Önemli Çıkarımlar:
900 milyar dolarlık bir Hazine nakit yeniden inşası, Bitcoin'in yükselişini destekleyen likiditeyi tüketmeye hazırlanıyor ve artan faiz artırımı ihtimalleri ile yükselen tahvil getirilerinin yarattığı baskıyı daha da derinleştiriyor.
Bitcoin yatırımcıları geçtiğimiz haftayı, güçlü istihdam verilerinin Fed'in yıl sonuna kadar faiz artırma olasılığını %85'e yaklaştırması ve 10 yıllık Hazine tahvil getirisini %4,5'e dayamasıyla faiz indirimi bahislerinin buharlaşmasını izleyerek geçirdi.
"Bu Hazine nakit yeniden inşası, kripto piyasasında kimsenin fiyatlamadığı likidite olayı," dedi Edgen'de makro analist olan Nina Volkov. "Finansal sistemden çekilecek 900 milyar dolar, risk iştahını her alanda azaltır ve Bitcoin bu akışa karşı en hassas varlıktır."
ABD ekonomisi Mayıs ayında 172.000 iş ekledi; bu rakam, Çalışma İstatistikleri Bürosu'na göre 80.000 olan konsensüs tahmininin oldukça üzerinde gerçekleşti. İşsizlik oranı üst üste üçüncü ayda da %4,3'te kaldı. Beklenenden daha güçlü gelen veriler, 10 yıllık tahvil getirisini %4,5'in, 30 yıllık tahvil getirisini ise %5'in üzerine taşırken, CME FedWatch verileri yıl sonuna kadar çeyrek puanlık bir faiz artırımı olasılığının bir hafta önceki %60 seviyesinden %85'e yükseldiğini gösterdi. Mart ayı maaş bordrosu verileri 29.000 artışla +214.000'e, Nisan ayı verileri ise 64.000 artışla +179.000'e revize edildi; bu, iki aylık istihdamın daha önce bildirilenden 93.000 daha yüksek olduğu anlamına geliyor.
Hazine'nin nakit dengesini 900 milyar dolar yeniden inşa etmesi bekleniyor. Bu süreç, bankacılık sisteminden rezervleri çekiyor ve spekülatif varlıklar için mevcut likiditeyi azaltıyor. Tarihsel olarak küresel likidite koşullarıyla korelasyon gösteren Bitcoin için, şahin bir Fed ve küçülen bir Hazine Genel Hesabı'nın birleşimi, üçüncü çeyrek boyunca fiyat hareketini baskılayabilecek çifte bir rüzgar yaratıyor.
Makro görünüm son haftalarda keskin bir şekilde değişti. Daha Mart ayında, Federal Rezerv Guvernörü Christopher Waller faiz indirimi çağrısı yapıyordu. Şimdi ise Dallas Fed Başkanı Lorie Logan, fiyat istikrarını sağlamak için bir faiz artırımının gerekli olduğu konusunda "giderek daha fazla endişelendiğini" söylüyor. Şahin duruşuyla tanınan yeni Fed Başkanı Kevin Warsh, kısmen Orta Doğu çatışmasına bağlı enerji şoklarının tetiklediği yüksek enflasyonla boğuşan bir ekonominin başına geçiyor.
Likidite Mekanizmaları ve Bitcoin
Hazine nakit yeniden inşası, basit bir mekanizma aracılığıyla işler. Hazine borç ihraç edip nakit dengesini Fed'de oluşturduğunda, bankacılık sisteminden rezervleri çeker. Bu, borç verme, ticaret ve risk alma için mevcut para havuzunu azaltır. Son derece likit, getirisi olmayan spekülatif bir varlık olarak Bitcoin, bu daralmayı ilk hissedenler arasında yer alır.
900 milyar dolarlık rakam, borç tavanı krizi sırasında tüketilen Hazine Genel Hesabı'nı yeniden doldurmak için gereken tahmini tutarı temsil ediyor. Sürecin, Fed'in halihazırda sıkılaştırma politikası uyguladığı bir döneme denk gelecek şekilde önümüzdeki aylarda gerçekleşmesi bekleniyor.
Bitcoin yatırımcıları için temel soru, likidite çekişinin devam eden ETF girişleri veya küresel sermaye akışlarındaki bir değişim gibi diğer faktörlerle dengelenip dengelenemeyeceğidir. Spot Bitcoin ETF'leri önemli bir talep kaynağı oldu ancak daha geniş makro ortamın riskli varlıklara karşı daha düşmanca hale gelmesi durumunda etkileri sınırlı kalabilir.
S&P 500 Cuma günü %1 düşerken, teknoloji ağırlıklı Nasdaq Bileşik Endeksi yarı iletken hisselerindeki satış dalgasının etkisiyle %1,6 geriledi. Hisse senedi piyasasının istihdam verilerine verdiği olumsuz tepki, devam etmekte olan yaygın risk yeniden fiyatlamasının altını çiziyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
