Microsoft'un bulut ve yapay zeka ivmesine dayanıyor. Azure en son çeyrekte %40 büyüdü, Intelligent Cloud segmenti yıllık bazda %30 artışla 34,68 milyar dolara ulaştı ve yapay zeka işi %123 artışla 37 milyar dolarlık yıllıklandırılmış ciro oranını aştı. Ticari kalan yükümlülükler 627 milyar dolara ulaşarak çok yıllı gelir görünürlüğü sağladı.
Değerleme gerekçesi girişi destekliyor. Microsoft, %34 öz sermaye getirisi ile 21 ileri F/K oranından işlem görüyor. Üçüncü çeyrek kazanç raporu, 4,07 dolar konsensüs beklentisine karşılık hisse başına 4,27 dolar sunarak üst üste dördüncü çeyreklik beklenti üstü performansı işaretledi. Analistler, mevcut seviyelerden %31 yukarı potansiyele işaret eden 560,95 dolar hedef fiyatını koruyor.
Tepper'ın Saygı Duyduğu Ayı Senaryosu
Yapay zeka hikayesinin harcama tarafı, temkinli olmak için neden veriyor. Yıllık serbest nakit akışı, sermaye harcamalarının %45 artmasıyla %3 düştü. Mart ve Haziran arasındaki yedi içeriden öğrenen işlemin tamamı satış yönlüydü ve hiçbir alım gerçekleşmedi. OpenAI ile ilgili yatırım kayıpları yıllık bazda beş kattan fazla artarak 3,1 milyar dolara yükseldi.
Yatırımcılar için, zıt bahisler net bir çerçeve oluşturuyor. Ackman, Microsoft'un yapay zeka odaklı gelir büyümesinin nihayetinde harcamalarını geçeceğine bahis oynarken, Tepper henüz zirve yapmamış bir sermaye harcama döngüsünden kaynaklanan marj baskısına saygı duyuyor. Bir sonraki kazanç raporu, serbest nakit akışının yukarı yönlü bir dönüş yapıp yapmadığına dair ilk sinyali sağlayacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
